富蘭克林華美全球非投等債 理柏連霸

黃英傑

富蘭克林華美全球非投資等級債券基金，已連續兩年榮獲理柏台灣基金獎最佳「環球非投資等級債券」基金獎項肯定，基金經理人殷祺（左）代表出席領獎。吳榮邦／攝影

2024年「理柏台灣基金獎」得獎名單出爐，「富蘭克林華美全球非投資等級債券基金」（該基金配息來源可能為本金）連續第二年榮獲理柏台灣基金獎，獲頒「環球非投資等級債（當地貨幣）五年期」獎項。

表現優異

基金獎常客

素有基金界奧斯卡之稱的「理柏台灣基金獎」每年會評選出表現優異的基金，今年得獎名單已經揭曉。其中，「富蘭克林華美全球非投資等級債券基金」繼去（2023）年奪下「環球非投資等級債（當地貨幣）三年期」獎項之後，今年再次獲得「環球非投資等級債（當地貨幣）五年期」獎項，顯示該檔基金透過靈活的資產配置及精準布局，深獲認同與肯定。

除了連兩年榮獲理柏台灣基金獎，「富蘭克林華美全球非投資等級債券基金」此前也曾囊括BENCHMARK指標2020年「最佳表現定期定額基金大獎-全球非投資等級固定收益-本地貨幣同級最佳獎」以及「最佳表現基金大獎-全球非投資等級固定收益-本地貨幣同級最佳獎」等兩大獎項，堪稱是基金獎常客。

三大特色

投資CP值高

隨著升息見頂，聯準會態度轉趨降息，可望推升債市行情。其中，非投資等級債具備三大特色，尤受市場青睞；首先是高殖利率（殖利率不代表基金報酬率）：非投等債仍是跨資產的收益王，截至3月底，根據彭博資訊，美國非投等債指數殖利率高達7.9%，不僅居於各類債券之冠，同時也高於美股、日股、新興市場等熱門股市。

二是擁有資本利得空間：目前聯準會已經連5次凍漲利率，顯示政策利率已觸頂，升息循環告終。市場預估聯準會可望於今年開啟降息循環，並有機會降息3碼，彭博統計最近3次升息循環結束後（2000/1/1至2020/6/30），美債殖利率通常會逐步走低。

一旦升息循環結束，將增添非投等債資本利得空間，報酬可期；彭博統計，過去近15年來（1995/2/1至2019/12/19），美國聯準會停止升息半年後，非投等債平均報酬率為7.2%，一年後將拉高至12.5%，這也是為何投資人此刻積極卡位非投等債的主因之一。

三是違約率低於長期平均：截至3月底，根據彭博資料觀察目前市場環境，美國景氣雖然趨緩，但經濟體質依然穩健；同時企業償息能力仍位於常態高點，毋庸擔心企業支付利息能力，加上企業本身也沒有償還本金的壓力，償債償息皆無虞，基本面穩固之下，現階段非投等債的違約率仍低於長期平均（3.2%）。

投資亮點

穩波動高息收

「富蘭克林華美全球非投資等級債券基金」以BB級債與B級債為主，截至3月底，存續期間約3年，且聚焦成熟國家占比高達九成，此種混合多元債種與專注於成熟國家的操作手法，得以兼顧風險與收益機會。

根據富蘭克林華美資料與彭博資料整理，截至3月底，該基金的5年波動風險，低於投資級債指數，殖利率方面則接近美國高收益債指數，穩波動、高息收的特性，使投資人有機會藉由此類型基金，大嘗升息結束乃至於降息展望所帶來的債市甜頭。

富蘭克林實力鍍金 奪17項大獎

黃英傑

理柏台灣基金獎壓軸揭曉，富蘭克林今年累積共贏得17座獎項，締造連續25年累積獲頒316座獎項的輝煌紀錄。其中在收益優先的股債平衡相關獎項中收穫豐碩，包括收益團隊獎與個別基金表現均獲青睞，此外後疫情時代關注度抬頭的全球氣候變遷題材及迎來近20年罕見契機的債券資產，亦有多檔基金奪得金獎肯定，包括連續榮獲理柏、指標雙獎肯定的富蘭克林坦伯頓全球平衡基金及歐洲中小型企業基金，多重鍍金印證富蘭克林全方位基金專家的堅強實力。

今年在理柏台灣基金獎勝出的「美盛銳思美國小型公司機會基金」和「富蘭克林華美全球非投資等級債券基金」已是連續兩年獲獎，而優質基金不只是在不同時空環境皆能勝出，有些則能搏得不同基金獎的評選共識，如「富蘭克林坦伯頓全球平衡基金」、「富蘭克林坦伯頓歐洲中小型企業基金」及「美盛銳思美國小型公司機會基金」今年皆同獲理柏和指標兩大基金獎項肯定。

後疫情時代富蘭克林股債團隊精銳聚集，獲獎基金與經理團隊類型多元，例如今年在指標台灣基金獎突圍的富蘭克林坦伯頓全球氣候變遷基金，超前掌握市場主流，彰顯基金長期專注ESG課題並累積超過30年投資經驗的豐碩成果。

另受聯準會利率政策影響，股債資產配置需要更靈活與透徹的執行力，富蘭克林除贏得指標台灣基金獎「平衡型股債混合」最佳基金公司獎，總代理的富蘭克林坦伯頓全球平衡基金也再獲肯定，與同樣是基金獎常勝軍且鎖定美國平衡型資產的富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金相比投資標的多所不同，該基金從全球市場挑選優質標的，目前側重高品質、歐美大型龍頭產業機會，並因應景氣波動環境，配置全球公債為主。

債市方面，迎來近20年來罕見布局良機，各類券種卻也表現分歧，考驗經理人操盤能力。富蘭克林旗下的美盛西方資產全球藍籌債券基金及富蘭克林華美全球非投資等級債券基金，分別因靈活應對利率政策調整得宜和布局全球債券，特別是側重高收益債策略奏效而獲頒殊榮。

富蘭克林現階段總代理與可供銷售、顧問服務的基金數超過百檔，類型涵蓋平衡型、債券、貨幣、股票及單一產業等，歷年基金獎成績亮眼，締造25年來連年獲獎不中斷與累積高達316座獎項的傲人紀錄，得獎類型涵括各資產領域，顯示旗下基金在不同多空情境下都能為投資人發掘全球財富機會，全方位投資專家實至名歸。

施羅德投信 五大基金獎豐收

蔡穎青

台灣基金界頗具盛名的五大基金獎：晨星（Morningstar）、晨星暨Smart智富台灣基金獎、傑出基金金鑽獎、台灣理柏基金獎及BENCHMARK《指標》台灣基金獎，日前已全數公布獲獎名單，施羅德投資旗下產品金光閃閃，於五大基金獎項榮獲28座獎項肯定。

股債產品雙優

打造最在地化投組

理柏台灣基金獎著眼於理柏獨有的定量分析，充分反映對基金穩定回報的獨立專業評估，再根據三大資產與整體類別頒發團體大獎，今年施羅德投信一舉拿下兩大團體獎與8項基金獎，合計10個獎項，十全十美倍感榮耀。

施羅德投信總經理謝誠晃指出，理柏台灣每年從台灣眾多優秀的投資管理機構，遴選出4個團隊予以表揚，施羅德投信很榮幸獲得評審青睞，得到整體團體獎及混合資產團體獎2項大獎，是首度獲獎並獲得雙料冠軍，代表旗下股債產品的水準齊一，也是對施羅德投信長年在「人才、工具、投資流程、風控治理」的努力予以肯定。

今年對施羅德投信來說，還具有另一層意義，就是在台設立35周年，特別以「現在決定，成就未來」作為邁向資產管理新階段的期許。謝誠晃認為，「多元資產」仍是施羅德投信的發展主軸，在被動式ETF當道的現今，施羅德堅持走主動操作的路，而多元資產類型的商品即是主動式操作最能發揮的領域。

此外，「台股」也是發展重點，施羅德投信近年在政府基金代操表現亮眼，也是主動管理最能發揮優勢所在。關於近年很夯的ETF產品，謝誠晃補充，主動式、被動式基金規模當然會互有消長，但不會消失，而是會達到平衡，各有各的市場與舞台，至於接下來的業務發展，穩紮穩打，挑戰自我，施羅德已在台股、多元資產、境內外基金均有所著墨，持續為客戶推薦最適合、最在地化的產品與解決方案。

環球收益成長

主動掌握市場輪動

2024年在通膨頑強、降息延後、伊朗以色列戰爭一觸即發的情況下，市場震盪加劇。謝誠晃指出，市場多變下，主動式基金有質化、量化分析，更有機會掌握超額報酬，施羅德（環）環球收益成長基金即是由這次拿下理柏基金獎混合資產團體獎的投資團隊操盤，全天候掌握投資契機。謝誠晃表示，市場不斷在演變，去年台股比較夯，不代表台股相對其他區域，會一直扮演領頭羊角色，也如同日股已沉寂20多年，但去年開始起死回生，每個資產類別在某期間都會有一片天。

施羅德投信旗下產品線夠廣，有境內外基金、台股、多元資產，也有類全委保單、政府基金代操等，更能主動掌握市場輪動脈絡。以施羅德（環）環球收益成長基金來說，目前聚焦三大主軸，包括科技創新、高利契機、消費商機，基金經理人透過三大流程鎖定AI龍頭、美國尖牙股，掌握科技巨擘在AI時代大者恒大的優勢；提前布局政策機會股，在日本升息趨勢下超前部署日本銀行股，並在洞悉全球緩降息後，續抱歐美金融股，特別的是，還配置巨災債券與證券化債券等另類資產，搶賺收益分散風險；此外也掌握不同景氣階段消費需求，精選全球消費股。

目前這檔基金積極布局高潛力資產，股票與可轉債比重長期占約七成，掌握上漲動能。特別的是，該基金也在地化因應台灣投資人喜愛配息的特性，提供美元、澳幣、南非幣等多幣別月配息，更符合台灣投資人需求。

聯博投信 最佳境外基金大獎十連霸

康堃皇

聯博投信堅強的資產管理實力備受肯定，聯博投信資深執行副總經理江常維（左）、聯博投信副總經理蘇智蘋領取理柏台灣基金獎。吳榮邦／攝影

2024年各大基金獎得獎名單出爐，聯博堅強的資產管理實力再度備受肯定。拿下《亞洲資產管理雜誌》舉辦的「Best of the Best Awards」三金，分別為台灣最佳境外基金公司、台灣最佳債券管理公司、年度最佳CEO。不僅連霸14年「Best of the Best Awards」不同獎項肯定，也是連續10年獲得最佳境外基金公司。

立足台灣、放眼國際，過去10年聯博投信產品線從收益投資、多元資產投資，陸續擴展至永續投資、美國投資，滿足台灣投資人長期理財需求；並持續創新、經營數位平台，提供投資人最新基金資訊與市場趨勢。即使過去一年面臨高利率以及市場震盪環境，聯博投信展現堅強投研實力與精準掌握趨勢的能力，今年股、債、多元資產皆獲基金獎肯定，全方位資產管理硬實力有目共睹。聯博投信董事長翁振國表示：「聯博與同業相比是小而美的精兵制，能夠連年獲獎意義重大，未來我們也將持續為國人的投資規畫努力，提供最適切的投資解決方案。」

旗艦債券基金

逾30年奪94獎座

身為全台最大債券基金，成立超過30年的聯博—美國收益基金已是基金獎常勝軍，今年獲得傑出基金金鑽獎-投資等級債券海外基金獎，迄今已拿下全球94座獎項肯定。

走過全球金融危機、中美貿易戰、聯準會升息等事件，聯博固定收益團隊以槓鈴策略（Barbell strategy）所打造的債券投資組合，均衡配置投資等級債券，並囊括非投資等級債券、機構不動產抵押貸款證券等多元券種。在控管波動同時，也兼顧追求收益與成長兩大投資目標。截至2月底止，該基金約七成布局於投資等級債券，其中超過一半為美國公債，有助於提升基金下檔保護力並降低波動。

科技醫療雙棲

短中長期屢創佳績

近兩年聯準會積極升息之下，利率來到23年高點，美國十年期公債殖利率也一度飆升至5%，導致美股充滿動盪。然而，聯博的美國股票基金仍繳出亮眼成績。獲得理柏台灣基金獎—美國股票大獎（十年期）的聯博—美國成長基金，以美國大型成長股為投資標的，尤其強調具備較高獲利能力與較強勁再投資能力的企業，因為唯有品質與成長兼顧，才能抵禦多空環境的考驗。該基金聚焦科技、醫療與消費三大成長產業，把握相對不受景氣周期影響的成長題材。

每年幾乎橫掃基金獎的聯博—國際醫療基金，今年同時獲得理柏台灣基金獎-醫療保健股票大獎（三年期、五年期、十年期）以及Smart智富台灣基金獎—生物科技和健康護理股票型基金大獎。該基金一次拿下短、中、長期獎項的關鍵，就是專注在基本面，而非預測科學結果，亦即偏好已有競爭優勢的中大型股，避免押注中小型股，或仰賴新藥上市後股價能大漲的題材。此外，基金經理人除了投資高品質企業，更偏好那些可望改善治療結果、節省醫療體系成本，同時創造股東獲利的企業；並兼顧具備成長性的醫療設備、生技產業，與具備防禦特性的醫療服務、製藥產業，進而平衡成長與風險。

成長+永續

強化品質增添動能

台灣目前唯一符合《歐盟永續金融規範》最高級別第九條的多元資產基金，聯博—全球永續多元資產基金，今年脫穎而出獲得傑出基金金鑽獎—ESG混合型基金大獎。有別於過往較常見的單一股票型或債券型的永續基金，投資組合以三成成長股、三成低波動股與機會資產、與四成ESG相關債券的策略，增添長期報酬動能，同時強化品質與降低波動，讓永續與成長兼具。

市況雖然極具挑戰，但聯博投信不斷追求卓越、屢創佳績，連年獲獎顯示評審對於聯博投信在地服務與投資實力的肯定，奠定全方位資產管理領導者的地位。

富達國際堅實投資專業 奪16大獎

蔡穎青

富達國際走過半世紀，跨足全球近30個據點，深耕台灣超過35年，長期專注自下而上的投資研究，同時將永續置於投資流程核心，積極透過治理參與提升長期回報及管理風險，為投資人打造全方位收益解決方案。富達堅實的投資專業更屢獲國內外獎項肯定，今年再獲最佳資產管理公司獎、多檔債券及股票基金亦脫穎而出，榮獲16項大獎肯定。

富達今年獲獎基金包括固定收益及趨勢主題收益兩大類別。其中，富達之固定收益產品為理柏台灣基金獎大贏家，富達美元非投資等級債券基金已第12度獲獎；富達美元債券基金連續第四年獲獎；富達亞太入息基金連續第二年獲獎；富達全球優質債券基金則首度獲獎。

布局固定收益

長期穩定收息

富達認為，鑒於過去幾個月美國經濟表現具韌性且通膨數據黏著度高，故提高了軟著陸情境可能性。儘管今年更有可能出現軟著陸，但「不著陸」說法已經開始影響市場表現。全球主要央行準備今年開始降息，然降息時間表仍仰賴數據評估。地緣政治風險隨著11月美國大選時間趨近而上升；中美兩國持續的衝突，或更廣泛加劇市場波動。

統計資料顯示，目前各類債券殖利率均已高於15年來歷史均值，美國公債及美、歐投資等級債評價更較其它資產具吸引力，建議偏好低風險低波動且重視長期穩定收息的投資人，可適當布局固定收益資產，尤其著重優質債券。

關注趨勢主題

追求資產增長

關於趨勢主題收益產品，得獎常勝軍富達全球科技基金，繼2023年榮獲Smart智富台灣基金獎、2017年理柏台灣基金獎等殊榮，今年第二度獲頒傑出基金金鑽獎。富達對全球科技相關產業保持長期正向看法，投資人可掌握其企業長期結構性增長趨勢，惟須審慎選股，著重評價面和基本面評估，篩選出可受惠科技產業整合的優質企業。

此外，另一個備受投資人關注的趨勢主題收益產品富達日本價值基金，亦獲頒理柏台灣基金獎。富達認為日股為目前配置仍低的投資人帶來具吸引力的價值，建議關注價值投資理念，尋求擁有較佳定價能力、利潤不斷增加、且持續進行公司治理改革的投資機會。

就目前利率和經濟走向充滿不確定性前提下，追求收益和鎖定優質資產至關重要。建議投資人根據自身理財目的、投資目標、時間長短、風險承受度、預期報酬等因素，選擇適合的投資標的和資產配置。

復華主被動基金創佳績 摘11大獎

復華主被動基金創佳績 摘11大獎

吳哲宜

復華全球債券基金經理人吳易欣（左）領取理柏台灣基金獎-環球債券（當地貨幣）5年期獎。 吳榮邦／攝影

復華投信自成立以來除了主動式操作基金及各式自行研發的投資方法備受投資人青睞之外，近年隨被動式投資（ETF）興起，也繳出亮眼成績單，累計在今年四大基金獎中共榮獲11座基金大獎肯定。

復華全球債券

理柏獎常勝軍

在共同基金部分，成立逾20年、國內投信首檔海外債券基金-復華全球債券基金，自2020年以來已連續5年榮獲理柏台灣基金獎肯定，今年再獲得環球債券（當地貨幣）五年期獎，為連續3年獲得該獎。此外在《指標》台灣年度基金大獎也獲得肯定，奪最佳表現基金大獎中的美元多元化固定收益-傑出表現獎。

復華全球債券基金布局以全球成熟國家投資評級債券為主，並分散多國配置，降低單一國家貨幣政策及利率變化的影響性，追求債息與資本利得，並避掉匯率風險。復華投信表示，預期美國聯準會在6月降息的機率較高，其他國家也可能在6月左右降息，將帶動公債殖利率下滑，建議投資人可透過全球化布局的債券基金掌握貨幣政策轉向的投資機會。

復華投信金複合投資法精選穩健母基金-復華奧林匹克全球優勢組合基金，在經理人朱展志過去逾10年穩健操盤下，基金表現亮眼，今年被亞洲資產管理雜誌（AAM）評選獲頒「台灣最佳多重資產經理人」獎。在彰顯資產配置操盤能力的《指標》台灣年度基金大獎-最佳基金公司大獎，亦獲得積極型股債混合-傑出表現獎；台股平衡型基金-復華神盾基金，在《指標》最佳表現定期定額基金大獎，也獲得新台幣積極型股債混合-同級最佳獎肯定。

近年復華投信近年致力推廣投資人理財教育，觸角擴及校園，也到企業舉辦ESG企業退休金理財教育，同時與全國最大熟齡媒體《50+》合作，邀請專家提供建議提升投資效率，並透過官網、社群平台及發送季刊等管道全方位傳遞投資福音，榮獲AAM肯定獲頒「台灣最佳投資人教育」獎。

00929

最佳創新產品

復華投信於2023年引領潮流之先，發行國內首檔月配息型台股ETF-復華台灣科技優息（00929）並創下佳績，因此在Smart智富台灣基金獎-指數股票型（ETF）獎項中，榮獲「創新類之非債券指數股票型基金獎」。並且被AAM評選為「台灣最佳新ETF、最佳創新產品」。

成立迄今已超過6年的復華富時不動產（00712），今年獲得Smart智富台灣基金獎-海外原型類指數股票型基金獎，該ETF是亞洲首檔抵押權型REITs ETF，以具有高股利收益特性之美國抵押權型不動產投資信託為主要投資標的，追蹤指數為FTSE NAREIT Mortgage REITs Index。截至2024年3月底止，規模達新台幣316億元，超越iShares不動產投資信託抵押貸款ETF（REM），成為全球規模最大的抵押權型REITs ETF。此外，復華一至五年期非投資等級債券基金在今年《指標》台灣年度基金大獎的ETF獎項中，亦榮獲高息固定收益-同級最佳獎。

普徠仕美國小型公司股票基金 理柏十連莊

蔡穎青

萬寶投顧擔任普徠仕（盧森堡）系列基金總代理人，並與普徠仕集團合作發展深耕在台資產管理市場有16年，2011年開始獲得理柏基金獎，並自2015年起連續獲獎，在2024年理柏基金評選中，普徠仕集團再度脫穎而出，連續第十年獲得美國中小型股票類最佳基金獎項的殊榮，這是對普徠仕（盧森堡）系列基金-普徠仕美國小型公司股票基金經理人和研究團隊實力的肯定。

普徠仕集團是由「成長投資之父」普徠仕在1937年所創辦，總公司位於美國巴爾的摩（Baltimore），成立至今已有超過86年的資產管理經驗，營運據點遍布全球17國、投資研究人員超過800人、基金投資組合經理人平均有23年的投資經驗，截至2023年12月底的資產規模也擴增至1.44兆美元，為美國家喻戶曉的資產管理公司，並且是401K退休基金的領導品牌之一。普徠仕集團致力於幫助客戶實現投資目標，並同時透過提供股票、固定收益及多元資產方案，為客戶爭取長線的累積報酬。

普徠仕（盧森堡）系列基金-普徠仕美國小型公司股票基金，連續10年獲得理柏美國中小型股票類最佳基金獎項，顯示普徠仕基金經理人一直以來所堅持的研究扎根，每年拜訪超過1,000家中小企業，以發掘明日之星的策略奏效。此外，該基金布局以成長股為主、價值股為輔的選股邏輯，也有效降低美國小型公司股票的波動風險，以創造優異的成績。這也是為何普徠仕美國小型公司股票基金，可以年年獲得評審青睞，屢獲大獎的主要原因。

萬寶投顧總經理李麗鶴表示，普徠仕集團是美國全球投資專家，連續獲得理柏美國中小型股票基金大獎，真正的贏家是參與並支持普徠仕的每一位投資人。普徠仕的投資哲學就是「如果你照顧你的客戶，你的客戶就會照顧你」，萬寶投顧也會秉持這樣的理念來持續服務客戶，持續引進優質的基金來滿足客戶在投資理財上的需求，並強化客戶在資產配置上的效益。

在近期市場方面，李麗鶴表示，美國經濟持續的韌性提高今年實現經濟軟著陸的可能性。近年來，美國的小型公司承受避險情緒升高的主要衝擊，目前的估值在歷史相對低點。同時，消費者支出趨勢、美國工業的回流以及潛在的定價能力，都是支持對美國小型公司樂觀展望的一些因素。此外，近期美股持續表現強勢，主要是美國經濟穩定成長，大型股已經上漲一大波，小型股也慢慢加溫，有落後補漲的姿態。伴隨美國經濟優於預期，財務體質佳的小型股預期也將重獲市場青睞。

安本前緣市場債 獲獎不斷實力受矚目

張瑞文

今年國內各大基金獎項全數公布，宏利總代理的安本基金-前緣市場債券基金陸續獲得Smart智富台灣基金獎（晨星技術指導）、BENCHMARK《指標》台灣基金大獎殊榮，更在理柏台灣基金獎的環球新興市場強勢貨幣債券類別橫掃三年期、五年期、十年期獎項。

資金加速轉進

回報空間可期

理柏基金獎是基於基金經風險調整後的績效，分別在三年期，五年期和十年期的期間，篩選出表現相對優於同類基金的優勝者授予獎項，獲獎基金即為獲理柏以其獨有的定量分析，認定為在該期間具有穩定回報者。安本基金-前緣市場債券基金在三年期、五年期、十年期各期間都獲獎，短中長期穩定回報皆獲理柏肯定，分外受到矚目。

前緣市場債投資範疇以精選發展中的新興市場國家為主，包括奈及利亞、肯亞、迦納、尚比亞等，IMF預期今年新興國家將以4%的穩定經濟成長率擴張，成長力道持續大於已開發國家經濟體，今年更將是近年來已開發國家與新興國家成長差距最大的一年。加上美國聯準會今年可望降息，市場風險偏好增加，預期資金將開始加速轉進新興市場與前緣市場。

多元資產布局

降風險掌收益

風險是前緣市場投資的關注重點。截至2024年1月底，新興主權及公司債違約率持續下滑。而信評機構更預期新興市場公司債的違約率於2024年底將進一步走低，為前緣市場債投資帶來利多。此外，前緣債殖利率位於近年相對高點，較高殖利率有機會提升投資勝率，更增添吸引力。

安本基金-前緣市場債券基金投資包括前緣市場強勢貨幣、當地貨幣計價政府公債與公司債，在前緣債資產類別中屬投資相當多元化的前緣市場債券基金，今年更屢獲國內基金獎肯定，是投資人掌握前緣市場債市投資機會的優質選擇。

宏利投信總代理的宏利環球-康健護理基金與宏利環球基金-印度股票基金也分別在各基金獎斬獲佳績。宏利環球-康健護理基金獲傑出基金金鑽獎，以及第二度獲BENCHMARK《指標》台灣基金大獎肯定。宏利環球基金-印度股票基金更是六度獲理柏台灣基金獎印度類別獎項殊榮，表現不俗。