貴不是它的問題！這檔科技龍頭「連續配息24年、全球市占率40%」每3年還能配發1元股票

以長期投資角度來看，研華連續配發股息年數已經來到24年，現金股息也不斷成長，目前累積已發出113.29元。而且有趣的是，只要公司獲利穩健，配息不僅跟著成長，每三年還能配發1元的股票...

最近大家都在夯PC代工五哥，原因是族群受惠伺服器而湧入大批資金，且00878資產規模日益龐大，這你可以去看「國安基金沒用了啦...00878高達兩千億護盤台股才是強！」，後來我又往這些公司的轉投資研究，所以發現工業電腦其實也是很強，接著又發布「大家都在瘋PC五哥轉型，但工業電腦無懼疫情早就默默賺更大？」，這是從產業基本面角度做觀察，無論疫情前後，都能看到營收穩健成長中。

其實投資都有脈絡可循，經過ETF、產業角度之後，這次要用權值股的視角出發，台股最大的工業電腦權值股當然是研華，這是由華碩轉投資的金雞母，所以這次我們就用更微觀的個股角度來看看。

以自有品牌「Advantech」打天下：研華（2395）

從2022年全年營收來看，研華營收最大來源是「嵌入式版卡及系統」50%，產品主要應用在各種強固、可靠的小型運算平台，例如機器人系統、電動車充電、醫療分析設備都有可能用到。第二名的則是「產業電腦及工業控制」貢獻39%，這就是我們生活中的產業電腦，可應用產業包含醫療、娛樂、交通、安全監控、博弈等領域，就算你看不到或摸不到，還是很有可能間接或直接使用到公司的產品及服務。

再來看看年報最新公布的十大股東，前幾名通通都是自己人，華碩轉投資研華並持股13.25%，身為母公司也同時是最大股東。董事長劉克振及其家族也買了一堆股權，合計為30.03%，光是母公司、子公司合起來，股權就已經超過四成以上，從這一點也不難發現研華受到公司的重視，否則也不可能手握這麼多的股權吧？

值得一提的是，董事長成立財團法人研華文教基金會並持股2.2萬張現股，其實這就是公司ESG最實質的表現，直接成立一家公益基金會，並持有大量自家公司的股票，利用研華分紅的股息來做公益善事，並幫自家員工舉辦一堆公益活動。

2023年第一季的營運表現

如果再細分成各事業體的營收組成，從2023年第一季來看，工業電腦銷售過去貢獻高居第一位，但受到中國市場去庫存及疫情影響而衰退11%，因此導致營收繳出1.51億美元掉到第二名，不過以毛利率及獲利來說，最強的當然還是工業電腦，毛利高達五成以上。

至於營收難得超車工業電腦而衝上第一的嵌入式系統，繳出1.6億美元的營收、年增18%，這主要是受惠疫情後解封，各種產業發展開始熱絡，包含工廠自動化、智慧醫療、博弈專案都開始拉貨，也帶動營收出現動能。

第三名則是計算機運用，單季營收繳出7,700萬美元、年減5%，衰退幅度不大，原因是前一年度同期認列醫療專案，這也導致營收出現高基期，不過如果拉掉這種一次性認列的營收，實際上仍在成長階段。另外還有網路通訊、智慧車載、工業應用等項目，由於毛利率及獲利貢獻度相對沒這麼高，這邊就不贅述，你參考參考就好。

再從全球營收組成來看，目前最大客戶來自北美地區，光是2023年第一季就貢獻了1.77億美元、年增7%，佔比為超過三成的31%，換句話來說，美國經濟及消費市場的多空，也會影響研華的營運表現。第二大則是歐洲地區，2023年第一季貢獻1.11億美元、年增13%，佔比來到接近兩成的19%。第三名則是中國地區貢獻1.05億美元，佔整體營收同樣是近兩成的18%，前面我們也看到數據，研華工業電腦衰退主要是中國地區的拖累，再以地區性營收來看也確實出現22%的大幅度衰退。

所以光是前三大地區就貢獻研華近七成的營收，你就知道中國清零導致經濟衰退的殺傷力有多少了，不過這個狀況隨著中國在2023年三月全面開放之後，整體經濟活動或許就能得到改善。

研華產業地位有多強？

既然研華是做全球的生意，那你就不能只侷限在國內市場，更何況台灣營收也不到一成，重點就要注意全球市占率的表現。

根據2022年年報最新數據顯示，目前研華在全球的市佔率為41%，再加上工業電腦的產業規模持續成長，那麼你說，這種公司怎麼可能不強？

所以大家常常在那邊說國外的月亮比較圓，投資美股就等於全世界，但研華雖然出身基地在台灣，卻做著全世界工業電腦的生意甚至成為龍頭，所以投資本來就不是這麼絕對的事情，不是你買美股就是全世界最強，再舉一個例子，台積電就是台灣本土企業，生意照樣做到全世界政府都來跟他搶晶片，這不就是一個經典案例？回到研華來說，就算歐洲、美國、中國再強，考量研發成本、規模經濟及技術水平之後，最後還是要妥協向研華買工業電腦，這種利基型的優勢，就是公司最大的產業護城河。

每三年就會有一次的大行情？

以長期投資角度來看，研華連續配發股息年數已經來到24年，現金股息也不斷成長，目前累積已發出113.29元。而且有趣的是，只要公司獲利穩健，配息不僅跟著成長，每三年還能配發1元的股票，這件事可以用兩種角度解讀：

第一個就是公司配股壯大股本，這也代表內部人對營運展望是樂觀的，否則配股會稀釋EPS，肯定被投資人及母公司華碩罵翻的嘛！

再來是資本利得成長性，當公司用配股的方式回饋股東，如果營運成長性不斷轉強，那麼獲利就有機會推升股價往上發展，這時候配股的資本利得就會讓投資人很愉快，以買進一張來說，每三年就配100股，當投資人手上股票越來越多，又看到股價穩健上漲，投資人的心情就好了。

不過最後也是要提醒風險，工業電腦的產業持久性及剛性需求確實不錯，跟個人電腦或筆電的銷售景氣對照，當然是更穩，但回頭產業源頭來說，工業電腦的本質還是景氣循環股，一樣會受到全球景氣需求及去庫存的影響，只不過商務客戶需求通常更長尾，因此工業電腦的景氣低谷通常也比較短一些。

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