中信陳豊丰 挑先進封裝

中國信託證券投顧總經理陳豊丰表示，我們自去年12月開始，對2024展望會的標題即為「步步為營，柳暗花明」，亦即反映我們的看法，2024年的股市開始於一個高的基期，波動性一定較高。

2024年開年以來，台股確也並未延續12月的漲勢，而由高價科技股帶動修正，主要是包括來自外資和內資，漲多獲利回吐的賣壓，恰巧透露出今年投資上需要步步為營的氛圍。

接著，18日台積電（2330）法說樂觀展望，帶動半導體及AI伺服器供應鏈股價反彈，24日半導體設備商艾斯摩爾也給樂觀展望，但25日的特斯拉、英特爾展望不如預期，股價均重挫逾10%，周五台股相關伺服器及PC供應鏈股票也呈弱勢。

今年的1月快要過去，相信投資人能感覺類股輪動速度很快，此外，我們深感產業競爭速度也加劇，主要來自中國大陸，以及美國促使的市場機會與供應鏈交換，台灣廠商面臨巨大挑戰。

從股價的表象來看，台積電展望佳，來自先進製程的領先，毛利率的壓力在近期的有效管理，而短期股價反彈到睽違已久的2022年初高點，似乎可能先進入盤整。與此同時，先進封裝供應鏈是兵家必爭之地，尤其是往2奈米布局，台灣相關的廠商多為中小型公司，可關注台積聯盟的長期競爭力。

而股價早已超過2022年初高點的IP/ASIC產業，競爭也增加。美商博通、美滿電子，在ASIC生意上，仍有IP保護，形成搶單利器，而台商的毛利率水準，要撐住高本益比，勢必要靠非常高的成長性，相信未來是投資人關切重點。

英特爾的展望不如預期，對PC、伺服器類股短線有打擊，投資人必須認清AI PC對PC產業的意義，不會帶來所謂的換機「大潮」，能讓PC產業恢復微幅成長即為好事，而且欠缺殺手應用，是潛藏的隱憂，用AI提升遊戲體驗，是一個發展的重點。

AI伺服器方面，只有美超微「已經」拿到許多GPU並且出貨，而台灣的廠商仍持處於GPU缺貨狀態，期待本季開始供貨逐步好轉，而且要靠較高的殖利率，來支持本益比相較美超微高的狀態。

不只是手機產業成長有限，特斯拉執行長馬斯克，也給了最「憂鬱的展望」（依照美媒說法），指出電動車產業成長性和中國車廠競爭的問題，我們認為成長性降低是被較低的二手車價拖垮，這是難解的結構性問題。

英特爾和特斯拉股價一跌就是10%起跳，這些告訴我們股價漲多了，對風險的忍受度變低；AMD盤後也跌3.2%，顯示並未置身事外，整體的下行風險高過上行。股價評價跑太快，而基本面落後太多，籌碼面也有些亂了，有修正整理的必要。

投資錦囊

2024年的股市，題材不缺，資金不缺，美國選舉年政策做多，今年不是空頭年，但依據籌碼面交易的特色會很明顯，在後續震盪向下的時候，一定還有獲利的機會，資金輪動快速可能是常態，對喜歡波動的投資人將會是愉快的一年。