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美國證券交易委員會批准了首批比特幣 ETF，勢將影響交易平台 Coinbase 在加密貨幣市場的地位。託管費收入有限而交易手續費收入銳減，恐使這支去年飆股今年栽跟斗。
未來幾周，Coinbase 將成為貝萊德（BlackRock）、富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）和WisdomTree 等一些資產管理領域大公司的託管合作夥伴，這意味 Coinbase 的託管費收入短期內將大幅增長。問題是投資人現在有許多管道可以投資比特幣，利用他們購買股票或債券 ETF 的機制就行，不必再透過加密貨幣交易所，Coinbase 的核心交易業務將面臨風險。
上漲動能
Coinbase 股價在2023年飆漲將近400%，躋身科技業漲幅最大個股之一，除比特幣大漲150%以外，部分原因是市場相信，新的 ETF 將推動人們對加密貨幣產生更濃厚興趣，給 Coinbase 帶來利多。
去年6月15日，管理9兆美元資產的貝萊德提出現貨比特幣 ETF 的申請，並指定 Coinbase 為其加密貨幣託管人，從這一天起，該交易所的股價由54美元左右飆高到去年底的逾170美元。
摩根大通分析師11月的一份報告指出，Coinbase 是 ETF 熱潮的主要受惠者，因為來自資產管理公司的託管費馬上就會增加，抵消掉資產轉移到 ETF 時比特幣交易量減少的問題。
但瑞穗分析師認為，考慮到比特幣價格走高，託管費收入相當有限。他們預測 ETF 獲批准後，每年可能只增加2,500萬至3,000萬美元的託管費，如果現貨交易機會增加，會再帶來2億到2.1億美元的新收入，但相較於分析師的2024年營收共識，增幅的百分比也不過是中到高個位數，不足以證明去年近400%的漲幅合理。
Coinbase 的上漲動能在進入2024年後減弱。截至周三，Coinbase 股價今年來下跌12.72%到151.29美元。
成長機會
摩根大通預計 Coinbase 新開帳戶的成長將放緩，因為「加密貨幣新手投資人會透過 ETF 而不是 Coinbase 進行初始接觸」，而許多新手可能永遠不會投資比特幣以外的加密貨幣，因此「永遠不需要 Coinbase 的服務」。
小摩說，股市效率和透明度提高，加上執行成本降低，隨時間推移，可能促使更多加密貨幣交易轉向 ETF，最終會「迫使 Coinbase 降低手續費並縮小交易價差，從而扭轉零售收入連著好幾季成長的態勢」。
儘管 Coinbase 執行長阿姆斯壯（Brian Armstrong）表示，該公司在上市前後做了很大努力，讓營收多樣化，但交易費用仍然是該平台的主要收入來源。2023年第3季，交易收入占Coinbase淨收入的46%，低於2022年的接近75%，另有四分之一的收入來自其穩定幣儲備的利息收入。
與可以投資多種資產類型的平台 Robinhood 不同，Coinbase 不允許交易 ETF。
瑞穗分析師認為還可能再跌，對該股的評級相當於賣出，到2023年底給出的目標價是54美元，是 FactSet 追蹤分析師中最低。
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