今年至少43家宣布破產...大陸水泥產業為何變「慘」業？兩大關鍵因素難解

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2023/12/05 17:57:43

經濟日報財訊雙週刊

作者：陳雅潔

台泥董事長張安平在11月29日的法說會上強調，台泥獲利和中國水泥的賺錢與否，已經脫鉤。他指出，中國水泥佔台泥營收已大幅下降，也認為中國水泥需求短時間內不會上來，至於2024年還在看。

但即使努力以綠能及低碳產品降低中國水泥營收占比，連續40年穩定配息，原來是小股民心頭好的台泥，2023年第三季財報，獲利再度季減64.7％、年減17.2％。2023年現金殖利率仍降至1.38％的歷史低點；對比2019年現金殖利率8.06％的高點，存股達人也搖頭，「現在連定存利息都不到了！」

根據《財訊》雙週刊報導，中國水泥協會統計，2022年中國水泥行業利潤比2021年大幅減少60至70％，今年前三季又較去年同期下滑50％，預估全年水泥產業利潤整體下滑幅度至少四成。因此，不僅台泥，其他過去曾因西進而豐收的台資水泥廠亞泥、信大等，也都深受中國水泥市場需求下滑的衝擊。不過，「只是在中國產能占比愈大的，受傷難免愈重」。

中國水泥產業怎麼就變成「慘」業了？海螺水泥副董事長王建超在日前接受媒體採訪時指出，從兩個趨勢觀察，「未來水泥市場一定會走向台階式下行，當前水泥行業也已經進入下行通道」。

第一，在基礎建設部分，未來將逐漸向新基建轉型，對水泥的依賴度逐漸減小；同時，地方政府的財政實力已經難以支撐大規模的地方性基礎設施建設，因此基建已經不再能像過去一樣持續、大力拉動水泥需求。

第二，在房市投資部分，王建超認為，房地產需求占水泥總消耗量的36至38％，但當前中國房市存量已經嚴重過剩，「未來大部分的年輕人都不會再為房子發愁」，因此房地產投資已經不再可能回到高投資、高增長的態勢，也難以對水泥需求的增長提供支撐。

《財訊》雙週刊報導指出，受到上述因素影響，中國內需的水泥需求不振，即使產量減少，價格也持續低迷。統計顯示，中國前三季水泥總產量14.95億噸，年減4.32％，產量已創下近13年來新低；中國全國水泥價格指數(CEMPI)也由年初的140.82點降至110點上下，今年內累計下跌超過20%，年減幅則接近三成。

業界人士分析，整體而言，中國第一季水泥市場整體需求雖優於同期，但第二、三季「旺季不旺、淡季更淡」，需求明顯減弱，加之市場競爭激烈，水泥價格持續走低。

特別是，用以判斷價格走向的水泥「庫容比」節節攀升至8年高點，顯示水泥業供過於求的壓力沈重。原來業界期盼的「金九銀十」行情落空，隨著天氣轉冷、需求再降，市場價格恐怕也還會進一步往下走。受此影響，行業效益大幅萎縮，今年有超過一半水泥企業是呈現虧損。

也因為如此，中國水泥業者資金困難、減薪、裁員，甚至破產、拍賣、虧損企業退場的風潮愈演愈烈。中國水泥網統計，今年上半年，至少有43家水泥廠宣布破產或進入破產程序；下半年更有多個水泥控股企業發布股權轉讓的消息。其中華南地區的大廠華潤水泥，便自7月起陸續宣布包括五指山、陽江、福州等子公司都將百分之百股權掛牌轉讓。

《財訊》雙週刊報導指出，在港股掛牌的華潤水泥股價自2021年8.76港元的高點一路下滑，到今年11月28日只剩1.82港元，兩年來跌幅近80%。龍頭業者中建材、海螺水泥，在同期間股價也分別跌掉五至七成。即使中國國家發改會在十月底宣布將增發國債，聚焦強化防災韌性的基建，但對沉疴難解的中國水泥產業來說，對股價的激勵效果也僅是曇花一現。

其實，產能過剩是中國水泥業最根本也最難解的問題。目前業界則是透過錯峰生產(在能源使用尖峰時段停產、離峰時段生產)、產能置換(在總產能不變的情況下，以新增高效產能汰換老舊產能)的手段，希望能夠進一步嚴控市場供給。

但最誇張的是，如河北在11月發布省內各水泥廠在未來一年內將停產190至200天，但對價格的刺激效果仍然有限；業者分析，因為「擋不住其他地區生產的水泥趁機低價搶市」。

亞泥投資人關係副經理陳韋仲則表示，中國水泥產業Ｌ型復甦格局可能會維持到2024年，「時間如果再拉長，就是進入比氣長的階段，氣不夠長的就退出，能夠留在市場的，就會開始整併」。他預估，明年會看到更多水泥相關企業整併的消息。

根據《財訊》雙週刊報導，包括王建超及多位其他中企水泥業者都認同，在產能過剩如此嚴重的背景下，以能耗總量或者碳排放總量，作為剛性指標控制水泥產能是不錯的辦法，也期待中國政府能明確推出相關的產能控管政策。

張安平也認為，中國在2024或2025年也將會實施碳費碳稅，台泥會更有競爭力，淨利潤會往上走。法人認為，若果真如此，對於近年在改善生產流程相對積極的台廠而言，也將會是度過這波市場寒冬的一大優勢。

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