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中華信評今(30)日下調中鋼(2002)子公司中龍鋼鐵個別信用結構,由「twa-」調整至「twbbb」,不過由於在中龍鋼鐵為中鋼集團具核心地位,因此長短期信用評等仍為「twA+/twA-1」且未來展望「穩定」,中華信評預期,市場需求疲弱,可能進一步削弱中龍鋼鐵獲利能力。
中華信評表示,由於中鋼對中龍鋼鐵100%持股,且中龍產出的粗鋼佔中鋼集團總產能三成,因此中龍鋼鐵雖SACP遭調降,但預期母集團會予以支持的情況下,長短期信用評等及未來展望跟隨中鋼集團,為「twA+/twA-1」且未來展望「穩定」。
不過針對中龍鋼鐵後市,中華信評指出,上半年鋼品平均銷售價格較去年同期下滑超過10%,下半年則受益於大陸官方計畫控制大陸鋼鐵產量,預期價格可優於上半年,不過在原物料供需逐漸恢復正常下,2024至2025年鋼價將隨焦煤及鐵礦砂價格溫和下跌。
而財務方面,在鋼品需求續弱下,中華信評認為,中龍鋼鐵獲利能力將受影響,同時也對信用指標造成壓力,根據中華信評資料顯示,中龍鋼鐵上半年EBITDA利潤率僅5.7%,遠低於去年同期的17.4%,不過隨著全球市場有望於2024至2025年回溫,預期EBITDA利潤率可恢復至11%至12%。
中華信評指出,中龍鋼鐵評等展望與中鋼集團息息相關,因此中鋼本業現金流量(FFO)對借款比水準將影響同時中鋼及中龍的評等,中鋼FFO對借款比轉弱並維持在接近12%可能導致中龍評等下調;若可維持高於30%,則可能上調評等。
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