台哥大併台灣之星 惠譽預期這因素限制收入成長表現
惠譽繼前段時間確認台灣大哥大(3045)長短期信用評等「AA-(twn)/F1+(twn)」,展望「穩定」後,今(22)日發佈評等報告,指出台哥大收購台灣之星能增加其5G頻譜的佔有率,不過受監管機關在收購時訂下的條件限制,預期台哥大收入將不會大幅成長。
惠譽認為,台哥大收購台灣之星,能夠透過市場整合,為國內電信公司帶來更好的議價能力,不過當初收購時,監管機關要求台哥大需要為台灣之星終生方案的用戶持續提供服務,因此預期用戶平均收入不會有顯著上升。
在財務指標方面,惠譽預期台哥大2023年至2024年預期合併EBITA槓桿率將達2.2至2.4倍,主要為台灣之星槓桿較高影響所致。
不過在台哥大完成收購後,國內電信市場僅存3家業者,形成寡占市場,惠譽預期,競爭壓力將有所緩解,5G資本支出負擔也將降低;此外,在議價能力提升下,電信三雄較過去有更大的資費提升空間,惠譽指出,隨著中華電信(2412)提高4G資費,遠傳(4904)及台哥大也跟進,市場競爭壓力已可見趨緩。
觀望後市,惠譽認為台哥大EBITDA成長將於未來兩年以每年5%至6%速度成長,除了5G用戶增長外,關閉台灣之星直營店及相關資本及運營支出的節省,能夠快速展現併購綜效。
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