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書摘/迎接新一輪景氣循環 勇敢投入股市增值財富

2020-01-07 15:34Smart智富 財經趨勢分析專家愛榭克

愛榭克認為,每個世代的年輕人,會有新的次世代文化成形,在融入主流過程中也會激化原...
愛榭克認為,每個世代的年輕人,會有新的次世代文化成形,在融入主流過程中也會激化原社會和經濟體的創新動能。從10歲~25歲這段過程,大幅增加的年輕人會持續不斷地貢獻內需增長,帶來生產力週期循環經濟增長。 美聯

愛榭克為財經趨勢分析專家,他擅長利用總體經濟數據預測景氣趨勢,並實際用於投資決策。曾在2009年~2014年於美國景氣擴張階段投資美國科技股,資產成長10倍。

他在最新出版的新書《景氣循環投資》,從2020年眺望至2030年,內容精彩。本文由Smart智富提供,摘自《景氣循環投資》第6-3章,於新年伊始一饗讀者。

愛榭克2020年新書《景氣循環投資》 Smart智富/提供
愛榭克2020年新書《景氣循環投資》 Smart智富/提供

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觀察歷年GDP研發項目支出總額(Real Gross Domestic Product: Research and

Development)占整體GDP(Real Gross Domestic Product)比值,在生產力增長帶動的景氣擴張循環中,這項比值皆呈現長期上行趨勢。而到了通膨增長週期時,這項指標就會出現下滑或裹足不前的情況。

以2019年第3季數據而言,研發支出占GDP已創下歷史新高,整體經濟增長由技術革新主導的方向相當明確。

展望未來幾年,諸多的科技新應用包括無人駕駛技術(無人機、無人汽車)、電動車、5G(The 5th generation mobile networks,第5代行動通訊網絡)、AI(Artificial Intelligence,人工智慧)、再生能源、生產自動化、雲端服務等,可預見仍將是多年發展主軸。因此,儘管此次生產力擴張週期已逾10年,但過往2次生產力循環皆長達20年,時間上尚有充分餘裕繼續延伸!

進入新一輪生產力增長循環後半期,勇於尋找投資良機

由於2020年代初期的這次景氣下行調整,是處於生產力擴張循環大框架當中的中期調整;資本市場回落的幅度,將不會如同從生產力擴張循環過渡到通膨擴張循環,或是通膨擴張循環結束時那麼凶猛。

因此此次景氣短暫衰退期間,在投資布局上,無論市況有多麼凶險,投資人心態要保持勇敢積極的態度,逢低找尋良好的投資契機。展望2021年之後的景氣擴張循環,大致可以分為3個週期:

週期1》2021年~2025年:生產力擴張循環後期。

週期2》2025年~2030年:從生產力擴張循環過渡到通膨擴張循環。

週期3》2030年之後:通膨擴張循環。

由於美國是全世界最大的內需經濟體,經濟增長動能幾乎全仰賴美國國內,而非外部需求,因此,作為重要內需動能來源的人口結構變化,就會深深影響到大趨勢方向。畢竟,美國人口增速快慢,會直接影響到潛在勞動力增長,進而影響到潛在GDP增長動能。也就是說,若要討論美國的長線經濟趨勢,不審視美國人口的變化是得不到答案的。因此,美國的新生兒數字,洩漏相當多極長線趨勢「天機」!

建構此2大擴張循環的根本因素,關鍵就在「人口結構」。當新生兒的數量增加,就長線而言,對於經濟發展是好事。除了在養育子女的過程中,會新增相關消費需求外;更重要的是,當嬰兒長大成人,加入社會的勞動力大軍,就可以貢獻總體經濟產值(無論是藉由納稅、消費或投資)。

但是,從嬰兒出生到成年做出經濟貢獻,需要一段時間才能發揮效用。從歷史經驗來看,第2次世界大戰後,一共出現3次嬰兒潮。第1次就是大家熟知的「戰後嬰兒潮」;第2次則是當這些戰後嬰兒潮主力進入養育兒女的階段後,加上景氣榮景期帶動生育率再次爬升;第3次則是當這些嬰兒潮世代的子女再度進入養育子女週期,以及生育率相對較高的中南美洲移民大量移入美國,帶動第3波生育高峰。由此觀之,美國的新生兒增長,有其週期性消長規律存在。

嬰兒潮後25年~40年,多會進入通膨擴張循環

為什麼當進入新生兒增長週期之後10年,景氣動能會開始顯著加速呢?這是因為,當孩子進入到求學的階段之後,會開始發揮較大的經濟影響力;舉凡就學、醫療、戶外活動、飲食、運動、娛樂、衣著等需求都會開始逐年提升。

每個世代的年輕人,會有新的次世代文化成形,在融入主流過程中也會激化原社會和經濟體的創新動能。從10歲~25歲這段過程,大幅增加的年輕人會持續不斷地貢獻內需增長,這也是為什麼生產力週期循環經濟增長,能夠在此階段蓬勃發展。

這樣的消費力,最終會在25歲~40歲時達到顛峰!因為,在這段期間,絕大多數的美國人會進入「消費性貸款」、「買車」和「買房」階段。

大量利用債務槓桿來進行商品、耐久財與地產消費,會耗盡這年齡層大部分人的財富(甚至提前透支)。擴大的家庭槓桿會讓消費市場欣欣向榮,並直接回饋到商品市場和房地產。

這也是為什麼嬰兒潮後25年~40年間,會進入通膨循環。例如嬰兒潮啟始於1940年代,而通膨週期火苗從1960年代中期逐漸成形,並在1970年代達到高峰;第2次新生兒增長起始於1970年代中期,剛好約莫25年之後的2006年~2007年,亦出現世紀房地產大泡沫和通膨盛況。

愛榭克認為,從2020年後啟動的這段生產力擴張循環後段,若歷史經驗可信,可望帶來...
愛榭克認為,從2020年後啟動的這段生產力擴張循環後段,若歷史經驗可信,可望帶來「10倍數增長」,股市成長亦可期待。 路透

2020年後迎來生產力擴張循環末期,美股可望再創高點

由此推演,大概可以得知,未來10年~30年的景氣循環週期,同樣會緊扣人口趨勢的自然演進。1990年代尾聲,美國進入新一輪新生兒增長循環,為期約10年。

這一批新生兒連動的消費動能,會在進入2020年開始顯著升溫;雖然可能一度會被前文所述的「學貸」風暴所抵銷,但這只會是短期的現象;只要景氣自然落底後,這波消費增長動能,將持續增長至2025年之後。

值得注意的是,從2020年後啟動的這段生產力擴張循環後段,若歷史經驗可信,可望帶來「10倍數增長」;參考股市於2009年的低檔位置,道瓊工業平均指數可能會在此波週期循環末期,飆升到接近6萬~7萬點的位置(S&P 500指數則是7,000~8,000點)。

因此,未來10年新一輪景氣循環,投資人還是要勇敢投入股市,以免錯過這個人生最重要的財富增值時期。

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黑天鵝滿天飛?愛榭克:先問有沒有干擾到總體經濟復甦
循環經濟 新生兒 生育率 趨勢
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