宏觀環境變局多端 多元與靈活配置抗波動

富蘭克林坦伯頓基金集團每月公布的美國經濟儀表板追蹤三大類共十二項美國經濟指標，九月數據顯示，失業金申請、卡車運輸兩指標維持在「謹慎」的黃燈，營建許可、就業信心、零售銷售、薪資成長、商品、ISM新訂單、利潤率、信用利差、貨幣供給、殖利率曲線均維持在「衰退」的紅燈，整體美國經濟儀表板燈號已經連續14個月維持在「衰退」的紅燈。

富蘭克林證券投顧表示，自10/7以巴衝突爆發以來，全球金融市場受到聯準會官員鴿派談話激勵而上演驚驚漲格局，但考量以巴衝突情勢仍處於高度不確定狀態，未來仍須關注消息面發展，而聯準會官員對是否進一步升息看法仍有分歧，也會牽動對全球金融市場走向。值此眾多不確定性環境，建議投資人建構多元基金投資組合度過市場波動期，核心配置首選靈活彈性操作的美國穩定月收益多元資產型基金，網羅股債收益題材，保守者可加碼精選收益複合債券型基金及美元短期票券型基金， 防禦股市波動之餘也能爭取債券收益機會。

隨著第四季傳統旺季開展，十月中旬財報登場將為明年投資前景指路，根據Factset預估，史坦普500大企業第三季企業獲利年增率預估為-0.3%，但隨後的2023年第四季以及2024年第一季和第二季將分別成長7.8%、8.2%、11.8%，顯示企業獲利將逐季回升，聚焦財測展望，預期具備旺季效應、政策作多及結構性成長題材者將脫穎而出，看好全球「氣候變遷」股票型基金、科技/生技創新產業及印度/日本等亞洲股票基金，短線震盪提供大額分批加碼機會。

凱利投資衰退風險儀表板：軟著陸一詞常出現在經濟衰退前，仍須保持警惕

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，美國經濟在2023年表現優於預期，促使許多投資人放棄了「經濟衰退」的預期，然而，歷史資料顯示，軟著陸預期往往在經濟陷入衰退之前就存在，「軟著陸」一詞在2001年和2007年9月經濟衰退之前經常出現在公司文件、文稿或簡報上，事實上，軟著陸說法的高峰出現在2001年和2007年經濟衰退開始前幾季，這代表投資人應對經濟是否已經脫離危險區域保持懷疑。

傑佛瑞．修茲還指出，隨支持宏觀經濟的因素消退，經濟裂縫逐漸浮現，消費者資產負債表顯示出越來越緊張的跡象，信用卡、汽車和其他貸款的拖欠率也在上升，而隨學生貸款重新還款，學貸拖欠率也可能會開始上升。另方面，小型股的表現也是一個警訊，它們自2022年低點以來便一直表現平淡，歷史經驗顯示，小型股從牛市低點起漲的第一年平均漲幅達75%，但2022年史坦普500指數觸底以來小型股僅上漲6%，是近40多年來新一輪牛市開啟後表現最差。由於小型股獲利通常較大型股更以美國為核心，這可能暗示投資人對當前經濟擴張的可持續性持悲觀態度。總而言之，經濟和金融市場不斷擴大的差距可能會縮短當前的股市漲勢，我們持續建議轉向成長股和防禦股，直到經濟前進道路變得更加清晰。