美9月CPI和Fed會議紀錄已不夠看！市場現在最焦慮這點

美國聯準會（Fed）9月決策會議紀錄將在美東時間11日下午出爐，緊接著12日將發布9月消費者物價指數（CPI）報告。經濟學家認為，這些都很重要，但現在市場最關切的焦點卻不是這些。

CPI數據可望印證通膨持續降溫

彭博資訊報導，自去年9月來，美國核心（剔除食物與能源）通膨率就穩定下滑。彭博經濟學家預測，9月核心CPI和整體CPI月比都將攀升0.3%，核心CPI年增率更可望從8月的4.3%降至4.1%。Inflation Insights分析師夏里夫甚至認為，9月核心CPI「大有機會」只小升0.1%，那將帶給市場驚喜。

通膨降溫趨勢確立，有助於解釋股市近日來為何挺升，因為金融圈對通膨的展望好轉，對「軟著陸」的信心隨之增強。即使9月非農新增就業人數意外暴增，也未擊碎那個希望。

Fed官員齊唱鴿調 沖淡9月會議紀錄鷹味

至於11日即將公布的Fed 9月會議紀錄，可能讓人一窺聯邦公開市場操會委員會（FOMC）下次會議（10月31日至11月1日）的動向。上月的FOMC會議「鷹」調高亢，令許多觀察家感到訝異。瑞銀證券經濟學家團隊揣測，這份會議紀錄「可能反映、或至少令人回想起，經濟預測摘要（SEP）中洋溢的濃厚鷹味」。

然而，9月FOMC會議紀錄的重要性或許不如往常那麼重要，因為近日來，多位Fed理事對外發言語調已從「鷹」轉為偏「鴿」。例如亞特蘭大聯邦準備銀行總裁波斯提克10日就表示，Fed目前的政策已經夠有限制性，足以把通膨壓回Fed的2%目標。他更直截了當說：「我不認為還需要再提高利率。」

上月CPI數據可望強化通膨趨緩預期，9月FOMC會議的「鷹」味變得只能回味。既然通膨已控制住、Fed升息應該已升完了，如今經濟學家開始往前看。

新焦點轉向信用與金融情勢緊縮

此刻經濟學家最擔憂的是，Fed一連串升息的延遲效應恐怕終要浮現。德意志銀行集團首席經濟學家福爾克茨-蘭道（David Folkerts-Landau）警告，對經濟和金融市場而言，未來數月將進入「決定性時刻」。

他寫道：「主要央行可能已達成各自的終端利率，而緊縮貨幣政策的延遲效應持續展現。因此，市場經歷數十年來最陡的一波長期借貸成本升勢...儘管軟著陸看來愈來愈可信，但另一場意外發生的風險也日益升高。事後會證明，未來數月將是關鍵期。」

換言之，現在的情況是，對信用情況和金融情勢緊縮的憂慮，正開始取代對通膨和Fed進一步升息的憂慮。這可能帶來新的問題。