人民幣 面臨下行壓力

人民幣對美元匯率在狹幅盤整近五周後，上周貶破6.92的點位，這也是自4月以來在岸人民幣匯率首次走弱衝破6.90關口。上周五（4月28日）在岸人民幣對美元匯率收報6.9284，較上一交易日走貶53點或0.08％，整周走貶386點或0. 56％。

3月中旬以來，美元指數自105上方滑落至101附近，跌幅近4％。同期，人民幣對美元匯率持穩於6.90至6.95區間，升幅不到1％，並未如預期般顯著走升，因此美元指數或許並非近期人民幣走弱的關鍵驅動因素。

大陸知名投行中金公司發布最新報告指出，人民幣走弱的主要因素或來源於近期匯率市場供求的邊際變化。近期大陸國內股票市場表現不佳，北向資金明顯流出或是人民幣走弱的重要因素。

從近一年的走勢看，人民幣匯率往往與跨境證券投資的流向相關程度更高，當證券投資項目下出現逆差時，人民幣匯率也往往弱於一籃子貨幣。中金公司認為，近期大陸國內股市波動的原因或是美國升息預期變動以及中美關係波動造成，上述短期因素造成的北向資金流出在情緒和供求兩方面對匯率產生了影響。

中金公司指出，與五一出境遊相關的購匯需求增加也可能是短期匯率市場供求變化的原因之一。隨著五一假期的到來，因疫情而壓抑許久的出境旅遊需求正在快速復甦，居民換匯行為正推動服務貿易逆差進一步擴大，這也帶動服務貿易的淨購匯需求也有所抬升。

從交易層面看，中金公司認為，上周美元人民幣匯率在連續橫盤之後的突破走勢，也是短期人民幣面臨一定下行壓力的重要原因。

美元指數仍是人民幣匯率變動方向的重要指引，即相對偏弱的美元指數並不支持人民幣趨勢性貶值。儘管第2季人民幣匯率會面臨一些壓力，但在支撐因素的作用下，人民幣匯率的貶值壓力總體是可控的。

中金公司研報指出，中長期來看，隨著後續大陸國內經濟基本面的恢復走強或得到進一步確認，中美經濟周期的錯位也可能為人民幣資產吸引更多海外資金流入，逆轉證券投資項目的持續逆差態勢。因此，依舊維持年底人民幣匯率將升至6.5至6.6之間的判斷。