2024投資展望論壇／經濟學家陶冬：「轉向」是全球經濟核心詞

經濟學家陶冬昨（14）日表示，2024年全球央行貨幣政策轉折方向極其明確，「轉向」是2024年核心詞，但時機難以判斷，主要是各國政府的態度相當曖昧。

陶冬昨天出席「經濟投資展望論壇─進擊2024」，以「陶冬看2024」為題發表演講。

他指出，美國明年經濟將會「軟著陸」，不過，在美國這兩年強勁升息後，金融將是最弱的一環，不知何時就會崩掉，這是美國經濟最大的問題，且不只是單一問題，而是會有一系列的反應，一旦發生這種情況，Fed就會開始降息，但「火還沒著起來時，救火車不能出現，以免引起市場不安」。

因此，明年美國降息，不會是因為經濟衰退帶來的降息，而是因事件帶動。

另外，他表示，美國經濟今年最大的金融灰犀牛在商業房地產，總金額5.6兆美元，其中寫字樓（商辦）在商業房地產裡問題最大。

他指出，新冠疫情結束，但大家回公司工作的習慣還沒有回來，於是出現了租金不斷下跌，貸款成本卻不斷上漲的情況，像是目前舊金山商辦空置率30%，達拉斯、芝加哥、休斯頓都是20%多，買商辦的人，往往不是老百姓，而是金融精英，槓桿用到極致。

這批金融精英即將進入還債高峰期，而過去借錢給這些金融精英的，是最近爆掉的中小區域銀行，現在都已經泥菩薩過江自身難保，怎麼可能繼續借錢給商辦，將是很大的金融風險。

他表示，全世界通膨目前都在回落，但回落速度相對慢一點。嚴格來說，三大通膨源頭包括能源通膨、供應鏈通膨及服務通膨，前二類通膨已結束或接近尾聲。

但他以美國公布11月非農新增就業人數超預期成長，同時單月薪資小幅攀升為例，認為漲工資必然帶來服務業物價的上漲，進一步使得整個的通膨進入惰性通膨狀態。

陶冬指出，美國通膨能從9%走到3%，就是供應鏈通膨、能源通膨降低所促成，但是接下來要從3%到2%，這部分的下降會非常的緩慢。

明年美國經濟將往下走，很多理財顧問說美元要開始貶值了，但匯率是個蹺翹版，一個匯率往上走，會有另一個往下走。美元還是最高的，因為其他貨幣都趴下了，「你不買美股、美債，要買日股日債、陸股陸債、歐股歐債？」明年美元會下行，但大幅度下降不可能，因為沒有其他可以取代的貨幣。

大陸經濟復甦將呈現N字型走勢，未來某個時間點還會推出量化寬鬆政策（降準、降息），來解決債務問題，才能夠走出目前的困境。

他看好大陸的智能製造業、電動車和太陽能，若能持續保持領先，一定會度過目前債務問題的「坎」。