中國大陸經濟波浪式修復 法人：關注後續政策走向

進入2024年，大陸面對揮之不去的房地產拖累、解封效應式微，以及宏觀環境下全球經濟弱勢成長，滙豐投信認為大陸當局將持續推出支持經濟成長的措施，包括寬鬆貨幣政策、擴張性財政政策、房地產激勵措施等，整體將有利股市表現。

滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，從A股市場表現來看，推出更多的政策似乎是必要的，這是因為大陸經濟將需要以財政措施為主的政策支持，以保持房地產和基礎建設等傳統成長引擎的運轉，並支持新的成長領域加速發展，這種做法將有助於在未來幾季保持消費成長趨勢。

蕭正義強調，大陸A股目前產業機會仍多，特別看好四大投資主題，即資訊科技、非必需消費、新能源與景氣反彈股。此外，滙豐投信更預期2024年大陸國內生產總值成長將有五大宏觀主題。

首先，根據滙豐集團的基準情景，大陸房地產市場將在2024 年實現軟著陸。新的雙軌政策模式是為了提供更多的保障性住房，同時促進商業房地產業健康發展，應能消化過剩供應，幫助整個房地產行業實現再平衡。

再者，強勁消費將有利於更廣泛的經濟成長。消費一直是大陸經濟復甦的驅動力，在2023年對大陸國內生產總值成長的貢獻率達到80%。這種顯著的成長趨勢將在2024年持續，預期強勁的消費需求將繼續推動超過三分之二的大陸國內生產總值成長。

第三，大陸當局將加強政策協調。自2023年第四季以來，大陸加大了政策支持的力道，其中一個特別積極的進展是加強政策協調，一旦財政政策成為主導力量，相關部會將發揮更大的作用。這代表著戰略上的重要轉變。

另外，「新經濟」將繼續大放異彩。儘管新經濟領域發展前景可期，尤其對於電動汽車產業更是如此，但目前其規模仍然太小，無法抵消製造業、基礎設施和房地產等傳統成長引擎的放緩。然而，大陸政府對房地產和地方政府的增強支持將使這些傳統行業繼續運轉，為電動汽車、鋰電池和太陽能電池等新興驅動力留下發展空間，因此這些新興行業將在有利政策的支持下蓬勃發展。

最後則是逐步擺脫通縮陰影。儘管大陸的國內生產總值平減指數在2023年的大部分時間裡都處於收縮區間，但滙豐投信對2024年實現正成長持謹慎樂觀態度。波動較大的組成部分（例如食品價格）對消費價格指數通膨構成壓力，但預計在2024年的拖累應會減輕。在地緣政治緊張局勢加劇和大陸房地產市場可能趨穩的背景下，商品價格也面臨上行風險。

長期來看，大陸經濟動能正在發生重構，經濟恢復將會呈現波浪式發展，並以曲折式過程前進。新的經濟成長動能將具備更大的長期發展空間，是權益資產處於低位時值得重點佈局的方向；新經濟動能成長板塊和傳統順週期價值板塊均存在細分的投資機會。滙豐投信整體建議優選兼顧長期發展空間，以及具備盈利改善彈性空間的投資部位。