中國民間湧入定存不消費投資 恐落日本流動性陷阱

官方數據顯示，中國消費者和企業正將數兆元人民幣綁入較長期銀行存單，造成中國流動性實際上被抽走一大池資金，使得中國可能落入如同日本1990年代阻礙經濟發展的流動性陷阱。

路透社報導，根據最新官方數據，今年第一季中國金融機構一共發行價值人民幣5兆5000億元的長期定期存單（CD），創下這項產品自2015年在中國推出以來單季最高發行紀錄。

過去一年，中國投資人迫切尋找報酬而湧入定存單市場。原因是傳統投資選項房市和股市如今因監管和經濟疑慮，變得看來較不穩當。

到了今年，中國企業也加入搶進行列，為中國經濟帶來更多負面壓力。因為這實際上意味即便利率已降低，中國民眾和業者仍然囤積現金而非進行投資，而這正是自1990年代起令日本苦惱多年的典型流動性陷阱。

法國外貿銀行（Natixis）首席亞太經濟學家艾雷洛（Alicia Garcia Herrero）表示：「根據日本在1990年代的經驗，由於中國恐怕陷入資產負債表衰退，因此可能正在落入流動性陷阱。」

分析師見到，今日中國家庭與企業缺乏信心的情況，與1990年代日本遭遇的困境相同；但中國還仍有些重大差別，除了尚無通貨緊縮威脅，銀行也還沒關閉放款水龍頭。

根據曾任中國人民銀行顧問的著名經濟學家樊綱今年6月在一場論壇上的說法，中國面臨了流動性陷阱，但並非日本式的通縮困境，而是「像資金落入一個黑洞，這正是我們目前身處情況，企業和家庭的需求都不活絡」。

中國在疫情之後為了刺激經濟成長，決策官員已經降息及鼓勵銀行擴大放貸。然而仍約有180家中國A股企業在呈報證監單位的資料中說，它們今年投資了定存單。

一位在中國國營銀行負責散戶業務的行員也說，現在定存單需求比以往高，「因為誰知道大環境會不會更差」？她透露，大多數客戶投資3年期定存單，意味這些資金會被鎖住一段時間。

中國本已有儲蓄率偏高的悠久歷史。根據世界銀行（World Bank）推估，中國儲蓄規模相較於國內生產毛額（GDP）的比率，在大型經濟體中居冠。

而今年上半年，中國家庭存款總額又大增人民幣12兆元，創下10年來最大增幅，並於6月底達到創歷史新高的人民幣132兆2000億元，相當於30個月餘的中國零售銷售總額。

定存單被視為最安全的儲蓄選項之一，3年期定存單的利率通常在3%左右，高於活期存款。但中國民間擁抱定存單等較安全財富管理產品，破壞了官方透過減稅和支援房市措施來刺激需求及消費的努力。

澳盛銀行（ANZ）高級中國經濟學家王蕊指出，中國由於房市幾乎見不到復甦跡象，就業展望也充滿不確定性，家庭存款持續增加，暗示悲觀看法瀰漫。