親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。
回聯合新聞網 RSS App 粉絲團 Line 我的新聞 udn family

補助結束業者自助 「進擊券」國旅住宿省500元 11:40

會員專屬/三星進入「李在鎔時代」 迎來四大挑戰 11:30

伊爾艾朗:拉加德療法救得了歐洲嗎?

2020-02-13 00:32經濟日報 編譯吳國卿

伊爾艾朗
伊爾艾朗

假如說,有一位深獲讚譽的醫生開始負責照顧一位日漸衰弱的重症病患,對這位病患施予的長期療法不僅愈來愈無效,而且還產生有害副作用。雖然有更好的療法,但這位新醫生所在的醫院並未提供。而在有提供這種療法的醫院,醫生們都太忙碌而不願接受這位病患。

那麼,這位新醫生就是歐洲央行(ECB)新任總裁拉加德(Christine Lagarde),她是備受敬重的國際貨幣基金(IMF)前總裁,在接替德拉基出任歐洲央行總裁後的挑戰,將是避免全歐元區在下個十年再度陷於低成長。這位病患在她照顧下的命運,以及她能否促使歐元區主要政府提供必要的治療,不但將決定她自己的偉業,也將決定德拉基留給後世的功名。

推薦

歐洲經濟無疑正逐漸失去動力,之前認為成長將持續加速的過度樂觀診斷,如今已被冷酷現實取代,結構性和循環性的逆風正壓制經濟活動。不久前,各方一致預測2019年的成長約2%,現在已調降到約1%,甚至可能再往下降。

各界開始普遍警覺:歐洲已面臨經濟學家所稱的「失速成長」危險。在失速成長中,成長可能保持正值,卻不足以提供其他勢力的需求:償付過高的負債、滿足日增的社會服務需求、建設更好的基礎設施,以及克服日深的群眾憤怒、政治極化和疏離感。

此外,過去無法想像的一些可能削弱市場體系完整性的情況,將突然變為可能,甚至十分可能。例如,歐洲的負利率看起來短期內不會轉正。更糟的是,歐洲經濟已出現結構性的病症,歐洲人卻未全力處理全球貿易緊張產生的嚴重影響,扮演區域火車頭的德國出口產業受到的打擊特別嚴重。

經濟日報提供
經濟日報提供
儘管有這麼多不利的發展,歐洲當局仍然只依賴一種對策:負利率和大規模收購證券(量化寬鬆)等非傳統貨幣政策。當然,這套政策過去十年在控制歐元區的債務危機上,確實有效,但這種策略已證明,在促進永續經濟成長上愈來愈不管用。

歐洲央行長期依賴同樣的舊藥方,已引發日增的憂慮,原因是負利率帶來的副作用。負利率可能削減提供給歐洲家庭的長期財務保護服務(例如壽險和退休產品),因而削弱經濟安全。負利率也鼓勵過度承擔風險,可能導致未來的金融動盪,而且還會造成經濟各層面的低效率資源配置。

由於這些風險極其真切、而且我相信正在持續升高,歐洲央行將發現,在抱怨和政治壓力日漸增加之際,愈來愈難繼續採用相同的政策。

但基於歐洲經濟逐漸惡化,央行不能按兵不動,而且不可能反轉過去十年來的非傳統政策,因為那將立即升高破壞經濟和金融的風險。

歐洲央行這三條路都行不通的三重困境,只有靠國家層級和區域層級的全面促進成長策略才能解決,包括採取各國央行無法採取的措施。歐洲各國必須深化結構改革,包括基礎設施現代化、和勞工的再教育與再訓練,以提振資本和勞動的生產力。如果可能,各國應採取財政刺激措施,並解決債台高築扼殺了既有成長動力、且阻礙新成長的問題。在區域層級,歐洲必須擴大和改善其政策架構,例如完成銀行聯盟和解決財政整合的長期歧見。

現在的希望是,拉加德能藉由卓越的人際技術、專業網絡以及國家和國際政策經驗,啟動歐洲需要的轉輪。這個挑戰牽涉的是政治意志、而非工程,而拉加德近來在IMF的成就,也就是讓世人關注性別歧視和氣候變遷會影響經濟,顯示她有能力帶領必要的變革。

我無意淡化拉加德面對的挑戰也十分巨大和複雜。這些挑戰一樣真切,且已根深柢固於歐洲政治經濟結構。然而這些挑戰並非無法克服。

拉加德將把她獨特且切合需要的技術,帶進她的新職位,且她上任正值歐洲需要改變以避免再陷入另一個失落十年的恰當時機。她未來是否成功,都已和德拉基的成敗綁在一起,雖然德拉基在2012年宣示將「竭盡所能」挽救歐元的勇敢承諾,如今已因衰退和金融動盪的威脅而蒙上陰影。

(作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、Project Syndicate專欄作家)

經濟 負利率 歐元區
A- A+

相關新聞

熱門文章

美疫情惡化、刺激方案停擺 道瓊指數大跌650點2020-10-27
避險基金龍頭創辦人:不可無視中國的崛起勢頭2020-10-27
川普vs.拜登 經濟政策四不同2020-10-27
蘋果為何力抗大盤跌勢獨收紅?因為一堆分析師狂按讚2020-10-27
金沙集團想將拉斯維加斯賭場都賣了 全梭哈在亞洲2020-10-27
川普貿易戰政績 乏善可陳2020-10-27
美最大線上券商嘉信理財宣布:裁員1,000人2020-10-27
白宮爭霸 川普、拜登戰力盤點2020-10-27
歐盟打壓科技巨擘太嚴!? Booking訂房網抗議不公2020-10-27
不服WTO認定加徵中國大陸關稅違規 美國提起上訴2020-10-27
三星顯示器傳取得出貨華為許可 可恢復部分面板供貨2020-10-27
經濟解析/美股全面下跌 似嗅到2月大跌前的兆頭2020-10-27
台積電ADR周一跌1.8% 較台股溢價減為10.4%2020-10-27
10萬人緊急疏散!強風助長南加州野火 重傷2名消防員2020-10-27
10月27日今晨G7 國際速覽七要聞2020-10-27
蘋果帶越南窮省上天堂!經濟成長達10.9%2020-10-27
美國刺激方案難產 油價跌至三周低點2020-10-27
南韓Q3擺脫衰退 靠出口強彈恢復經濟成長2020-10-27
AIG將分拆壽險事業 任命下一任執行長2020-10-27
恩智浦Q4財測優於預期 股價勁揚2.7%2020-10-27
德國軟體大廠思愛普營收減少 下修全年財測2020-10-27
美國大法官人事案表決 川普提名巴瑞特可望出線2020-10-27
英國與歐盟貿易談判互釋善意 英鎊應聲上漲2020-10-27
土耳其匯價重貶 首度跌破8里拉大關2020-10-27
日本首相菅義偉首場施政演說 宣示2050年實現碳中和2020-10-27
智利制憲公投獲78%選民支持 新法將改善社會不平等2020-10-27
英國發展5G建設 轉向日本NEC採購設備2020-10-27
現代Q3營業損失2.7億美元 十年來首見虧損2020-10-27

會員專屬

新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析

贊助廣告

關注更多

留言

Top