台美凍息呼聲高 央行理事會議可能續「升息」嗎？

本周進入央行周，兩大金控與兩家外銀同步預期台美6月升息循環告捷，押寶本周美國聯準會（Fed）與台灣央行凍息。惟國泰金控子公司國泰世華銀首席經濟學家林啟超認為，這屆央行理事會議應仍會出現「升息」聲音，迎戰的就是可能的「通膨預期」心理。

ING集團最新報告預期美國6月利率維持5~5.25％不變，最大風險為美國釋出升息訊息，加大市場7月升息25個基點（1個基點為0.01個百分點）預期，ING集團與澳盛銀並都預期台灣央行6月維持重貼現率1.875％不變。

台美不升息機率高

林啟超指出，預期本周美國將宣布停止升息，聯邦基金利率（Fed Funds）維持5到5.25％不變，同步預期美5月消費者物價指數（CPI），可望從4.9％跌破4.5％，美國實質利率開始翻正，隔日台灣央行理監事會議宣布不升息機率高。

台新金控首席經濟學家李鎮宇同步押寶台、美本周不升息，且預期下半年美Fed口中仍會緊咬升息口號，但實務上美升息循環已經結束，7月不會升息。美國債務上限提高通過、美財政部將發出超過1兆美元短債，實務上已經是緊縮貨幣、帶來升息效果。

至於台灣，李鎮宇認為，央行應會站在經濟成長率立場，憂心下半年表現不好，追隨美腳步停止升息，目前外資對台經濟成長率預期都難保2，例如高盛僅估台灣今年GDP僅有一字頭，顯示台灣經濟今年迎戰國際經濟衰退的確有場硬仗。

林啟超認為，如果站在台灣經濟成長率差，避免升息帶給房貸族壓力與影響，以及台灣出口連九黑，塑造貨幣政策遞延效果下，台灣央行的確會考慮不升息。

「但央行總裁楊金龍曾在立法院說，6月是否再升息，必須看核心CPI表現」，林啟超說，市場不能低估核心通膨似乎有些僵固，下滑速度明顯度降低，台灣各行各業似乎正形成通膨預期心理，

「加拿大央行回馬槍宣布升息，美國6月如果停止升息，7月也有可能宣布升息」，林啟超指出，在台股挑戰萬七當下，也有預防性升息的空間存在，此外中央銀行理事兼台灣大學經濟系特聘教授陳旭昇曾經在5月底拋出，美國聯準會忽略通貨膨脹的預期，沒有即時採取因應措施，建議台灣央行應該啟動消費者通膨預期調查，才能做適當貨幣政策。因此，不排除此次央行理監事會議仍會有「升息」聲音出現。

債市大行情何時出現？

台美股近期飆漲，債市布局尚未出現期待行情。何時出現大行情？經濟學家指出，假設美國明年第一季降息，最快今年第3季底有機會提前反應。

林啟超分析，美國5月消費者物價指數（CPI），可望從4.9％跌破4.5％，屆時美國實質利率開始翻正、約落在0.8％接近1％，年底有機會攀升到1.7~1.8％、甚至近2％，屆時就必須思考降息可能性，因此，他估計，美國最快明年才會啟動降息。

等待降息味道氣氛濃厚，經濟衰退訊號出來，加以暑假過後，服務業榮景將逐步降溫，製造業屆時落底，搞不好今年第3季有機會提前反應。

林啟超說，這波美股漲幅集中在科技巨頭，包括蘋果、微軟等等，帶動台股台積等科技股上漲，市場擔憂是否將出現股市錢移轉到債市，但過去一年，許多投資人已經將錢從股市移往債市，目前美國十年期公債殖利率高點已過，市場已經開始聚焦明年換機潮與降息訊息。

台新金控首席經濟學家李鎮宇則認為，Fed最快今年年底、明年第一季才會降息，預料美國Fed官員下半年會持續釋放隨時升息可能性訊息，但在美升息循環實務上已經終結下，認為現階段仍可以逐步布局債市，同步認為美元第4季將開始走弱。