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近10年，台股的融券餘額有7次最低點都降到20萬張左右，之後指數進入盤整。今年4月融券餘額又跌破20萬張，台股將進入五窮六絕了嗎？
根據《財訊》報導，今年以來，台股走勢遠比美、日、韓等股市強勢；多位專家認為，台股這波無基之彈，除了建立在第1季的作夢行情之外，「軋空行情」是另一股重要力道。
資深分析師杜金龍指出，股東會前60日，融券要強制回補，通常每年的股東會旺季落在6月，意味著強制回補期將集中在3~4月，因此非常容易出現軋空行情。
根據台股資券變化的統計，《財訊》報導指出，從1980年至今，每年平均融券水位最低點會落在4月12日，意味著這一天是軋空行情的分水嶺；在此之前，台股往往會出現軋空行情，特別是高券資比、融券張數激增的公司。
融券大量回補 反彈近尾聲
但此刻要注意的是，時序已過4月12日，隨著軋空行情結束，恐怕台股反彈也將進入尾聲！
《財訊》統計近10年指數與資券變化的關聯度，發現有7次融券餘額低點降到20萬張左右，都落在4月分，而且融券回補大潮過後，的確進入盤整階段；例如2021年12月的融券水位，一路從60萬張降至2022年4月的20萬張，這40萬張回補的軋空力道，初期造就台股衝上18000點，但在回補大潮過後，台股指數仍持續破底。
今年4月10日，融券餘額再度跌破20萬張大關，軋空力道消退後，杜金龍認為，由於今年上市櫃公司整體稅後盈餘年增率，估計會衰退2成，本來就不利於台股向上推升，現在又無籌碼因素推波助瀾，行情可能再次回落探底。
《財訊》報導指出，若用技術分析的角度，杜金龍推估，3月7日高點15879點，與3月31日高點15951點，兩個位置讓指數形態形成「高檔M頭」，很可能意味著反彈行情的結束，接下來投資人要注意頸線15186點的支撐位置，一旦失守，恐將進入真正的主跌行情，屆時很可能再測試一次12000點。
五窮六絕重演？個股先表態
過去，軋空行情過後，台股就會進入傳統的「五窮六絕」；證券分析師陳唯泰指出，今年會不會重演五窮六絕，第一步先看個股表態；哪些股票有軋空行情，除了考量券資比，融券餘額的變化也是重要考量因素。當融券餘額都退場了，若沒有基本面的支撐，股價可能反轉直下；如果多數個股都沒行情了，意味著台股指數也要進入整理了。
《財訊》分析，就像是年初市場話題圍繞在「解封」議題上，激勵長榮航、華航股價逆勢高飛，但由於長榮航、華航現階段無法交出漂亮的獲利數據，因此引來空方勢力，使得長榮航年初空單多達39000餘張，券資比衝上5成，華航空單也增加到28000餘張，反倒醞釀一次軋空行情。但隨著空單回補完畢，長榮航融券餘額到了4月20日剩下4000餘張，券資比也降到5%，軋空行情結束，股價不漲反跌。
宏達電更是軋空行情指標，「元宇宙」題材始終停留在想像空間之下，吸引市場上空單大集結。從數據顯示年初宏達電的空單高達24000張左右，券資比衝上48%，一場軋空行情就此展開，帶動宏達電在2月衝上69元盤中高點，之後在空方漸漸認輸投降下，融券張數剩下4000餘張，也使得宏達電欠缺回補買盤，股價開始下跌。
很顯然，當4月融券餘額大幅降至歷史低點水位時，台股欠缺了籌碼優勢，往後的行情，除非有基本面作為支撐，不然投資人要多加謹慎小心。
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