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規模32億美元的Federated Hermes(日本除外)亞洲股票基金迴避買進台積電(2330)和騰訊,理由是估值未能反映經濟和政治挑戰。
管理該基金的Jonathan Pines表示,台積電的定價「像長期業務」而非周期性業務,騰訊的估值則「必須繳出非比尋常的表現」才具有吸引力,因為它在美中緊張關係裡首當其衝。
一些亞洲權值股,其中有許多科技股,今年反彈,因為市場揣測全球央行的升息可能接近終點。此前,它們的估值2022年因地緣政治緊張和半導體周期下行而被拖累。
過去三年,Pines管理的基金績效優於88%的同行,他受訪表示,去年底或2023年初已出清台積電和騰訊。
Pines說,鑑於潛在的經濟衰退對台積電邏輯技術業務的影響,該股必須下跌15%至20%,他才會考慮再買進。台積電目前的股價約為帳面價值的4.2倍,高於三星電子的1.1倍。他補充表示,地緣政治是另一個負面因素。
他同時指出,騰訊的成長放緩,股價卻接近預期盈餘的20倍。鑑於該公司是中美地緣政治的 「避雷針」,以及來自TikTok的競爭日益激烈,騰訊仰賴遊戲部門的海外擴張可能靠不住。
過去三到六個月,Pines的基金一直加碼投資南韓股票,因為看好三星電子的獲利即將觸底,而且公司治理正在改善。他說,「三星能影響產業獲利能力,等你整合了產業,就算面對衰退也耐受得住」。
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