惠譽信評:中國大陸物流業業務擴張和效率提升 驅動融資需求
惠譽信評表示,隨著領先中資公路物流公司不斷投資於物流基礎設施、技術升級和海外擴張, 其業務擴張和效率提升將驅動融資需求。
中國大陸物流業是全球最大的物流市場。 2017年至2022年間,大陸物流業實現6.6%的複合年均增長率,超越同時期的實際GDP增速。 惠譽預計,大陸物流業中期內的增長率將在中個位數水準浮動,因為消費者對快速、優質物流服務的需求增加將部分抵消中國經濟增長放緩前景帶來的不利影響。
大陸物流業「十四五」規劃專注於打造高效的一體化物流網路。 2022年,大陸貨運總量中約72%通過公路運輸,且民營企業在公路物流中占主導地位。 但是,大陸物流基礎設施主要由國營背景資本投資,且與民營物流公司相比,國有物流公司通常提供更多的一體化、多式聯運物流服務。
過去幾年,領先公路物流公司透過併購和業務網路擴張實現了強勁的營收增長。 此外,這些公司還向海外擴張,以擴大其客戶群和市場份額。
由於達到一定規模後規模經濟效益帶來的邊際成本遞減效應減退,公路物流公司開始嘗試透過輕資產模式,提供差異化服務,推進自動化和數位化技術升級來維持盈利能力。
業務擴張和效率提升導致近幾年公路物流公司的資本支出需求高企。 因此,2020年至2021年間,大部分公路物流公司的自由現金流為負值。 不過,由於這些公司專注於效率提升和成本管理,其2022年的自由現金流獲利率轉正。領先的公路物流公司擁有多元化的融資管道,但大部分公司依賴股票市場融資滿足不斷增長的投資需求。
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