黃仁勳將參加鴻海科技日，再掀AI熱潮？台股老手3點分析：NVIDIA賺太多會令人眼紅

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蔡明彰觀點：以巴戰爭避險需求記憶體、IC設計先行指標

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2023/10/12 22:47:01

萬寶週刊撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，第四季選股著重庫存回補，記憶體9月營收月增幅度擴大，顯示補庫存加速。

群聯受惠中國十一長假出貨50億元，月增25％，並扭轉連續14個月年減，變成年增4％。NAND 控制IC點序1.67億元，創17個月新高，月增17％，並終止連15個月年減，轉為年增14％。DRAM模組十銓14.8億元，雙增，月增16％，年增高達113％。

DRAM自低點反彈12％，NAND Flash反彈22％，但不足以讓生產商損益兩平。南亞科9月營收27.2億元，月增6％，年減15％。華邦電67.7億元，同樣月增5％，但年減8％。月增個位數，幅度不大，並且年減表示終端需求未大舉回溫，必須營收轉為年增，才能證明需求好轉。

有時候中下游廠商的心態跟做股票相似，追高殺低，現在三星電子第二波減產後，覺得明年記憶體景氣會變好，第四季趕快補庫存，記憶體合約價估上漲10％，現貨價漲幅上看15％～20％，記憶體漲勢加大，反而中下游廠商去追價，所以形成DRAM模組廠營收月增幅度比生產商更大。

從營收變化來看，月增幅度加大，並且扭轉為年增的群聯、點序股價力道較強，應有機會創波段新高，目前還有兩檔記憶體可望加快補漲。

華邦切入AI的HBM(高頻寬記憶體)，HBM為記憶體明日之星，雖然海力士、三星、美光都已出貨給輝達，但國內供應鏈才由華邦開始，預計2024下半年華邦量產，有HBM題材加持，華邦在這次記憶體的多頭週期比南亞科、旺宏多了想像空間。

以工控為主的宜鼎9月營收6.9億元，6個月新高，補漲邏輯也是靠AI，是輝達重要合作夥伴，將在10月下旬與輝達發表新的人工智慧解決方案，為國內廠商第一個切入智慧工廠。

萬寶投顧蔡明彰強調，AI興起在2025年全球高達1.5兆美元智慧工廠，這是AI很大的應用市場。智慧工廠運用人工智慧、機器深度學習，促進自動化流程。宜鼎今年EPS估17元，明年上看25元，已有外資給予20倍本益比，目標價500元。

補庫存一定先從上游關鍵元件及IC設計展開，全球第二大記憶體模組廠威剛，全球第一大手機晶片聯發科，這波相當強勢，股價接近今年最高點，背後正是補庫存力量推升。

回顧威剛上波最高價2021年7月的132元，這麼早時間做頭，預告後來兩年記憶體庫存調整的苦日子來臨。全球第一大記憶體模組廠金士頓沒有掛牌上市，所以威剛成這個領域的先行指標。

威剛的EPS起伏很大，好日子2021年高達9.14元，苦日子2022年掉到3.19元，變成三分之一。2023年EPS更低，估3元，但景氣循環股股價不看當年EPS，而是看未來的明年。2021年最高132元，不反映當年EPS 9元，而是提前反映衰退2022年的3元，同理今年股價大漲，提前反映2024年EPS大幅成長。

萬寶投顧蔡明彰強調，以巴戰爭雖初步研判對台股沒有太大的影響，但選股仍要有避險考量。補庫存之外，具備明年高股息殖利率是資金的避風港。萬一伊朗捲入戰爭，美國公債收益率必定噴發。

台股前十大權值股股息殖利率最高是聯發科，明年股利估50元，殖利率逾6％。聯電明年股利殖利率估5％。

以色列高塔半導體(Tower Semiconductor)為全球第七大晶圓代工，若產能被波及，對聯電是紓解晶圓代工成熟製程壓力。10月到明年2月農曆年是大陸手機銷售旺季。聯發科營收出現年增機率大，聯發科營收年減已持續一年，一旦轉為年增，加上10月底發表天璣9300超越高通驍龍8 Gen3，聯發科奔向千元不是夢。

在聯發科帶動下，哪些IC設計可望漲勢更兇悍。9月營收雙增並且年增逾30％，表示補庫存力道強勁。最強是世芯-KY年增111％，其次，聯陽87％，晶相光83％，昇佳電子61％，祥碩44％，義隆34％，茂達31％，果然股價反應了。

世芯-KY今天來大漲254％，漲幅居IC設計之首。聯陽今年來大漲134％，在IC設計漲幅前五名。聯陽9月營收6.5億元，創24個月新高。義隆12.07億元，15個月新高。系微1.54億元刷新歷史新高，這三檔IC設計與PC、筆電相關程度大，顯示PC零組件回補庫存優於市場預期。

萬寶投顧蔡明彰強調，輝達CEO黃仁勳將參加10月18日鴻海科技日，再度訪台，市場熱烈期待再掀AI熱潮，但這次時空環境與5月底台北國際電腦展引爆AI大行情不同。拜登政府即將發佈出口中國新AI禁令，恐怕連降規版GPU都被限制，恐打到輝達的中國業務。