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歐布斯菲德:強化經濟韌性⋯今年大挑戰

2018-01-09 00:42經濟日報 編譯任中原

各國消費者及企業信心指標雖明顯上升, 基本面因素也發揮作用,尤其是總體經濟政策。...
各國消費者及企業信心指標雖明顯上升, 基本面因素也發揮作用,尤其是總體經濟政策。 (美聯社)

2017年全球經濟尾勁十足,大部分國家國內生產毛額(GDP)成長率持續增加,是2010年來最普遍的景氣上升循環。從歐洲到亞洲乃至美、加,成長預估都已上調;巴西、俄羅斯等一度衰退的新興經濟體也恢復成長。占全球三分之二人口的國家,都展現快速復甦的好景。展望2018年,許多國家的財金官員都能鬆一口氣。

經濟表現為何好轉?各國消費者及企業信心指標雖明顯上升,投資也已改善,但景氣好轉不能完全完全歸功於偶然或「野獸精神」,基本面因素也發揮作用,尤其是總體經濟政策。

主要國家貨幣政策仍然寬鬆。美國聯準會(Fed)雖持續漸進式升息,但作法相當審慎。歐洲央行(ECB)開始縮減購債規模,但仍暗示目前距離升息還遠得很。因此金融情勢持續寬鬆,帶動全球借貸金額與資產價格上升。

全球經濟呈現十年來最全面的同步上升,未來兩年的貿易成長速度將超過經濟成長率。

Maurice Obstfeld

儘管政策寬鬆,且產出缺口持續萎縮或消失,通膨仍偏低。一些人則視目前高成長、低通膨為「甜蜜點」,實屬經濟的最佳狀態。

然而許多國家的長期展望並不令人振奮。勞工高齡化,生產力成長減緩,加上負債偏重,都使前景黯淡。先進國家的生產力若未意外勁升,經濟只能維持溫和成長:隨著貨幣政策與金融情勢趨緊,加上政府負債沈重,年金與醫療支出增加,也必須整頓財政,經濟成長勢必減緩,工資也更難加速上升,尤其是非技術性勞工。於是貧富差距更加擴大,民眾益發憤怒。許多新興市場及低所得國家也將面臨經濟逆風。

因此全球財經決策官員將面臨兩大挑戰。第一,能否採取行動以提升長期產出水準?第二,能否強化經濟韌性與包容性,使當前的經濟升勢不致驟然減速,甚至陷入新的危機?

要改善長期成長展望及公平性,關鍵在於加強人力投資。教育投資能提升勞工的生產力,及因應貿易與科技等結構性轉型的能力。

再者,藉由學徒計畫,可以減少青年失業所造成的資源浪費,就業諮詢與再訓練也可以延長工作年限。若無法奏效,由於就業展望不佳,且貧富不均,將使選民對國際多邊主義及國內的審慎經濟政策益發反彈,造成政治與社會不穩定。

除了上述方法,各國也須擴大財政支出。為避免使公共負債加重,政府需改革稅制,增加稅收,並避免阻礙經濟成長。稅制在設計上應提高包容性,並促進勞動參與。若能防堵大企業與有錢人的避稅管道,將使公民對稅制的公平性更有信心。

由於貨幣政策長期寬鬆,使投資追逐殖利率,且全球負債不斷累積;一旦利率上升,一些負...
由於貨幣政策長期寬鬆,使投資追逐殖利率,且全球負債不斷累積;一旦利率上升,一些負債者終將出問題。 (美聯社)

要強化經濟韌性,也須提振信心。由於美國對金融海嘯已逐漸淡忘,金融穩定的威脅因而升高。金融海嘯後許多國家都改善宏觀審慎架構,包括銀行業的資本與流動性。然而由於貨幣政策長期寬鬆,使投資追逐殖利率,且全球負債不斷累積;一旦利率上升,一些負債者終將出問題。

保護主義的趨勢依然是一大威脅,且有可能引發貿易戰。

Maurice Obstfeld

國際貨幣基金(IMF)等機構的研究顯示,擴大舉債在短期間雖能使經濟加速成長,但終將以悲劇收場。一些國家必須抑制信貸過度成長,並減少或取消對發債的補助;另一些國家則須解決金融海嘯所留下的壞帳。各國應加強金融監理及國際法規合作,以免競相鬆綁宏觀審慎政策。

由於最近全球經濟全面回升,因此處理多邊性優先要務的時機也已成熟,最急迫的課題可能是減緩長期氣候變遷的速度。本世紀內低所得國家在面對氣溫升高時相當脆弱,先進國家同樣脆弱,更多國家政局不穩,及溫暖地區民眾大量移入。先進國家若能支持更積極的減碳目標,並援助低所得國家進行調適,實屬利人利己。

目前經濟的甜蜜點,可能會使決策官員對安全產生幻想。眼前的好景很可能相當短暫,而推動景氣上升的力量可能持續不了多少。為使經濟復甦能更持久,決策當局應掌握眼下的良機,來推動改革,否則復甦的前景很可能比我們想像的更短。

英國脫歐前景不明朗,以及西班牙加泰羅尼亞獨立議題,是歐洲經濟目前面對的最主要風險。

Maurice Obstfeld


歐布斯非德(Maurice Obstfeld)
歐布斯非德(Maurice Obstfeld)

歐布斯菲德小檔案

現職:IMF首席經濟學家

國籍:美國

最高學歷:麻省理工學院經濟學博士

經歷:加州大學柏克萊分校國際與發展經濟研究中心主任(CIDER)、哥倫比亞和賓州大學教授、日本央行金融研究所(IMES)榮譽顧問

事蹟:獲頒提堡大學(Tilburg)的庫普曼資產獎、德國基爾世界經濟研究所(Kiel)的柏恩哈德‧哈姆斯獎


(作者Maurice Obstfeld是IMF首席經濟學者、Project Syndicate專欄作家/編譯任中原)

貨幣政策 IMF 貧富差距 麻省理工學院 減碳
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