第一金陳奕光 挑AI伺服器

告別黑兔年，放眼金龍年，第一金投顧董事長陳奕光指出，若2023年的投資代表字為供給，那麼2024年的關鍵字則可以用需求二個字取代。

陳奕光表示，無論是電子或是傳產，在疫情期間因為供應鏈生產不順，導致上中下游為了搶料、超額備料所帶來的超額庫存，在2021年底之後的後疫情時代對於多數產業產生了巨大影響，因而開啟了長達三至四個季度的庫存調整。

而走過2023年，大部分IC設計的庫存已回到或接近正常，僅剩部分較晚調整的MCU、PMIC族群亦將於2024年第1季調整完畢，而各族群的股價則依照基本面先調整先回溫的消費性族群，營收所帶來的減幅收斂、最差已過的落底行情進行輪漲；不過在評價面已經來到相對高檔，如何讓股價持續有望推升抑或支撐，放眼2024年需求將是主旋律。

其中，相較於現階段的電子供應鏈回補庫存，由於終端消費力延續性不明，多半是以急單因應，一朝被蛇咬，客戶相較過往願意承擔存貨的風險大幅減小。目前放眼主要產業別，還是以AI伺服器能見度最為明朗，軍備競賽下各大CSP公司資料中心的建置排程多已底定，在2023年因為GPU稀缺問題台廠營收並沒有太多表現。

隨著先進封裝CoWos產能陸續開出，加上輝達H200系列推出也導致部分客戶將既有H100訂單延遲，預期2024年年多數AI伺服器供應鏈業績將開始反映在營運上，因此股價於此震盪打底。

此外，緊接在AI訓練之後的是推論、生成式應用與邊緣運算，這邊交集落在現階段熱門的AI PC、手機等，當中PC出貨量經歷連續兩年雙位數衰退，搭配三至四年舊機汰換、2025年10月微軟將停止更新Windows 10，市場預期2024年PC出貨將重回成長軌道，搭配Intel、AMD新世代處理器皆推出搭載NPU的產品AI PC應然而生，然而總體環境仍具下行風險，需求回升強弱仍待觀察，先以題材調整評價看待，短線可先觀察本次CES展前後的族群股價變化。

此外，外在需求不佳，有財政政策加持的產業業績面就相對可靠，這邊重電、網通產業分別受惠來自於台灣及美國的預算支出，當中重電訂單除了台電需求，北美的電網更新也是推手之一，然由於政策概股有大選因素干擾，待不確定性排除後再行布局即可。

至於網通部分，美國約425億美元的補貼方案於今年通過，台廠要開始有實績貢獻最快將落在明年下半年，於此之前Wifi 7題材隨著博通、聯發科主晶片到位將先發酵，除了模組廠受惠，大陸去美化趨勢下帶來的射頻元件轉單需求也可以留意，使用量增加、單價提升，且陸廠技術尚未追上下，元年的蜜月期有望帶給相關公司營運明顯挹注。

投資錦囊

進入耶誕節至新年假期，外資放假而內資當道，雖然成交量能下滑，不過資金維持輪動格局，有利中小型股持續發揮空間，短線依舊可採用動能交易，另關注法人與集團的作帳或結帳。