VIP 限時開放》2024年不是降息年 而是全球真正揮別低利率時代的開始

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儘管央行官員提醒勿貿然押注貨幣政策即將轉向，最近幾周，全球股市已然大漲，主要政府債券殖利率則下降。以美國為例，投資人目前的布局即是預期聯準會（Fed）將引導經濟實現完美著陸，成功降低通膨而不至引發經濟衰退。

美國經濟韌性之強令人訝異，市場也因此有如此把握。其實這一面是由於消費者新冠肺炎疫情期間儲蓄所留下的餘裕，以及美國在日益混亂世局下避險投資的吸引力。

不過，也有不在少數的投資人和企業主管認為，美國實現軟著陸的可能性很低。疫情期間的儲蓄正在減少，2024年如同陰雲罩頂，尤其還有美國可能引起爭議的總統大選。

路透分析指出，投資人押注Fed到2024年底可能降息多達1.5個百分點，如此一來政策利率仍然接近4%，高於過去20年大部分時間的水準。在這個水準上，貨幣政策仍將對經濟成長構成拖累，因為這樣的利率水準仍高於所謂的中性利率，即經濟既不擴張也不收縮的利率。

再加上2024年展望中所列許許多多的風險：兩場重大戰爭、不斷激化的地緣政治緊張局勢將全球化牢牢逆轉，以及一些國家的選舉可能以意想不到的方式徹底翻轉世界秩序。

利率是一切的基礎，從經濟成長到金融資產價格，借錢買車買房所需的成本，都受其影響。

較高的利率會讓風險較高的資產像是科技股和加密幣，相形失色許多，因為投資人不必承擔太多風險的資產上獲得可觀的回報。

對2024年的意義是什麼？

這表示企業乃至整個國家，因為付不出起這麼多利息，勢必得重新調整其債務負擔。新興市場的債務協商、企業破產家數上升，都已開始體現這個現象。美國企業破產件數已達到2020年來最高點，更多可能還在後頭。

在經濟方面，像是商業房地產這樣的行業，有些辦公市場在疫情後已因工作形態改變而大受打擊，接下來還會面臨更多苦頭。越來越多物業業主可能需要重新評估他們的資產組合，出讓建物所有權，其損失將流向銀行和投資人，歐洲房地產公司Signa破產，即是開始爆發的首例。

對於消費者而言，儘管儲蓄可創造較大收益，但面臨借款成本升高，也得有一番調整。例如，許多美國成年人只記得低利息的30年抵押貸款利率。他們如今需要接受多出一倍的利息，並設去讓家庭收支達到平衡。

總之，投資人的信心可能會受到考驗，因為所有人都必須想辦法適應較高的利率。