美債殖利率為何竄升?分析師:根本原因在實質殖利率升高
美國長期公債殖利率17日躍上逾十年來收盤新高,瓦解投資人的信心,也給股市平添不確定性。
MarketWatch報導,10年期美債殖利率17日衝上4.3074%,是2007年11月7日來最高收盤價位;30年期殖利率收在4.411%,是2011年4月28日以來最高。
自4月以來,10年期殖利率已飆升超過1個百分點,30年期殖利率也躍增87.3個基點。
按市場常識,長期殖利率走高反映對美國經濟續強更樂觀,通膨風險隨之升高,因此投資人要求更高的風險溢酬。
然而,這一回,通膨預期仍偏高,但正緩和下來,可見還有其他因素在作祟。
DataTrek Research共同創辦人柯拉斯指出,美國公債市場最近波動加劇的背後「根本原因」,是實質(扣除通膨)殖利率升高了;實質殖利率反映通膨預期水準與公債名目殖利率之間的差距。他預料10年期美債殖利率可能「輕易升至」4.5%~5%。
柯拉斯在17日發布的研究報告中寫道:「通膨預期升高,並不是10年期殖利率竄升的原因;實質利率才是問題所在。」
大意是說,即使通膨預期真的降到2%,名目利率也可能在未來6到12個月期間遊走於4%~4.7%區間。簡言之,10年期和30年期美債殖利率,反映的是債市對美國經濟長期展望的看法。而此刻反映的,正是Fed政策利率可能升得「更高、更久」的展望,加上實質殖利率升高,同時沖淡了衰退將至的風險。
柯拉斯並指出,日前公布的Fed 6月會議紀錄之所以引起股市和債市強烈反應,是因為揭露決策者對長期實質利率的看法。他說,負責利率決策的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)「希望見到各種期限的美債實質殖利率全面上升,以減緩成長和抑制通膨。凡此種種,將助長近期股市不確定性、削弱投資人信心和股票估值」。
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