高股息ETF砸660億元拚AI，未來誰與它對作？達人看AI股價四部曲：還有兩個階段沒出現

萬寶投顧蔡明彰強調，樹再高也不能長到雲端上，輝達雖通吃今年AI商機大餅，但股價8月24日公佈驚人的財報及財測之後，卻出奇的平靜。從公佈財報前一天收盤471美元，迄今只有小漲3％，盤中曾創502美元歷史新天價，但沒站穩。

問題出在哪裡？輝達股價在財報公佈前，今年已大漲220％，反映過去一段時間市場預期不斷升高，這次財報公告後追價冷靜下來，市場開始考慮後面諸多不確定因素。有人認為輝達遊戲顯卡、數據中心合計佔營收95％，兩大業務都有顯著的週期性，因此股價應該被視為週期股來分析。

現在很多人看好輝達是基於長期業績預測，這點沒錯，到明年第二季以前，輝達仍是AI GPU的霸主，但中期有變數，輝達GPU產品一般兩年更新一次，下次產品更新2025年，因此客戶對輝達GPU產品的新鮮感將逐漸降低。

另外，輝達數據中心高端AI晶片以A100、H100系列為主，受限台積電的CoWoS產能短期供給不足，導致客戶重複下單、多重下單，於是輝達短期AI GPU的榮景，將在2024年第二季台積電紓緩CoWoS產能後被打破，那時候客戶OverBooking現象將浮上檯面。H100成本僅3,300美元，售價卻高達3萬美元，利潤1,000％的暴利情況也將結束。

萬寶投顧蔡明彰強調，最後本輪生成式AI技術成熟曲線。任何技術都存在興起、炒作、冷却、重新崛起的四個階段發展週期。今年初ChatGPT橫空出世，這是興起階段。全球AI概念大漲，甚至沾邊到不相關的股票都狂飆，這階段是炒作，但還有兩個階段尚未出現。

現在傳出ChatGPT針對個人用戶每月收費20美元已難以持續，因為不少AI新創公司加入競爭，打著免費的招牌吸引用戶，所以未來將走入冷卻階段。再經過一段時間，AI技術重新崛起，大放光芒。

大家直覺以為，外資是這波推升AI鏈的最大買盤，錯，是高股息ETF。以緯創為例，自5月70元以上，迄今外資已經連續5個月賣超，但規模6,000億元的高股息ETF今年大舉衝入AI鏈，甚至規模逾2,000億元的國泰永續高股息（00878）All in AI，前六大持股都是AI，包括廣達、華碩、緯創、光寶科、英業達、仁寶，合計持股比例逾30％，等於這檔高股息ETF砸下660億元拚AI，當然今年來績效亮眼，大漲40％。

可是水可載舟、也可覆舟。現在AI的利多已廣為流傳，一旦利多逐一實現，也會有其他人調節，與高股息ETF對做。

萬寶投顧蔡明彰強調，未來要關注的潛力股不是籌碼凌亂的AI鏈，再好的利多都會被高基期的價位稀釋掉，因鎖定AI擴散使得非AI的科技產業景氣谷底復甦，而重點是股價未充分反映未來的成長。

最近全球記憶體大廠股價走強，南韓海力士供應輝達的HBM高頻寬記憶體，今年來股價大漲54％，三星也加入輝達HBM供應鏈，近來股價急起直追，今年來上漲近30％。

大摩看好NAND Flash需求長期堅挺，給予西部數據(WDC)買進評等，西部數據創新高，今年來股價大漲46％。硬碟大廠希捷科技(STX)，股價也創新高，今年來上漲42％。

而台廠記憶體三大製造商華邦電、南亞科今年來僅漲37％，旺宏更只有漲4％，但旺宏與IBM合作開發新AI的記憶體有長線題材。

集邦科技報告2024年DRAM、NAND Flash需求位元兩位數成長，分別13％及16％，8月底NAND Flash成功調漲512Gb合約價10％，這些都是DRAM景氣谷底復甦的領先訊息。

AI大本營電腦及周邊設備，今年來漲幅90％，是大盤績效的5倍，融資去年底23萬張，現在60萬張，今年來大漲160％，融資增幅遠大於股價漲幅，未來將陷入籌碼淩亂的困境。

緯創去年底融資才7,000張，當時30元，門可羅雀，今年高點161.5元，近17萬張，現在仍有11萬張，門庭若市。

記住一個投資心法，不要與多數融資散戶一起做白日夢，贏家一定是領先市場佈局大家不注意的黑馬。

華邦電2021年4月高點38.9元的融資曾10萬張，現在只有3萬張。散戶不相信記憶體會有春天，記憶體EPS最高的群聯、宜鼎今年EPS估14元上下，融資分別3,000張及2,000張，少得可憐，但也顯示籌碼安定。

萬寶投顧蔡明彰強調，戴爾電腦預告PC景氣復甦，股價創歷史新高，今年來大漲近70％。英特爾為PC平台最大處理器，是PC的最上游，表示個人電腦景氣復甦可望實現本季的獲利。

台股PC上游IC設計輸出入軟體的系微、聯陽，觸控IC的義隆三檔最領先反映景氣復甦。聯陽第二季的EPS 2.72元，季增28％，全年估10元以上，本益比才14倍。義隆第二季EPS 1.74元，季增逾60％，今年來上漲55％，尚未充分反映。

萬寶投顧蔡明彰強調，PA景氣也將開始復甦，AI推升之外，手機PA庫存開始回補。2024年高通、博通訂出wifi 7規格，對PA晶片需求上升。

全新PA磊晶片最領先反映，已接近長線上波高點2021年11月的162.5元。宏捷科、全訊，近來股價打底完成。砷化鎵晶圓代工的穩懋身處下游，反映最慢，今年第一季及第二季都虧損，但未來將由虧轉盈。

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