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伽坦.賽加爾:金磚四國擁抱多頭行情

2018-03-08 01:40經濟日報 編譯林聰毅整理

伽坦.賽加爾預期新興股市仍是多頭行情,其中以金磚四國最具代表性。 富蘭克林/提供
伽坦.賽加爾預期新興股市仍是多頭行情,其中以金磚四國最具代表性。 富蘭克林/提供
金磚四國這個十多年前由高盛所喊出的詞,一度黯淡無光,然而,2017年隨著原物料價格由底部回升、出口帶動新興國家經濟成長,金磚四國又再度發光;展望2018年,受惠於全球景氣成長、商品價格回升,新興市場企業獲利預期增加,預期新興股市仍是多頭行情,其中仍以金磚四國最具代表性。

中國:影響力俱增,經濟結構轉型有成,充滿投資機會

中國於全球的影響力與日俱增,雖然正在解決債務比重過高、環境汙染等多項問題,但應能維持相對高的經濟成長率(預期中國2018年維持6~7%的經濟成長)。習近平政權高度集中有助政策順利推動,特別目前正處於結構型改革的重要階段,但要留意權力過度集中時,若有政策失誤將產生較大的衝擊。

中國經濟產業轉型有成,全球高附加價值出口占比持續增加,顯示產業正往價值鏈上游邁進,有利於其企業獲利與定價能力;同時,中國近年服務業已正式取代製造業,成為比重最高、成長最快速、驅動中國經濟發展的主要動力。儘管中國經濟結構轉型已有明顯成果,但其民間負債及家計債務占GDP比重持續攀升,預期中國政府在金融改革與去槓桿的步伐仍將持續,而家計債務的增加在未來對中國可能是個風險,現階段並不需要太過擔憂。

在相對高的經濟成長與產業轉型有成之下,中國充滿令人興奮的投資機會,例如中國的網路平台業者,包含阿里巴巴、騰訊,這些業者已經不只是科技業者,它們的觸角深入人們生活的每個領域,包含線上購物、線上遊戲、叫車服務等等,幾乎涵括生活各面向的服務與需求,這類與生活結合的平台業者,擁有可持續性的獲利能力,並且擁有強勁的現金流,因此儘管部分網路平台公司股價水準已高,但仍深具投資價值。

印度:看好長期結構性投資

印度較為可惜的是並沒有如同東北亞國家的科技硬體產業,也尚未如中國參與到網路平台科技的蓬勃發展,國際原油價格上漲不利於印度經常帳、財政狀況及通膨,且印度的大型股股價水準偏高、獲利改善速度較慢,但長期而言,仍看好實施GST消費稅等等多項重大改革後,將創造長期結構性的投資機會。

俄羅斯:樂觀看待、加碼布局

對俄羅斯看法相當正面,受惠於油價走揚、經濟復甦,加上低本益比(評價面便宜)、公司治理狀況改善、股利水準提高,2018年表現可期,此外俄羅斯與西方國家之間沒有關係惡化的誘因,西方國家倚賴俄羅斯的天然氣出口,預期經濟面的誘因將會凌駕政治因素考量。看好俄羅斯內需消費相關類股,包含網路公司(如俄國搜尋引擎公司:Yandex)、銀行股。

巴西:商品價格回升、政策改革,經濟與企業獲利改善

巴西的消費者債務比重較高,政府的財政改善狀況也非相當明朗,今年仍有總統大選因素,但仍受惠政治與政策改革進展,加上經濟與企業獲利的改善,目前正處於少見的正向改變階段,巴西有較多循環性產業可投資;此外,預期今年商品價格上漲趨勢將更明確,有利於身為商品出口國的巴西。(作者是富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊資深副總裁 伽坦.賽加爾/編譯林聰毅整理)

俄羅斯 巴西 習近平
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