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撰文‧徐采薇
只賣雞蛋，卻能賣到掛牌上市。屏東大武山牧場是特例，更是台灣首例。究竟，大武山如何辦到？其上市背後又有何盤算？
走進屏東大武山牧場，一顆顆雞蛋正通過自動軌道，從雞舍被輸送到洗選廠，再經由排除劣蛋、噴水、洗刷、乾燥、噴蠟、檢測、殺菌等十四道自動化洗選程序，確保雞蛋的品質與安全，最終則依重量分級，包裝成不同規格的產品。
光這座廠房，就能日產約48萬顆雞蛋，再加上雲林、台南兩處牧場，大武山每天能供應全台近80萬顆雞蛋，市占率達3％，名列第三，僅次於10％的大成和5％的卜蜂。
把一條龍的雞蛋事業做到專精，讓大武山2023年營收突破11億元，今年2月獲證交所通過股票上市，預計6月中正式掛牌，被外界稱為「純度最高的蛋商股」。
「5年前我就確定要上市了，現在上市就是按表操課的成果。」大武山營運長魏毓恆信誓旦旦地說。
其實，去年大武山剛掛牌興櫃時，業界有聲音認為是看準蛋荒才搶著進場，但他對此不以為然，「這也不是想上（興櫃）就能上，我們已經籌備好幾年了。」
時間回到2019年，魏毓恆接手家業已滿6年，大武山營運開始步上正軌，他正思索著公司的下一步。「我可以很安逸啊，原本的規模也夠我活一輩子了，但我當初回到這個產業的意義，就是希望有一定成長。」
既然想要成長，就要有資金。「我算過，養30萬隻雞，要投入7億元成本在牧場和洗選廠。」魏毓恆不諱言，畜牧是高資本產業，如果不拚上市，規模充其量只能做到「大農」，被大廠吞併也是遲早的事。
籌備5年 從雞隻折舊率開始
然而，作為首家上市的純蛋商，挑戰接踵而至。
「我們2019年找來券商、會計師準備上市，但他們從來沒碰過這個產業，光是成本、存貨就很難釐清。」魏毓恆苦笑舉例說，還沒產蛋的雞算是存貨還是資產？若當成生物資產，又要從何時開始折舊？
諸如此類的定義，券商就整理出數百條疑問依序檢視，前後花了兩年才梳理完成。
一位不具名同業觀察，「它（大武山）是國內第一家賣蛋上市的企業，沒有前例依循，後市也很難預測。」
不只如此，所有企業在上市前還有一道關卡，就是要連續兩年或5年獲利達一定水準，這對極受天氣、蛋價影響的畜牧業更是一大難題。大武山則靠三招，突破考驗。
第一招，是持續擴大經濟規模。大武山從最初只投資4棟雞舍，到現在擴增至19棟，代表一棟雞舍占總產能比率從25％降至5.26％，這樣一來即使有一棟受禽流感等問題影響，也可透過調節庫存補足缺口。
再來，大武山擁有AI即時監測系統，能透過雞隻健康狀況、產蛋率、蛋殼品質等提前察覺異狀，有效防堵禽流感等病症擴散，也因此即使在去年蛋荒危機時仍能穩定供貨。
最後，是大武山的客戶穩定性。「我們十幾年來都沒呆帳！」魏毓恆自豪地說，大武山一直以來都謹慎篩選客戶，長期積欠貨款，或堅持砍價的廠商，不論大小一律拒絕往來。目前，大武山八成客戶集中在大型集團，像是麥當勞、全家、統一超、三井集團等，且業績能跟著客戶一起成長。
衝高市占 併購雞舍勢在必行
魏毓恆透露，上市後新的資金將用於併購和投資。
「自己蓋養雞場較慢，從申請建廠到蓋好可能要花5年，但有些雞舍是祖產又不願變賣，所以傾向用合資方式。」他解釋，透過入股當地雞舍等併購策略，能加速爭取蛋源，有助更快擴大規模。
至於投資面，主要為今年動工、預計明年底完工的彰化洗選廠，預計第一期產能可達日洗兩百萬顆雞蛋，期望進一步提升現有市占率達10％。
不過，卜蜂發言人劉明哲認為，大武山想做大規模仍有挑戰。一來，各家都搶著收購雞舍，蛋雞和肉雞間也有排擠效應，即使洗選廠蓋好，也可能無蛋可洗；二來，台灣雞蛋需求固定，且競爭激烈，市占可能到一定份額就上不去了。
「在台灣市占一成之後就可以往海外走。」企圖心不小的魏毓恆，其實還放眼國外市場。他不諱言，目前大武山與日本最大蛋雞牧場伊勢合作，已於今年3月陸續出貨生食級雞蛋，未來還希望共同前進東南亞設廠，由雙方一起投資興建、大武山導入新AI養雞技術，再加上當地市場資金，透過多方合作達到共贏。
在魏毓恆勾勒的藍圖下，這檔最純正的蛋商股有機會持續壯大，甚至走出海外，孵出更高的含金量。
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