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外資券商花旗證券最新報告指出，受惠於供給下降、需求提升，市況趨於正常，DRAM製造商庫存水位正逐步下降，產業庫存去化腳步有機會超前市場預期，市況可望在今年第4季起回彈，並於明年全年展現復甦態勢。
花旗分析，記憶體晶片廠積極減產，使得產業庫存短期有效去化，降低資本支出則顯著限制中期供給量，除此之外，DDR5普及率將於2024年超過50%，因DDR5的裸晶尺寸（die size）較大，使得每單位晶圓產出減少，進一步壓抑產量，有助整體供給端逐步下降。
花旗計算，DRAM製造商今年首季庫存天數為14周，為此波景氣下行周期頂峰，接下來將逐季遞減，第2季、第3季、第4季庫存天數將各降為12周、十周、八周。
另一方面，超大規模網路服務提供商或資料中心運營商庫存水位也同樣呈現逐季下降的趨勢，庫存天數將由首季的13周降低至第4季的七周，產業庫存去化進度有機會超前市場預期。
產量減少也將推動價格走勢，花旗表示，DRAM平均銷售單價（ASP）今年將年減48%，明年可望轉為成長20%，而NAND晶片平均銷售單價今年年減56%後，明年將成長回彈21%。
有別於傳統DRAM需求會逐步消失的主流看法，花旗認為CXL和車用需求仍將推動傳統DRAM成長。CXL的導入將可望為低階DRAM創造顯著的成長潛力，南亞科可望因此受惠，預估2025年將為南亞科帶來10%的需求，2026年達15%，2027年進一步提升至20%。
另一方面，在車用半導體領域中，特別是緩衝記憶體，DDR3仍然被廣泛使用，而在車用半導體需求的結構性成長下，花期預期車用半導體在南亞科的營收占比將從2023年的5%成長到2025年的9%，2026年達13%，2027年再提升至18%。
花旗並初評南亞科，給予「買進」評等，目標價90元。
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