「去年讓我遊香港，今年只能逛鹿港」他靠被動收入38歲退休，今年把存股10年玉山金賣掉的最大關鍵

何時該毅然離開？ 無論是現金股利還是股票股利，我們已經用極嚴謹甚至超嚴苛的原則來篩選優質存股標的，也合理地期待未來能心想事成，透過現金股利創造穩定的被動收入，或透過股票股利增加自身資產。只要標的的存股核心價值沒有減損，我們不但會繼續持有，更會逢低買進。

但是，如果、假設、萬一，存股核心價值減損了，我們還要視而不見地抱好抱牢嗎？穩健踏實，不想把未來架構在不切實際想像的超馬芭樂，只要遇到存股標的之存股核心價值減損，例如減資或股利政策不符期待時，就會毅然離開。

拿最熟悉的中華電信來說吧，它的現金股利每年都是配發4元多，這份被動收入讓你至少維持基本開銷無虞。但是某一天，中華電信宣布今年的現金股利只發2元，你會怎麼想？你該怎麼做？雖非歸零但完全不符期待，仍繼續持有，然後開始省吃儉用？我不想這樣。簡單來說，我不想去年的被動收入可以讓我遊香港，今年只能逛鹿港。

我用玉山金（2884）當例子，讓你想想為什麼它已經從我的存股名單中移除。首先我們把玉山金之前近五年的股利政策（如圖2-1-43）與殖利率計算Excel表完成，近五年的殖利率分別為8.8%、8.8%、9.8%、7.9%、7.2%，而五年平均殖利率為8.5%，數字相差不大表示相對穩定，是檔不錯的存股標的（如圖2-1-44）。

所以先前我不但早就買進、持續布局，也一直持有。

事實上，我已經存了玉山金將近十年，如果沒有特殊狀況，我會一直持有下去。不過，2023年2月20日，玉山金的最新股利政策公告之後，隔天我就毅然決然地全數出脫（如圖2-1-45）。因為它的股利政策明顯不符預期，亦即存股核心價值已然大減，判斷過程如下。

假如去年除完權息後進場買了10張玉山金，今年二月下旬得知最新股利政策為配發0.2元現金股利與0.4元股票股利，你知道不能直接把數字相加，必須先計算兩者的價值才能加總，我們就來一步一步計算。0.2元現金股利，等於一張股票可以領到新台幣200元，10張股票就可以領到2,000元；至於0.4元股票股利，等於10張股票可以領到0.4張股ㄚ仔，因為不知道八、九月玉山金的股價會是多少，我們就以最新股利政策公告那天的市價來計算。

當天市價為大約25元，0.4張股ㄚ仔的價值約為10,000元（25 x 1,000 x 0.4），當年度存股殖利率的分子就是12,000元（現金股利的2,000 + 股票股利的10,000），分母呢？別忘記要假設最壞的可能，剛好就是在最高價28.6元買的（如圖2-1-46），一張成本為28,600元，10張的成本也就是計算殖利率的分母，便是286,000元，因此今年的存股殖利率只剩4.20%（12,000 ÷ 286,000）。

或許對其他股票而言，這樣的殖利率不算太差，但是對玉山金而言，我們長久以往的期待與經歷，不都是假設了最壞的可能，依然可以享穩定的高殖利率嗎？以前通常至少有8%、9%，再不濟也有7%以上，如今一下子掉到只剩4.20%，幾乎是攔腰對半砍。這就叫股利政策明顯不符預期，存股核心價值已然大減。

即使玉山金多年來帶給我許多美好的體驗與回憶，但它的質改變了，無論是基於何種看似合情合理、冠冕堂皇的理由，存股核心價值就是變差了。對我而言，態度就如同展元主播在播報棒球比賽時的經典口頭禪：「就像變了心的女友一樣，回不來了。」

存股不是養孩子，孩子的表現不好甚至行差踏錯，我們不會放手更不會放棄，我們期待他迷途知返，等待他浪子回頭。但是存股不同，就像是談戀愛，對方已然變心，我們又何必單戀一枝花呢？

本文節錄自方智出版的《高穩定，超獲利：超馬芭樂帶你一舉攻破定存、個股、ETF、基金》

作者：超馬芭樂（王仲麟）

東海大學國貿系畢業。

擁有證券商高級業務人員證照、投信投顧業務員證照、中國理財規畫師國家第一級證照。

曾任職大穎集團財務部、國票金控研究部、國票金控自營部。

投信投顧公會、企管顧問公司與多家銀行約聘講師。

被媒體譽為最科學化的投資達人，38歲靠存股、基金、ETF等多種交易工具，運用長期實戰技術創造上億身價，至今退休十餘年。

年輕時曾任上市公司採購專員，因公司發生劇變成為「地雷股企業」，部門一夕之間僅剩三人，因此開始長達兩年的「練功」，負責集團下市流程。寫過紓困方案、處理過集團會計、去過立法院做財務報告、面對過黑道討債、寫過企業重整計畫……為了讓公司成功下市，在長達七百多個日子裡，潛心鑽研股票、金融運作機制，養成一看到投資標的就能知道問題、危機、獲利機會的頂尖基本功。

這段經歷讓他進入金融圈，短短數年成為年薪500萬、操作資金達32億的頂尖操盤手，更獨創出芭樂戰法，讓他在38歲退休，享受生活，擔任全職奶爸；後來因為孩子長大不再依賴爸爸，開始跑超馬、寫書、受邀上節目等。專長為基金、股票、長線投資、價值投資實戰、趨勢分析等。

著作有《高穩定，超獲利》《我靠基金38歲退休》《我靠基金38歲退休之基金逆轉勝實戰報告》《獲利保7%的好命女投資法》《我靠基金撈錢》《不好意思，我贏了》等。