印度股市看俏 估值穩健

由於中國經濟及投資市場的前景面臨挑戰，不少投資者開始遍尋其他地區的機遇，例如亞洲地區另一人口大國印度。投資者對印度經濟及股市的興趣愈趨熾熱，這現象是否合理呢？

滙豐環球投資部資深副總裁黃夏金說明，印度受惠於正面的周期性因素，以及人口趨勢和結構改革，當地股票的投資價值湧現。雖然其估值較高，但是該國企業的增長及質素已證明，跟其他新興市場相比，印度公司的溢價相對合理。

從經濟層面上來看，印度的周期性增長強勁，印度國內生產總值（GDP）於2022-2023財年預計將成長7%，且之後仍有機會維持高成長。該國製造業採購經理指數（PMI）在2022、2023年至今均處於50以上的擴張區域。印度在全球製造業出口中所佔份額較小，且對中國重啟經濟的依賴相對低，所以其強韌程度優於其他出口主導的亞洲經濟體。

若果從結構上分析，印度受惠於多個正面因素，當中包括人口趨勢、地緣政局及改革。這些因素可望令製造業加速發展，以及收入加快增長，並促使新一代的消費族群形成，預計未來10年將有6.4億人口晉身中產階級。根據國際貨幣基金（IMF）的估計，印度在2027年將會躍居全球第3大經濟體。

首先是人口趨勢，印度年齡中位數目前為27.9歲，印度人口於2023年4月超越中國成為世界第一，印度目前的勞動人口約為9.6億人，2031年前，印度勞動人口將增加9,100萬人，佔全球新增勞動人口的22%。

其次是地緣政局，印度總理莫迪最近訪問美國及法國，突顯與西方關係密切，有助吸引尋求在中國以外分散生產地的跨國企業，特別是科技領域。受惠於「友岸外包」（friendshoring）的趨勢，印度對新成立製造業公司徵收的稅率下調至17%，為亞洲最低。

最後是改革，單靠充沛的年輕工人並不足以吸引投資，營商環境和基建其實更為重要，印度在這兩方面均取得成果。過往，印度的基建是較為薄弱的一環，反映當地優先發展技術服務而不是製造業，但這情況近年有所改善。

這些結構及周期性因素，均激發投資者對印度股市的樂觀情緒，而印度股票的份額亦在新興市場股票中舉足輕重。按權重計算，印度目前是 MSCI 新興市場指數的第三大市場，僅次於中國及台灣，佔15%。

印度指數自2001年以來，僅2015-2016年連2年下跌，其餘時間表現相對穩健。印度股票盈餘成長率，預計將重回16.4%的高速成長。同時，印度將於2024年舉行五年一屆的大選，選舉行情逐漸發酵，當前時序進入前9個月左右的時間，平均報酬率相對較高。