這時候買日圓最好？三大外銀點出最佳買進時機

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日本央行總裁植田和男在2月的談話指出，日本經濟處於通膨，預計2024年物價上漲趨勢將持續，工資與物價良性循環增加，釋出解除負利率政策的條件政策成熟，大企業與工會議定逾30年最大調薪幅度，為日本央行終結負利率掃除最後路障。

日本央行3月19日結束負利率政策，宣布市場預期的劇本「利率從負0.1％提高到0％」，日圓表現應該不會有太大波動，但在宣布當日，日圓對美元大幅度貶值，至3月底還落在151日圓兌1美元，沒有走升跡象，震驚一票提前囤日圓的哈日族。

美日利差仍大 日圓不升反貶

「日本央行3月釋出的是鴿派升息訊號，」渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪解讀，通常央行再決定轉向升息原因，一定是擔心通膨速度加快，但升息階段，官方會擔心升息手段過重重擊民生經濟，在降通膨與衝擊經濟兩面刃下，央行期望升息能達到減少景氣熱絡衝擊與降通膨兩目的，為了降低對金融市場干擾衝擊，口頭釋出寬鬆訊號，抵銷政策影響，能降低金融市場波動，「無論是鴿派升息，或是鷹派降息，都是為了希望抵銷金融市場波動」。

劉家豪解釋，通常這時間點會出現在政策轉折，例如起步或是尾聲階段，平衡經濟與通膨，過往許多主要國家央行也都曾經採取相關溝通策略，以兼顧影響通膨與影響經濟翹翹板。

劉家豪認為，相較歐美主要央行開始討論降息時間點，日本央行3月啟動升息，一來一往，應該要能提振日圓對美元表現，但這次日本央行取消負利率政策，卻繼續購買日本債券，被市場認為日本央行所謂的緊縮動作，並沒有達到非常緊縮效果，展現溫和態度。

其次，此次日本央行終結負利率政策，利率從負0.1％升至0％，實務上仍是「實質負利率」，利差角度來看，劉家豪指出，原先市場預期利差收斂效果並沒有出現，主因就在美日利差仍大，這也是日圓不升反貶原因。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉同步認為，目前日圓貶值反映的是對Fed貨幣政策預期心理，目前市場已經降低對美Fed降息幅度與延後降息時間，從原本預期今年降息6到7次、每次1碼（0.25個百分點），已經調降至2到3次，逐步支撐美元回升。其次，日本央行這次舉動符合市場預期，加上目前市場對日本央行後續利率政策保持凍漲預期，利率不變下，難支撐日圓升值，目前美日利差仍大，資金仍會逐步往美元流。

三家外銀皆認為年底將升值

換句話說，陳昱嘉指出，等到美Fed下半年啟動降息，假設從目前聯邦基準利率5.5％降至4.4％，這段期間日圓將可望受惠，目前星展對日圓短線合理區間估計落在145到150日圓兌1美元，只要超過150日圓，日圓就是超貶水準。

渣打銀以及滙豐銀同步指出，日圓貶破150日圓就已經是最好的買點，因日本央行守穩這價位，只要日圓再貶，就會出手包括口頭干預。

對於日圓預估值，星展估計第2季季底為143日圓兌1美元、第3季升至140日圓兌1美元，年底升至138日圓兌1美元。

渣打銀則估計，目前到第2季區間落在145到150日圓兌1美元，下半年伴隨美Fed於6月起凍降息、估全年降息三碼，將有機會帶動日圓在年底前上探到135日圓兌1美元。滙豐銀則估計，年底將可望升抵136日圓兌1美元，日圓復甦要等到下半年才有條件，因取決美Fed何時開始降息。

日本央行還可能續升息 外銀看時間有落差

至於對日本央行利率政策，ING集團最新預期認為，日本央行極有可能在今年下半年進一步升息，有機會升抵0.5％，因為強勁薪資成長將進一步助長日本今年消費復甦，但不認為這是鷹派升息，而認為0.5％的政策利率仍應該被視為寬鬆。

劉家豪分析，目前市場預估日本央行有進一步升息可能性，認為日本央行目前正在關注升息後，對通膨影響，但估計今年日本央行仍有適度升息可能性。目前已經看到日股企業改革，逐步吸引國際資金，現今環境要進入多數主要央行降息週期，相對過去一年半派升息周期下，將進入資金放寬階段，資金尋求配置，在日股相對美股評價面屬於合理價位，伴隨薪資成長、企業獲利改善，將有助於國際資金流入，年底仍相對看好日股預估。

滙豐銀日前發布第2季投資展望，宣布集團調整政策，從原本預期日本央行凍息到2025年，改為凍息到2024年底，2025年第1季與第3季各升息10個基點（1基點為0.01個百分點）。市場解讀，與日本通膨持續位於2％以上有關，加上大企業薪資談判效果強於預期，日本央行已經相信今年通膨成長目標可以實現，假設日本央行確認消費正在復甦，通膨仍保持在2％以上，將給予其升息空間。