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新一輪降息循環將重啟,想有5%殖利率如何配置債券投資?小心什麼風險?

提要

做對債券配置 無懼黑天鵝

美債示意圖。(路透)
美債示意圖。(路透)

本文共1499字

經濟日報 Smart智富

撰文:楊明峰

美國聯準會(Fed)於2023年12月奏響耶誕「鴿」聲,因此市場預期美國基準利率已經觸頂,新一輪的降息循環即將重啟,2024年在資金寬鬆環境下,有機會股債雙漲。

不過,投資美股逾18年的國際認證理財規劃顧問(CFP®)吳盛富特別提醒,在每次的歷史利率循環中,從升息轉換至降息的階段,通常很難躲得過經濟衰退,甚至會伴隨黑天鵝事件,重創金融市場。

吳盛富表示,每次從升息循環切換至降息循環的過程中,資金雖會逐步從國庫重新流向市場,理應能激勵股市有所表現,但是回顧過往歷史,在距離利率轉折的最後一次升息日400天~800天內,發生股市崩盤的機率並不低,故投資人不可不慎。他特別提醒,應觀察美國非農就業人數,當此數據上升3個月~6個月後,失業率往往也會隨之上升,意味著經濟寒冬將至。

「無論經濟硬著陸還是軟著陸,此時投資債券,比起股票相對安全。」吳盛富指出,當經濟硬著陸發生時,避險買盤會湧入債市,推升債券價格,投資人將有機會賺到價差;另一方面,暴力升息後的經濟軟著陸一旦實現,在降息的趨勢下,債券價格則將呈現緩漲格局,以長線來說投資人可立於不敗之地。

過往在美國長期量化寬鬆的環境下,每年3%的固定收益即可滿足退休族期待,如今利率雖然仍處於高水位,但未來將隨降息循環逐步向下,此時若透過公債搭配投資等級債,將能有近5%的殖利率,只要將投資週期拉長到5年~10年以上來看,如今仍是配置債券的好時機。

不過,以目前股市漲多、債市跌多的環境,吳盛富認為,要從股債之間的機會成本與風險考量做配置。以機會成本來看,美國標普500(S&P 500)指數年化報酬率約10%,未來2年預期上漲空間約有20%;如果真的發生不可預期的金融負面重大事件,股市往往會重挫20%以上,恐將造成投資人重大虧損,因此投資股票的風險與報酬比約是1:1。

而當長年期美國公債殖利率約有4%殖利率時,獲益率相當於25倍本益比,目前美國標普500指數的本益比也約在25倍上下,兩者獲益率相當,但大多數時候美國公債價格波動小於股市,因此現階段,公債配置部位可占到50%,而股票、非公債的債券等資產則占50%,以平衡波動風險。

「當長線降息趨勢確立時,如今要布局債券,只需避免孤注一擲,透過分批購入、做好適度分散,就是很好的策略了。」吳盛富說,投資人可依規畫想買的部位,在確定降息前分批買完。舉例來說,假使預計聯準會在2024年6月即將宣布降息,可分為5批,每個月購買1筆,達到個人理想部位配置。

至於非公債的債券資產,如投資等級公司債,吳盛富觀察,這一類標的雖遇股市風暴時,波動也很大,但長線而言,殖利率相對高,值得布局。像是谷歌(Google)的母公司Alphabet(美股代號:GOOG)、蘋果(Apple,美股代號:AAPL)、波克夏(Berkshire Hathaway,美股代號:BRK.A/BRK.B)等美國龍頭公司的長天期公司債,其殖利率超過4%。

若是信用評等為BBB級或以上的公司債,或是如美國市政債類型的封閉型基金(CEF),部分會有5%以上的殖利率;另外,債券ETF如iShares iBoxx投資等級公司債券ETF(美股代號:LQD),或是國內的群益ESG投等債20+(00937B),其殖利率也都有4%、5%以上,雖然債券ETF並不像一般債券有到期日,但若將投資週期拉到5年以上,同樣有接近4%、5%的到期殖利率水準,若搭配美國公債,將會是有不錯殖利率的固定收益組合。

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