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摩根士丹利證券在最新的「大中華成熟製程晶圓代工」產業報告中指出,電源管理IC(PMIC)、金氧半場效電晶體(MOSFET)需求持續疲軟,恐將不利台系供應鏈第4季營收。大摩對世界(5347)、力積電(6770)、矽力*-KY(6415)等台廠均給予「劣於大盤」評級。
德儀展望不如預期,特別是工業端需求疲弱擴大,敲響產業警鐘。世界將於11月7日舉行法說,大摩在報告中預警,成熟製程短期仍面臨挑戰,世界的第4季展望可能令人失望。大摩對世界的第4季預估每股稅後純益(EPS)從0.83元調降到0.76元,低於同業評估的0.93元,目標價從62元降到60元。
大摩認為世界第4季營收恐比前一季下滑5-10%,遠低於外資圈預期的平平。大摩也對世界在新加坡的擴廠持謹慎態度,預期可能不利於毛利率、現金股利配發。如果世界透過現金增資來融資,則可能稀釋股權。
對於力積電,大摩將今年及2024年的預估EPS各調降48%及59%,並將目標價從22.5元降到21元,但對2025年的預估EPS則調高4%。雖然記憶體市場已過了谷底,但成熟製程仍充滿挑戰。
至於PMIC,大摩認為市場仍然充滿挑戰,價格競爭持續進行,對於大中華的所有類比/PMIC廠都不看好,包括台廠矽力*-KY在內,預期疲弱需求將造成第4季營收低於預期。
另外,大摩預估,全球整合元件製造(IDM)廠對車用MOSFET需求急降,對世界及合晶(6182)都將產生負面衝擊,預期合晶第4季營收恐季減15%-20%。
在台股成熟製程族群中,大摩的看好順序依次為聯電(2303)(「優於大盤」,目標價55元)、世界、力積電;在PMIC族群的順序則為力智(6719)(「中立」,目標價250元)、矽力*-KY(「劣於大盤」,目標價215元)。
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