為何日股熱 日圓仍走貶？是這兩個原因

為何日股熱，日圓仍走貶？富邦金首席經濟學家羅瑋今日為投資人指點迷津，他指出，這是由於兩大因素，一是外資投資日股時，都採取全額避險，而且進行套利交易之後，賺到的錢匯出去，所以即使日股很熱，但日圓仍貶值：「因為匯出的錢比匯入的錢還來得多！」

羅瑋也表示，以往日圓套利交易盯住紐西蘭幣、澳幣居多，但因為現在巴西幣現在匯率強勁，因此，改盯住、轉向巴西幣進行套利操作。

至於下半年景氣能否順利復甦？羅瑋認為仍有不確定性。他強調，最好的觀察指標是以製造業為主的中國、韓國、台灣及越南第三季外貿出口，是否隨著歐美存貨去化告一段落後恢復正成長。如果表現持續低迷，代表歐美國家終端消費受到高利率及高通膨影響，並未完全恢復，屆時必須對下半年及2024年全球經濟前景抱持謹慎態度。

羅瑋也指出，由於升息循環仍未結束，因此債券尚沒有資本利得表現的機會，若要賺資本利得：「還是得靠股市！」但他也提醒，必須注意全球經濟及金融市場面臨多重危機，資產價格修正幅度及頻率上升，例如，極端氣候與自然災害發生頻率持續上升，除了造成嚴重經濟損失外，災難救濟與災後重建也加重各國政府財政負擔。另一方面，地緣政治衝突與大國政經抗衡，也凸顯天然資源稀缺性，並使資源競奪進一步加劇。

羅瑋分析，國際地緣政治仍陷僵局，美中對抗從貿易戰打到金融戰與科技戰，加上俄烏戰爭爆發，歐美國家對俄羅斯實施經貿制裁，新保護主義興起，全球化腳步放緩，經貿合作趨向板塊化。也因此跨國企業被迫調整產業佈局，供應鏈亦被迫重組，進而推升製造業生產成本。

羅瑋進一步表示，高通膨與高利率抑制消費動能與投資意願，迫使企業從去年第三季起大規模去化庫存，產業出現訂單懸崖，因此上半年各國製造業PMI指數一直都在50榮枯線以下，呈現萎縮狀態。隨著各國疫情解封，過去飽受壓抑的服務業出現報復性反彈，儘管面臨相當嚴重的缺工問題，但在強勁的需求帶動下，服務業成為帶動各國經濟增長的主要動能；另一方面，儘管央行大幅升息，資金成本上升，但仍有許多企業願意為了前瞻性策略布局或調整供應鏈而加碼投資。因此，要研判下半年全球經濟動向的首要關注焦點，就是各國消費動能與企業前瞻投資。

羅瑋指出，隨著通膨因素結構化，儘管各國央行升息循環接近尾聲，但將被迫維持高利率相當長一段期間，以避免通膨預期死灰復燃。在後疫情時代，高通膨與高利率抑制消費動能與企業投資意願，加上各國政府債台高築，使得各國經濟脆弱性上升。由於經濟基本面不佳，企業獲利增長放緩，央行大幅升息使得金融機構面臨嚴重負利差問題，諸多問題同時出現對全球金融市場造成嚴重壓力，也使得資產價格修正幅度及頻率上升。

他也示警，由於主要央行持續升息，並將維持高利率一段期間，市場資金成本上升，加上存款大量流向貨幣型基金，各國金融機構必須設法解流動性及負利差問題。目前5家歐美銀行被接管併購只是冰山一角，未來不排除還有其他金融機構面臨營運危機，進而導致金融市場再度出現劇烈震盪。