AI 到底貢獻多少？逐一盤點華碩、技嘉、廣達...

撰文：廖政童

自從ChatGPT、Copilot推出後，全球開始聚焦AI領域的發展，生成式AI的強勢崛起，引領2023年成為AI元年。而進入2024年之後，科技巨頭們繼續加大AI方面的投資力道，AI伺服器、AI PC可望貢獻顯著的成長動能，整體AI市場將在2024年迎來加速成長，長線展望十分樂觀。

根據研調機構Precedence Research的預測，2032年AI市場規模將跳升至2.58兆美元（約台幣77.4兆元），2022～2032年CAGR（年均複合成長率）高達19%，成長性驚人，整體AI商機龐大，是全世界都不可忽視的重要機會。

華碩產品組合轉佳 推升獲利表現

華碩（2357）一開始以生產主機板起家，後來跨入NB、3C消費電子、網通領域，並創立品牌「ASUS」行銷全球，目前為全球第5大PC品牌廠。

華碩將大幅受惠AI PC的商機，公司有超過6成的營收是與PC相關，看好AI PC問世會推升營運表現，加上Windows 12升級的帶動，2024年整體PC市場可望迎來一波強勁的換機潮。

而且近期華碩已推出AI筆電Zenbook 14 OLED，搭載最新的Intel Core Ultra處理器，用戶可享受全新的AI體驗並顯著提高生產力，未來公司將繼續推出更多AI PC以搶攻巨大商機。

在伺服器方面，華碩管理層對於5年內成長5倍的目標不變，AI伺服器與全球GPU龍頭Nvidia合作關係密切，也已接到新加坡、印度、越南的訂單，2025年營收比重有望衝上雙位數，產品組合進一步轉佳，未來成長性無虞。

除了PC業務之外，華碩也積極布局新領域，於2023年6月開賣ROG Ally電競掌機，主打可支援各式平台且機身輕薄，營收貢獻約可達每季50億～100億元，2024年銷售量將繼續攀升，ROG Ally可望成第3大成長動能。

除了PC業務大幅受惠，AI PC問世及強勁的換機潮，伺服器、ROG Ally電競掌機的業務也扮演華碩新一波的成長動能，前景樂觀。CMoney研究團隊預估華碩2023、2024年EPS為23.3元、32.8元，本益比有望朝17倍靠攏。

技嘉主機板、顯示卡、伺服器 3產線挹注成長動能

技嘉（2376）為全球第2大主機板（MB）、國內第2大顯示卡（VGA）廠商，並以自有品牌Gigabyte生產及銷售，在PC方面，技嘉以次品牌AORUS製造和銷售電競相關產品。

展望2024年，3大產品線中的伺服器將成技嘉關鍵的成長動能，特別是在AI伺服器方面，H100的貢獻強勁，以及L40S、AMD MI300的挹注，加上美系CSP積極投入AI發展，有機會爭取到更多客戶，可望帶動營收表現進一步走揚，在AI伺服器出貨順暢的情況下，AI伺服器營收占比上看25%，將帶來強勁的營運動能。

看好AI PC的強勢崛起將推動主機板的升級，作為全球第2大主機板廠商的技嘉有望大幅受惠，加上2024年會迎來強勁的換機潮，進一步提高消費者對於升級主機板的需求，出貨量成長性可期。

而在顯卡方面，近期SEC（美國證券交易委員會）已正式通過11檔比特幣現貨ETF的申請，可望吸引更多機構投資人進駐，比特幣ETF市場規模上看千億美元。市場看好在比特幣ETF通過後，比特幣市值有望成長超過5成，整個加密貨幣市場也將一同上漲，連帶推升顯卡挖礦的需求。技嘉的營收占比超過35%來自顯卡，隨著庫存趨於健康、需求逐步加溫，顯卡業務將成長10%以上。

看好技嘉伺服器、主機板、顯卡業務皆可迎來成長，並以AI伺服器為主，營收占比可望達25%，貢獻逾400億元營收，成長動能十分亮眼。CMoney研究團隊預估技嘉2023、2024年EPS為8.1元、14.4元，本益比有望朝20倍靠攏。

廣達伺服器放量營收逾7成 預估本益比朝20倍靠攏

廣達（2382）為全球最大的NB代工廠，目前市占率超過30%，主要產品為NB、桌上型電腦、伺服器等。在客戶方面，廣達的NB客戶包括全球前6大品牌廠，而Microsoft、Meta、Google、Amazon則為伺服器客戶。

AI伺服器為廣達2024年最主要的成長動能，目前樂觀看待台積電（2330）CoWoS產能開出後能有效緩解GPU的缺料問題，2024年第2季後，AI伺服器可望順利放量出貨，加上4大CSP的資本支出持續擴增，看好AI伺服器營收比重不斷攀升，預期2024年營收占比將大增至3成，未來有望繼續貢獻強勁的成長動能。

在AI PC方面，廣達作為全球第一大的NB代工廠，隨著整體PC市場迎來強勁的復甦，加上大客戶HP將推出AI PC，整體出貨量有望進一步增加。且相比於一般NB，單價較高的AI PC滲透率未來會不斷拉升，成長性良好，將為廣達帶來可觀的營收表現。

廣達在車用方面也頗有建樹，產品包括ECU（電子控制單元）、ADAS（先進駕駛輔助系統）等，主要客戶為特斯拉（Tesla），占比約為7～8成，目前也有部分產品出貨給GM（通用汽車），非Tesla客戶營收貢獻持續提升，而廣達的車用業務毛利率較高，將帶動整體產品組合轉佳。2024年車用占比可望大幅成長至雙位數，將貢獻上千億元營收，整體車用成長動能十分強勁。

看好2024年廣達將迎來3大成長動能，其中AI伺服器營收有望年增超過7成，加上車用產品線占比大增至雙位數也能顯著改善產品組合，進一步推升獲利表現。CMoney研究團隊預估廣達2023、2024年EPS為10.2元、12.8元，本益比有望朝20倍靠攏。

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