成功的投資是 2/3 避免犯錯，1/3 做對了某些事

要質疑自己，是件很困難的事。

這是我們最難做到，或說得更準確一點──這是我們不會做的事。人們不喜歡質疑自己。如果質疑，可能會發現自己是錯誤的，導致羞愧與痛苦。人類經過數千年的進化，甚至為了避免羞辱與痛苦的風險，經常會採取一些特別的、不理性的措施。

這樣的本能很可能幫助我們遠古時代的祖先，免於遭受兇猛野獸的襲擊，或在漫長的冬天裡挨餓。不過，談到更現代化的問題時，例如，經常違反直覺的資本市場，這樣根深蒂固的本能通常正好是錯的。

我常說，成功的投資是三分之二避免犯錯，三分之一做對了某些事。如果你恰好能夠避開錯誤，就可以降低錯誤率。單單那樣，就能改善你的績效結果。如果你可以避免錯誤，有時候又做出正確決策的話，你很有可能就會比大多數人表現得更好──比大部分專業人士都還要好！

或許你以為避開錯誤是很容易的，只要不犯錯不就好了！誰會刻意去犯錯呢？然而，投資人會犯錯，是因為他們不知道自己弄錯了，他們認為自己做出精明的決策。這些是他們已經做過很多次的決策，也看過其他聰明的人做過這樣的決策。他們認為，這些決策是對的，他們並沒有質疑。

畢竟，某些「每個人都知道」的事，或每個人都應該知道的一些道理，或你向大概比你厲害的人所學到的一些事，你都去提出質疑，怎麼合理呢？

這根本是浪費時間，對吧？

不是這樣的！你應該一直質疑你所知道的每件事。不只一次，而是每次要做出投資決策時，都應該如此。這並不困難。嗯，從功能上來說，它並不難；但從情緒上與本能上而言，可能不太容易。有什麼最糟的事情即將發生？你可能到頭來發現自己一直是對的，這樣也很有趣，沒有什麼損失，也不是什麼丟臉的事。

或是──你發現其實你錯了，而且不只你，還有一大群相信錯誤真理的人，都跟你做一樣的事。你揭開一段神話的真相，並且發現你先前認為是正確的一些事實，實際上只是神話，這因此讓你避免犯下代價高昂的潛在錯誤（或是再次犯下同樣的錯誤）。這並不丟臉，很棒，而且有潛在利益。

好消息是，一旦你開始質疑，一切就會變得很容易。或許你會認為，不可能辦得到的。畢竟，如果這麼簡單容易的話，豈不是每個人都會這麼做（但答案是：不會。大部分人偏好輕鬆且從來不質疑的路徑，這樣就不會難堪）？但是，你可以質問任何事與每件事──而且也應該這麼做。就從你在報紙上看到、或是電視上聽到，點頭同意的那些事情開始。如果你點頭同意的話，它可能就是一個你從來不曾深入調查的事實。

就像一般人普遍認為，高失業率在經濟上是不好的，而且也是傷害股票市場的兇手。我知道沒有人會反過來說，高失業率並不會導致未來的經濟衰退。正如我在第12章內容將呈現的，失業已經被證實是一個遲來、落後的衰退指標，而不是未來經濟或市場走向的指示。而且，令人驚訝的是，當失業處於或接近循環週期的低點時，是經濟衰退期的開始。有資料可以證明這點，而且一旦你開始以身為執行長的立場去思考，就可以知道基本上這是合理的。之後我將在書中繼續說明。這只是我使用很容易就能取得的公開資料來加以反駁的迷思。這些是到處都可以取得的資料，也很容易整理！不過，很少人會懷疑這個迷思，它也因此流傳下去。

本書內容涵蓋一些最普遍被相信的市場與經濟迷思。這些迷思讓人們以錯誤的角度看世界，導致投資出差錯。就像有人說，美國有「太多的」債務，或是應該用年齡決定資產配置，或是高股利股票會產生可靠的退休收入，或是停損實際上可以停止損失等。

我在過去的許多書籍裡，都曾寫過有關市場迷思的主題。然而，在這本書裡，我收集的是我認為最令人震驚的市場迷思，並且充分加以闡述，或是就用不同角度、最新資料來說明。

我過去寫了很多關於這些迷思的書，只因為它們是非常普遍、被人們深信不疑的。我猜，我再寫一次，還是無法讓很多人、大多數人相信這些迷思本質上是假的。他們還是寧可相信簡單的路徑與傳說。

但沒關係，你可能比較喜歡事實──它會為你帶來優勢。如此一來，做投資決策時，可避免每個人都這麼認為、相信的迷思，避免偏離健全的分析和基礎的理論。

本書的每一個章節都是一個迷思。請隨意翻閱、從頭到尾讀過一遍，或是只閱讀你有興趣的部分。

無論你是否有全部看完，我希望藉由本書，能夠幫助你稍微釐清這個世界，它可以幫助你改善投資結果。而且我希望，書裡的例子可以激發你自己做些調查，你將會發現更多的獲利真相。

你很快就會發現，本書的每一章有一些共同特性。這樣說來，它有點像是一本如何破解迷思的使用說明書。我反覆使用以下揭露迷思的技巧，包括：

如果認為某些事情是對的，就要質疑。這是最一開始、也是最基本的步驟。如果你做不到這一點，你將無法接下一步；

．要違背直覺。如果「每個人都知道」某些事，那就要問，相反的情況是不是也可能是真的；

．檢查過去的歷史紀錄。或許每個人都說剛剛發生的XYZ事件是不好的；要不然就是，如果發生的是ABC事件應該情況會好很多。這些說法可能是正確的，也可能不是。你可以從歷史經驗去檢驗，確認XYZ事件是否確實導致情況變差，或是ABC事件使得情況好轉。有充足、大量、免費的歷史資料可以供你查核！

．做簡單的相關性分析。如果每個人都認為X事件會引起Y事件，你可以檢查看看是否一直都是如此；還是有時候是，或是從來都不是如此；

．調整尺度。如果某些數字看起來好像令人難以置信的恐怖、龐大，那就把它放在適當的時空背景看看。這麼做，應該可以削弱那股恐懼；

．全球思考。很多人總是假設美國是一座孤島，但事實並非如此── 美國受海外的事物影響深遠。全球的投資者往往會有相似的恐懼、動機等。

投資者很容易陷入許多迷思之中，我不可能在這裡全部說完。但是如果你能深刻理解質疑的美妙和質疑的力量，隨著時間過去，你應該比較不會被有害的迷思愚弄，進而取得更好的長期績效。那麼，我們開始吧。

本文摘自樂金文化出版《當代財經大師的獲利真相課》

作者簡介

肯恩．費雪（Ken Fisher）

費雪投資公司的執行長，該公司以收費方式提供投資顧問的服務，管理大型養老金計畫、捐贈基金和基金會，目前公司資產高達上千億美元。2010年《投資顧問》雜誌將他評為過去30年最具影響力的30人之一。他也長年位居「富比士億萬富翁排行榜」上，2023年為該榜第365名。

他同時也是財經專欄與暢銷書作家，為《富比士》雜誌「投資組合策略」專欄撰文，從1984年持續到2017年，研判市場走勢超過30年，成為該雜誌史上連續執筆最久的專欄作家之一。他也撰寫了多本關於投資和個人理財的書，其中很多名列《紐約時報》暢銷書榜，著作包括《超級強勢股》《投資最重要的3個問題》《華爾街傳奇基金經理人肯恩．費雪，教你破除50個投資迷思》及《跟著肯恩費雪洞悉市場》等。

菈菈．霍夫曼斯（Lara Hoffmans）

費雪投資公司編撰經理，以及網路雜誌《市場看守者》（MarketMinder）執行編輯、《富比士》雜誌撰稿作家。曾與肯恩．費雪合著多本暢銷著作。