加碼vs.認賠陸股 法人教戰

中國大陸在疫情解封後，經濟景氣復甦不如外界預期，還爆發地產危機、美中科技產業的貿易戰及人口紅利逐漸消失等利空，原本被看好的陸股自2021年2月中旬來迄今，已跌近800點，跌幅約20%，大陸股市還可以投資嗎？法人表示，大陸官方救股措施一直出籠，短線操作的波動性大，現階段不宜太積極操作陸股，而是採取分批配置策略進行布局。

上證指數近日欲叩關3,000點，今年以來漲幅約1%，相較亞洲主要股市多有雙位數漲幅落後許多，主要是爆發大陸地產巨擘碧桂園傳出債券違約、地產集團的恒大在美國申請破產保護，一連串地產企業爆雷讓陸股重挫，六個月來的跌幅接近10%，侵蝕大陸疫情解封後的股市漲幅。

摩根資產管理亞太區首席策略師許長泰（Tai Hui）表示，在MSCI中國指數的各大產業當中，除醫療保健與房地產外，其餘所有產業的最新預期本益比都已來到過去15年的平均值之下，就價值面來看，大陸股市的優勢相當明顯。

但有鑑於房地產市場的問題仍需要時間解決，儘管價格已經相當低廉，但不建議在這時候積極布局大陸股市，而是採取分批配置策略，搭配較為可行的替代方案，聚焦在未來全球通膨與增長都雙雙放緩的情況下，能夠受惠的資產。

許長泰指出，由於房地產占大陸家庭財富總額的比例高達59%，現金及存款只有23%，當房市表現平平，大陸民眾的消費信心就不容易上來。

而大陸民眾對收入信心指數的走勢又與滬深300指數高度相關，只要房地產市場價格繼續走跌，大陸民眾的消費信心亦將承壓，因此大陸經濟要恢復過往的動能，需要的就是政策與時間相互配合，而非中國人行的單一貨幣政策所左右。

大陸第3季國內生產毛額（GDP）成長率由6.3%放緩至4.9%，季增1.3%，仍優於市場預期的4.5%；前三季GDP金額為人民幣91兆3,027億元、前三季增長5.2%。

9月工業生產年增率持平於4.5%、零售銷售年增率由4.6%攀升至5.5%，均優於預期；9月銀行新人民幣貸款由1.36兆元上升至2.31兆元，低於預期；社會融資規模由3.12兆元攀升至4.12兆元，高於預期。

雖然經濟數據與信貸數據偏多，然而中國國家統計局數據顯示，9月70座城市的新屋價格較8月下跌0.3%，為去年10月以來最大跌幅，房地產市場擔憂持續，加以國際地緣政治利空衝擊，造成上證綜指跌破3,000點關卡價位來到近一年新低水準。

富蘭克林證券投顧表示，大陸8、9月經濟數據續有改善趨勢，顯示大陸經濟部分領域已開始因政策加大公共投資與貨幣寬鬆形式的刺激措施獲得提振，但數據也顯示經濟反彈高度不均，經濟很大部分仍處於低迷狀態，且市場信心仍相對疲弱。

反應在資本市場表現，陸股幾已回吐經濟重啟以來的全部漲幅，後續仍需來自政策面推動對強化總體與企業基本面的長期性措施來解決結構性問題。