Fed升息1碼，台股AI鏈會繼續漲嗎？35年老手：8月資金將轉入低基期族群

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蔡明彰觀點：聯準會最後一次升息資金轉入低基期族群

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2023/07/27 02:41:42

萬寶週刊撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，7月20日，護國神山台積電第二季法說，釋出三大利空。

第一，Q3營收財測目標171至175億美元，中間值季增9％，低於預計的10％，雙率下滑，毛利率51.5％至53.5％，低於Q2的54.1％，原因有二，下半年電價成本上升，3奈米初期良率不高，費用增加。

第二，二度下修2023年財測，由上次營收年減1％至6％，擴大到衰退一成。全球晶圓代工產值由上次的年衰退7％至9％，現在更悲觀，進一步衰退到15％至17％，原因AI需求不能彌補當前的庫存調整，由此得知手機、筆電、消費電子的庫存調整不是在Q3結束，而是整個2023年都不會改善。

成熟製程的晶圓代工今年比疫情更慘，力積電上季本業淪為虧損6,600萬元，震驚市場，股價破底，今年來下跌7％。

第三，台積電亞利桑那廠量產延後一年，到2025年，將導致大客戶輝達、超微、高通將部分訂單移轉到三星。台積電AI產品包括CPU、GPU、AI加速器，佔營收比重6％，所以未來五年以50％符合高速成長，但AI是天邊彩虹，智慧手機佔營收33％仍遠大於AI的影響，第二季銷售高效能運算年減5％，智慧手機減9％，物聯網減11％，這些業務需求不振完全抵消AI成長。

萬寶投顧蔡明彰強調，華爾街日報下了「夢醒時分」的結論，因此先跌台積電，AI股也終將補跌。台積電為台股最大權值股，法說會後回測季線550元，雖然短線有所支撐，但回顧上次4月27日489元落底，大盤4月26日出現15,284低點，就是本波台股大漲2,000點的起漲位置。

台積電5月17日攻上季線514元，收519元，大盤同一天收15,925點，也站上季線。季線又稱生命線，台積電帶動台股攻上季線，中多格局，一直到7月18日創17,401高點，但這高點後美國重量級科技股艾司摩爾、特斯拉、Netflix(網飛)及台積電財報失靈，在科技股今年漲幅過大下，估值將遭修正。

台股已3度在1萬7關卡來回大幅波動，暗示盤勢即將有重大變化，是否反轉的一週，兩大美股科技股特斯拉、輝達周K收黑。特斯拉週跌8％，為上次4月下旬財報公佈起漲來最大單週跌幅。

輝達連三天下跌，為站上市值一兆美元首見。全球最大晶圓代工台積電ADR週跌8％，回測季線96美元，6月初創高點110美元，形成頭肩頂線型，中期整理格局。台股普通股有政府基金護盤，週跌5％，週KD值高檔死亡交叉，應還有中期的低點。

影響後市看大客戶財報及對景氣展望，兩大AI晶片AMD及輝達財報在8月1日及23日公佈，蘋果8月3日，但iPhone 15新機因OLED面板出問題，可能延後上市，上季財報好，但本季財測恐不如預期，如果大客戶財報缺乏利多，台積電的中期整理就會時間拉長。

萬寶投顧蔡明彰強調，本週是關鍵的一週，聯準會升息一碼無懸念，但歐洲、日本央行偏鴿，短期提振美元，新台幣貶值，台股萬七保衛戰，但長期而言，美元在聯準會升息循環而上漲，升息見頂被拋售，美元未來長期走跌。以美元計價的資產將上漲，但終端需求決定資產反彈的幅度。

現在最大的隱憂是中國經濟疲軟，7月底中央政治局會議外傳將有重大刺激政策出爐。6月美國CPI及非農就業報告及零售銷售月增0.2％，低於預期的0.5％，這三大數據可望使7月26日是聯準會最後一次升息，如果聯準會結束15個月的升息循環，但將在明年3月至5月才降息，5％的高利率至少再維持三季，使得全球股市主流板塊產生移動。

聯準會若不再升息，本來是科技股最有利，但AI題材大幅拉升科技股估值，因此很容易出現利多出盡，以台股來說，法人你丟我減，散戶瘋狂追價，純粹是投機情緒。

全世界最狂熱的AI鏈在台股，輝達今天來大漲210％已令人瞠目結舌，但緯創狂漲430％、廣達255％，績效勝過輝達，輝達是上游AI GPU，全球市佔90％，應是AI題材的王者，是AI掏金潮最大贏家。

但在下游AI伺服器的廣達、緯創，居然漲幅更大，廣達、緯創要跟全球各大廠分食AI伺服器商機，不可能獨佔市場。陸股兩大AI伺服器實力也很不錯，工業富聯今年來漲158％，浪潮今年來僅漲10％。對比之下，台股AI鏈已超漲，不僅超漲，還徹底補漲。

華碩去年Q4 筆電庫存，EPS虧損5元，今年Q1又虧損2元，股價始終沒動，堪稱最落後的電子大廠，但現在也講要跨入AI、數據，連拉兩支漲停。