央行利率決策三套劇本 擔心「通膨預期心理自我實現」

國內電價4月擬調漲，中央銀行總裁楊金龍昨（14）日表示，央行最擔心的是「通膨預期心理自我實現」，一旦國內電價調漲，對於外食及用電較大的相關產業會有影響，央行在下周四理監事會議上，將會嚴肅、謹慎、周延地討論利率政策。

金融圈主管認為，央行至少有三套劇本可因應；第一，若因電價調漲導致通膨預期明顯升溫，不排除將升息半碼，但目前看起來，升息機率偏低；第二，除升息外，央行可採取調升存款準備率、快馬加鞭收回市場游資等緊縮政策來抑制通膨；第三，通膨雖升溫但在可控制範圍內，央行今年利率按兵不動，就算下半年聯準會降息，央行也不會跟進。

楊金龍昨天赴立法院財委會報告，多名立委關注電價調漲對物價上漲的影響，楊金龍回應，電價調漲一定會直接帶動CPI上漲，另外，電價調漲、企業成本升高後轉嫁消費者的力道，會是間接效果。

楊金龍表示，央行估算，如果電價上漲10%，對CPI的直接影響約0.12個百分點，間接影響也有0.24個百分點，但因電價是4月開始調漲、今年只剩八個月，這些影響不會全數在今年實現，且影響數是經濟模型跑出來的結果，還需要另外考慮預期心理。

楊金龍表示，雖然今年電價調漲，可能導致CPI年增率漲至近2%，但還是較去年的2.49%趨緩。不過，台灣通膨率近年來均逼近2%或超過2%，如果通膨長期超過2%，通膨預期心理就會很強烈，通膨就會很難打下來。

楊金龍重申，過去台灣長期平均通膨率約在1%左右，如果長期通膨率漲至1.5%~2%，代表出現結構性改變，國內利率就不會像以前那麼低，央行這次會很謹慎討論利率，因為央行主要政策目標是通膨、特別是通膨預期心理。

楊金龍這些談話被市場視為態度偏「鷹」，認為央行下周理監事會有可能採取緊縮性政策來抑制通膨預期。

至於電價調漲，對哪些產業衝擊最大？楊金龍昨天回應，包括外食及用電相關產業鏈等，不過有些科技業即使用電量大，也不見得會轉嫁給消費者，因為賺了足夠的錢。

央行去年12月預估，今年經濟成長率為3.12%，楊金龍認為這樣的預估值應可達成，至於今年通膨率，央行原本預估1.89%，但未納入電價調漲因素、會再調高。市場預估，央行下周理監事會將上修今年通膨預估值至2%附近。

楊金龍表示，目前經濟部正在研議，政府預算能補貼多少，如果是1,000億元，電費調漲幅度會較大，如果能補貼1,500億元，電價漲幅較小，從過去經驗來看，調漲電價衝擊不會很大，只是這次提早提出、大家廣泛討論這個議題，他很擔心會因此產生通膨預期心理。

延伸閱讀

台灣利率市場：楊金龍講話偏鷹 IRS幾乎全線上揚；短率暫高檔持堅