戰爭還不足以動搖油價 突破震盪區間要靠這些因素

石油價格前兩年大起大落，但2022年俄烏戰爭、去年以哈戰爭爆發，油價經短暫波動後一直在狹窄區間內震盪。

高盛集團（Goldman Sachs）分析師在周日的一份報告中說，儘管東歐和中東在打仗，全球基準油價的波動並「不大」，反映出地緣政治風險的溢價不高，以及「閒置產能增加和OPEC減產帶來的穩定力量」。他們也把波動小歸因於「非OPEC的供需成長接近平衡」。

布蘭特原油價格自2022年中以來，波動區間是每桶20美元左右，今年初以來的波動區間是更小的每桶10美元，在低點74美元和高點84美元之間擺盪。但價格向上或向下突破區間的可能性依然存在。

漲跌受限

根據高盛分析師，地緣政治風險溢價不大，伊朗支持的葉門青年運動叛軍在紅海襲擊商船，並未造成嚴重的供應中斷；與此同時，OPEC看跌期權限制了油價下跌風險，閒置產能則限制價格上漲風險；另外，非OPEC的供應「強勁」成長，「幾乎跟上全球需求的穩健成長」。

高盛分析師因此預測，布蘭特油價今明兩年將介於70到90美元，今夏最高可能87美元，2025年全球原油均價80美元。

BofA Securities策略師周一撰寫報告說，OPEC+減產顯示該組織能將布蘭特油價下限設在70美元。減產使得閒置產能增至每天500萬桶左右，加上未來幾年非OPEC+的供應大幅成長，有助油價不漲破每桶100美元。

他們預測，布蘭特原油今明兩年的均價將從去年的82美元降至80美元。展望未來，到2029年，均價會在60到80美元間，中期趨勢不會有太大變化。

博鰲亞洲論壇策略師表示，全球需求放緩，2024至2029年間，非OPEC供應的年平均增長應為每天70萬桶，低於 2017至2022年間的90萬桶。

突破區間

但分析師指出可能導致油價突破震盪區間的因素。

高盛說，地緣政治的衝擊會影響OPEC部署剩餘產能的能力或者意願，對油價構成「最尖銳」的上行風險。OPEC+減產延長更久，意味溫和上行。至於跌破70美元，有賴更積弱不振的需求和沙烏地阿拉伯的戰略轉變。

BofA Securities表示，重新充實戰略石油儲備可能在未來五年內支撐油價。美國能源部周一宣布將購入約300萬桶石油，於8月補充石油儲備，而從全球石油庫存看，OECD工業化國家的庫存仍在數十年低點附近。油價下跌風險則包括全球經濟成長結構性疲軟期延長、美國頁岩油生產力「意外」提高，以及遠離化石燃料的速度「比預期更快」。