9月以來股價漲22% 新興為何成本波散裝輪領頭羊？

萬寶投顧蔡明彰強調，今年美國科技股AI興起，AI產品需求爆發，台灣AI供應鏈估值水漲船高。

AI伺服器廣達4月起漲80元，以當時市場共識，今年EPS估8元，起漲的本益比10倍，仍以傳統筆電代工視之。在輝達救世主出現後一路飆漲，8月廣達最高282元，這時候市場上調今年EPS至10元，282元高點，本益比28倍，同樣其他AI鏈的本益比也大幅上調。

緯創最高161.5元，今年EPS估5元，本益比32倍。技嘉(2376-TW)最高382.5元，今年EPS估低於10元，本益比高達38倍。英業達(2356-TW)最高73.5元，今年EPS估1.6元，本益比更誇張，46倍。華碩最高438元，今年EPS估15元，本益比29倍。光寶科最高174.5元，今年EPS估6.5元，本益比27倍。

廣達、緯創、華碩、英業達、光寶科、技嘉都是高股息ETF國泰永續高股息重壓持股，過度反應AI題材，估值本益比偏高，法人持股過重，散戶融資過熱的籌碼淩亂，後遺症浮現。

00878為維持績效，必然在11月調整成分股，估計這6檔AI將有三分之一遭剔除，因為股價大漲後，已不再具有高殖利率條件了，加上AI精神指標輝達已失守季線，AI鏈恐骨牌效應。

散戶可以更聰明，在00878、元大高股息下次11及12月更動成分股之前，趕快減碼高股息ETF重壓的AI鏈，而高股息ETF應會在計劃剔除成分股之前就提前出脫，說不定11至12月正式宣布調整成分股，被剔除的股票利空落底。

萬寶投顧蔡明彰強調，今年還有影響台股的最大因素來自中國，今年中國消費不振，出口疲弱，導致官方一連串救經濟、下猛藥，最重要是支持房地產，一線城市北上廣深，帶頭認房不認貸，人行今年二度調降存準率，9月這次降一碼，釋出5,000億人民幣，迄今30多個重要城市認房不認貸，降低首套房的頭期款，銀行需要更充裕流動性從事房地產房貸放款。

人行放錢讓銀行衝刺房地產、信貸，中國民眾熱衷買房，房地產佔GDP兩成，如此高比重舉世罕見。我們從媒體資訊看到中國經濟低迷，甚至不少人認為中國經濟將崩潰，最大癥結在房地產。

中國民眾不是沒有錢，而是沒有消費信心，現在中國有132兆人民幣儲蓄，高達46％，儲蓄率世界第一，因為民眾財富都壓在房地產，絕大多數人還在繳房貸，看到恒大、碧桂園高負債可能破產，怎會有消費信心，若房地產穩住，將立刻連動中國消費有起色，對台股最大拉抬在周期股。

萬寶投顧蔡明彰強調，電子股的記憶體、IC設計，傳產的航運、鋼鐵、塑化，這五大族群是最受中國需求影響的周期產業。受惠中國需求升溫，相關股票的估值上升，投資人趁機可賺取價差。

房地產直接影響鋼鐵上游原料鐵礦石、煤炭，海岬型散裝輪運價上漲。迄9月15日，BDI連漲8日，BDI多日連漲，表示需求強勁。BDI今年5月高點1,600點，受中國需求不振跌到低點900點，現在反彈近1,400點，自低點反彈5成，若BDI能夠回到1,600起跌點，散裝輪股價將有真正波段大行情。

9月來BDI大漲25％，過去在低運價水準，而一個月大漲20％以上的歷史法則，後面通常有三個月的漲勢，估計這次BDI可以漲到12月。

每當BDI大漲，散裝輪股價就會大船入港的倍數漲幅，大家都不知道台股波動性最大的周期股，不是記憶體，也不是塑化原料，而是散裝輪，底部是淨值的一半，頭部是淨值的兩倍。

以新興為例，淨值27元，上波多頭周期2021年起漲14元，股價淨值比0.5倍，最高58元的股價淨值比超過兩倍。今年散裝輪處於空頭周期，新興今年最高27.55元，被壓在淨值之下，新興在多頭周期2021年EPS1.2元，空頭周期今年EPS估0.9元，就EPS比較，這兩年差距沒很大，因為散裝輪公司有些船舶是合約價，受景氣影響沒想像中嚴重，股價卻受BDI漲跌影響極大。

新興為何成本波散裝輪領頭羊？9月來股價大漲22％，因為產油國決定原油減產延長到12月底，國際油價已大漲，但波羅的海原油輪指數今年來大跌60％，未來反彈空間大。

新興是國內散裝輪唯一擁有三艘30萬噸級大型油輪，現貨船比重6成最高的裕民，2021年EPS 5.89元，今年估3元，EPS落差較大，反而股價波動較小，裕民去年曾短暫跌破淨值38元，最低33元，但今年低點40元，守住淨值，顯然已有人進場承接裕民。

萬寶投顧蔡明彰強調，散裝輪操盤心法，EPS固然重要，但不是最重要。關鍵是BDI由空頭周期轉入多頭周期，一旦確認就買進低估值個股。

目前股價低於淨值，除新興外，還有中航、台航、四維航、正德等四檔，股價淨值比大約都是0.8倍，這些股價淨值比低於一倍，波動性大的散裝輪在景氣周期走入多頭，報酬率會高於裕民。

其中，台航持有陽明3.7萬張，陽明除息20元，股息第三季入帳，貢獻台航EPS 1.7元，連同本業今年EPS上看3.2元，是股價低於淨值散裝輪EPS最高。同樣，股價淨值比都是0.8倍，但台航EPS最高本益比不到10倍，兩個優勢加起來，台航低估值更加明顯。

散裝輪大行情來臨，難免投機，投機資金會鎖定低價、低市值個股，容易炒作，正德價位及市值都最低，正德淨值21.6元，目前股價仍一字頭，市值不到50億元，但上半年EPS 0.45元，沒有虧損，有處分船舶利益估計貢獻EPS 0.2元，下半年新船加入營運有較高租金，毛利率40％以上，全年EPS估1.5元，將優於市場預期。

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