AI 救了台股，卻造成科技股走勢分歧，聯電、國巨、緯創、面板雙虎下半年怎麼走？

萬寶投顧蔡明彰強調，AI救世主也造成科技股的走勢分歧，目前與AI沾不上邊的科技股望梅止渴，這波台股不沾鍋AI的兩檔指標股：聯電與國巨。

AI伺服器當然要用到被動元件，但一般伺服器今年庫存調整，減少整體被動元件的出海口。國巨今年EPS估50元、500元的本益比僅10倍，但本波AI熱潮，股價聞風不動，今年來股價只漲11％，績效劣於大盤。國巨股東會保守看待被動元件景氣，庫存調整至少還要兩季，不是V型也不是U型，而是最考驗投資人耐心的L型復甦，許多人等不到復甦就不耐久盤，失望賣出持股。

國巨產品用於高階應用，狀況已算是不錯，比起大陸被動元件龍頭的風華高科以消費電子為主，風華高科今年來股價沒漲。

聯電股東會對下半年產業景氣看法保守，目前未看到下半年明顯的復甦。手機、PC需求都不佳，電價上漲將侵蝕下半年的獲利，大致而言這家以成熟製程為主的晶圓代工景氣復甦是U型。

聯電5月營收187億元，連續3個月增加，但月增幅度很小，不到2％，並且連續5個月年減，年減幅度卻擴大到23％，這是典型景氣U型復甦。

聯電多年前就不發展12奈米以下的先進製程，與現階段代工輝達、AMD的AI晶片無關。風水輪流轉，疫情期間成熟製程8吋晶圓、28奈米供不應求。在2020至2022的3年疫情期間，聯電股價投報率高達147％，對比先進製程的台積電35％，聯電勝過台積電，但AI發酵，經過這波台積電的大漲，今年來台積電的績效已開始超越聯電。

萬寶投顧蔡明彰強調，AI使贏家擴大領先差距，輝達的GPU領先英特爾的CPU，CPU功能廣泛可應用在各種任務，在過去的筆電、手機時代是霸主，GPU可繪圖影像及高速運算，在AI時代取代CPU。

輝達現在市值是英特爾的8倍，輝達今年來股價狂漲174％，英特爾只漲16％，而整體費城半導體指數上漲38％，很清楚顯示，有AI題材的輝達績效是費半大盤的4.5倍，但輸家英特爾績效劣於大盤。未來可能發生一個令投資人訝異的現象，輸家還在苦熬，這波股價沒漲到，也許下波也不會有表現。

萬寶投顧蔡明彰強調，別的財經官員的話也許你不必仔細聽，但央行總裁從過去的彭淮南到現在的楊金龍，專業、中肯需重視。最近楊金龍示警庫存調整在第三季結束，而不是大家認為的第二季。結論，為何聯電、國巨股價沒漲，除了與AI沾不上邊以外，根本原因是庫存調整要延後到第三季。

從台積電股東會釋出正面訊息，第二季是業績谷底，下半年客戶新產品的貢獻將大於上半年，明年迎接另一波的成長，這是V型復甦，當然是投資人優先選擇對象。

萬寶投顧蔡明彰強調，建議當台股已接近17,000點，不可盲目在所有股票追高，太早介入景氣L型及U型復甦的個股，事倍功半，不小心追到波段高點還慘遭套牢，淪為賺指數、賠差價的窘境。

手機晶片龍頭聯發科股東會也老實說，要等到2024年景氣才會好轉，又是一個L型復甦的例子。面板雙虎友達、群創及面板驅動IC的聯詠是U型復甦。大尺寸面板報價已回到現金成本，下半年面板雙虎可望由虧轉盈，但面板報價上漲的趨勢並不穩定。

萬寶投顧蔡明彰強調，景氣U型復甦的股票可以在產品價格止跌上漲的初期介入，賺一波差價就跑。以面板而言，友達、群創的波段操作在今年3月之前，群創從10.7元漲到15.7元，波段大漲47％，電視面板在3月報價開始轉為上漲，但現在大家都習慣面板報價上漲，利多已反應過了。

現在看來記憶體，尤其是NAND Flash相關的個股，是下個景氣U型復甦。去年以來記憶體庫存過高，價格不斷下跌，5月起美國、韓國記憶體大廠開始大規模減產，目前部分供應商開始調高NAND Flash的報價，對中國市場報價已高於3至4月的成交價。

集邦預估6月在DRAM模組廠備貨下，主流容量512Gb NAND Flash有望止跌，小幅反彈，結束自2022年5月以來的下跌趨勢，預計2023年第三季起價格轉為上漲，漲幅0％至5％，第四季漲幅再擴大到8％至13％，如果集邦的預測正確，第三季是NAND Flash價格上漲的初期，雖漲幅5％以內，微不足道，但參考面板雙虎股價今年初提前反映，記憶體的波段買點就是現在。

NAND Flash的指標是群聯，其次是威剛，一旦產品價格止跌反彈，跌價損失可回沖，EPS將快速上升。點序NAND Flash控制IC，第一季EPS 0.78元，毛利率47％，高於群聯的31％，這家公司被市場忽視，反而容易成為黑馬。

萬寶投顧蔡明彰強調，AI鏈都是景氣V型復甦，目前價位已漲到新高了，但技術領先的公司仍可維持高人一等的股價。AI伺服器的廣達最早介入這領域，股價再創新高。技嘉、微星不僅有AI伺服器，馬上遊戲電競的暑假旺季，又有顯卡的需求，股價也創高。

唯有緯創考驗較多，蘋果MR裝置曲高和寡，大陸蘋概股倒地重挫，立訊今年來股價下跌17％，恐影響緯創的轉投資收益。另外，4月關閉泰州廠，最近逐步關閉昆山廠，第二季是否提列資產減損，使得緯創第二季的EPS將不如預期。

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