高盛資產管理2024年全球保險調查：私募信貸將會走強

根據高盛資產管理的2024年全球保險調查：《風險與韌性：第13屆年度報告》，因對宏觀經濟擔憂持續存在，全球保險公司正在利用現時「較長期維持較高」的利率環境，加速資產配置到優質和私募信貸，以及增加存續期和整體投資風險。

今年調查於2024年1月和2月進行，收集的意見涵蓋359名代表著超過13兆美元資產的首席投資官和首席財務官。調查旨在識別全球保險業的趨勢，以及保險投資專業人士的首要考慮因素：信貸品質問題、對優質固定和投資等級（investment-grade）私募資產的興趣，以及對以影響力為導向的環境、社會和治理（ESG）機會。

高盛資產管理保險資產管理及流動性解決方案業務全球主管 Michael Siegel 表示：「保險公司對 2024 年市場和全球經濟表現出謹慎樂觀的態度。2023 年的疲軟回報仍然記憶猶新，而全球通膨仍居高不下。」

調查數據顯示，保險公司投資組合面臨的前五大宏觀經濟風險為：美國經濟放緩/衰退（52%）、信貸與股票市場波動（48%）、地緣政治緊張局勢 (46）、通貨膨脹（42%）、貨幣緊縮（27%）。

對通膨的擔憂從去年的55%降至42%。保險公司對美國今年經濟衰退的預期從2023年的44%降至16%。然而，對於長期衰退的擔憂依然存在，50%的受訪者預計美國將在2-3年內陷入衰退，這比例高於2023年的38%。

高盛資產管理多元資產解決方案聯席投資官Alexandra Wilson-Elizondo指出，「我們預計央行將在今年稍後逐步執行寬鬆策略，這應會支持固定收益和股票風險資產。然而，鑑於宏觀風險不斷增加以及即將到來的美國大選，整個過程中可能會出現更高程度的波動，而年底的回報可能會出現各種的情況」。

「鑑於這種背景以及當前的收益率水平，保險公司不必擴大風險範圍來尋求良好的風險調整回報。我們偏好利用較高的利率，鎖定存續期收益率、從利差產品至證券化產品的領域進行多元投資、同時多元地投資各行業，並透過私募投資以捕捉新興宏觀投資主題」。

在調查受訪者中，83%預計2024年底美國十年期國債債券收益率將等同或低於調查時的水平，而17% 則預計收益率將超過4.25%。

保險公司選擇預計在未來12個月內總回報最高的前五個資產類別。前五名中有四項與私募信貸和優質信貸有關：

私募信貸（53%）、美國股票（46%）、政府和政府機構債券（34%）、投資等級私募債（33%）、成熟市場投資等級公司債及私募股權（各占31%）。

相反，只有5%的保險公司預期商業抵押貸款支持證券的回報率最高，而6%預期商業抵押貸款的回報率最高。儘管經濟存在不確定性，27%的保險公司仍計劃增加其整體投資組合的風險。

高盛資產管理保險業務全球主管Matt Armas表示：「隨著保險公司重新燃起對這一資產類別的興趣，去年成為了固定收益受注目的一年。今年，他們指出正採取偏好風險的方式，並青睞優質的固定收益資產和私募信貸，有助豐富收益、投資多元化、緩解下行風險和提供韌性回報。這使保險公司在資產配置方面處於有利位置，但他們也明白未可鬆懈」。

為了鎖定更高的收益率，42%的受訪者打算在2024年增加存續期風險。這是該調查歷史上的最高水平，高於2023年的38%。只有5%受訪者計劃減少存續期。

儘管59%的保險公司表示擔心信貸周期已進入後期階段，但35%的受訪者預計未來一年將增加投資組合中的信貸風險。

高盛資產管理保險投資組合管理全球聯席主管Neil Moge表示：「隨著我們接近新的利率環境，對於尋求鎖定更高收益率的保險公司來說，投資級企業信貸的基本面仍具吸引力。然而，點差的收窄令投資幾乎沒有犯錯的空間。對於尋求相對價值並適當管理尾部風險的投資組合來說，更高品質、主動的資產選擇至關重要」。

保險公司預計美國股票和私募信貸將在2024年帶來最高的總回報，分別有15%的受訪者評為首選。私募股權與政府和機構債務則並列第三(10）。私募股權資產類別今年首次未列榜首。

高盛資產管理另類資本募集聯席主管Stephanie Rader表示：「即使利率開始走低，私募信貸對保險公司的吸引力將會持續。保險業的首席投資官青睞私募信貸具吸引力的風險回報狀況，而領先的管理人亦有能力尋找具差異化、較低風險的機會以均衡公共市場固定收益倉位。我們預計全球保險公司對私募信貸的配置將持續增長」。

就2024年來說，保險公司預計加密貨幣、房地產股和商業抵押貸款將帶來最低回報。

預測年底標普500指數總回報方面，10%預計高回報(約10-20）；52%的受訪者預計5-10%回報（2023年占比為38%）； 22% 預計0-5% 的回報；只有16%預計今年標普500指數將持平或下跌（2023 年這一比例為25%）。

人工智能：29% 的保險公司表示目前正在使用人工智能，51% 正在考慮； 20% 目前不考慮使用。受訪公司指其用途包括降低營運成本（73%）、保險風險承保（39%）和評估投資（20%）。其他潛在用途包括索賠管理和更有效率的客戶服務功能。

行業整合：45% 的全球保險公司預計未來幾年保險業界的交易將會增加，高於去年的 37%。

ESG 和影響力投資：在考慮 ESG 和/或影響力投資的受訪者中，86% 的人優先考慮環境因素，35% 的人強調社會因素，33% 的人優先考慮治理。