可攻可守 凱基投信：布局REITs逢吉時

有小非農之稱的ADP就業報告於美國時間7月5日出爐，美國6月企業招聘人數遠高於市場預期人數，美國就業市場意外強勁，也升高市場對美國聯準會積極升息的擔心。凱基投信表示，從過去不同利率與成長情境觀察，不論景氣成長或衰退，美債殖利率上升周期結束後，美國REITs接下來12個月平均報酬都能優於S&P500指數，顯見REITs穩健收益恆定性，很適合用來因應經濟大環境的不確定。

凱基實質收息多重資產基金預定經理人葉菀婷表示，回顧歷史，當GDP成長率與公債殖利率同步走降，S&P500指數接下來12個月平均報酬可達10.2%，美國REITs則有11.6%；當公債殖利率仍處於走降、但GDP成長率已開始走升，S&P500指數接下來12個月平均可繳出11.4%報酬，美國REITs則以14.7%明顯領先；即便公債殖利率與GDP成長率雙雙攀升，美國REITs未來12個月平均報酬，仍可以15.1%優於S&P500指數的13.5%。

近來REITs更迎來了進場時機，葉菀婷指出，美股上半年在投資信心恢復帶動下，走出一波本益比擴張行情；反觀REITs類股，今、明兩年獲利預期相對穩健，但今年前五月股價反應卻明顯落後，直到進入六月，MSCI美國REITs指數才開始見到升溫。在REITs相關企業第2季財報可望繳出好成績的預期下，後續股價可望有不錯表現。

葉菀婷說明，截至上半年為止，REITs產業2023年獲利預估年增3.6%，其中又以資料中心、旅館、工業物流最為突出，分居前三名，全年獲利預估年增率分別可達到8.9%、7.7%、6.8%，排名第四的公寓預估獲利年增率來到5.9%，緊追在後的獨戶住宅，2023年預估獲利年增也有4.6%；相較之下，根據Factset 6月30日最新報告顯示，市場預期S&P 500全年獲利成長0.9%。

葉菀婷進一步指出，多項經濟數據顯示美國經濟穩健，軟著陸機會高；但礙於主要工業國信貸緊縮政策尚未轉向，資金緊俏環境下，且美股評價已來到10年均值之上，指數上檔空間有限；相較之下，獲利能見度高、股價表現仍處在10年均值之下的REITs產業，相對會是較能滿足攻守兼備的投資方向。

凱基實質收息多重資產基金除了核心配置REITs及基礎建設，更獨特加入特別股與短存續期公司債，追求分散風險及強化收益兼顧。因應市場波動，葉菀婷建議，資產配置REITs部位，既能以需求穩健、定價能力強的REITs子產業挺過景氣放緩階段，也能享受更勝單一股票佈局的投資吸引力，此時趁REITs產業評價面仍相對合理，正是逢低分批進場布局好時機。