經濟選書／投資企業的關鍵

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2021-01-18 01:30經濟日報丹尼爾．湯恩、菲爾．湯恩

投資

「我在研究一間公司的時候，」我爸接著說。「會自然而然地在腦中編故事，想像這家公司的來歷、經營者是誰、它為什麼要做它做的事。我把這稱作一家公司的故事。在想像公司的故事時，我會遵循簡單的故事大綱：意義、管理、護城河、安全邊際。

我知道這些我們都還沒討論過，別擔心，我們會一一深入討論這些要點的意思。一間公司的故事還有一個重點：妳希望世界上有更多和它價值觀相似的公司嗎？這就是它的使命。」

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他解釋道，你對一間公司的研究範圍可以很廣，一開始還在研究蘋果公司（Apple），一回神卻發現自己在研究中國工廠裡的超導體。我爸告訴我，當他時時把故事和大綱記在心裡，就能專注在比較重要的議題上，專心研究這間公司究竟值不值得投資。

「你會把故事寫下來嗎？還是唸出來？」我爸想了想。「這件事我做太久了，現在我不會花時間正式把故事寫下來，只會在腦子裡編故事，然後找幾個可靠的人一起討論。」

聽到這裡，我就知道我的方法會和他有點不一樣，不過我沒把這個想法告訴他。我讀法學院和當律師這些年來，練就了辯論的好功夫，我知道自己必須看到白紙黑字寫下來的論點。我會把自己要說的話寫下來，寫了事情才夠精確，就連我選用的詞彙也很重要，這件事完全隨便不得。

我爸開始解說他想故事的方法。一開始，他會想想自己是怎麼找到這家公司的、別的投資者有沒有投資這間公司？

接下來，他會盡量了解公司──確切而言，他想知道是什麼因素讓它得以維持競爭力、它的經營者是誰、它到底有多少價值。然後呢，他會描述整體產業、公司的競爭對手，還有幫助它穩定存活與競爭的優勢，並提供有說服力的歷史紀錄，表示公司的表現夠好，還有提出證據證明它的經營團隊能力優異。接下來，我爸會提出這間公司的價值，也就是買價（buy price）──他願意花多少錢買這間公司。此外，他還會想想是什麼事件讓這間公司貶值，它大約會花多久時間復元。

作為最後的總結，他會提出三個買這間公司的好理由。「你會跟我解釋怎麼編這些故事的吧？」他笑了起來。「那當然。我們這一年就是要用來了解公司的故事。」

如果我是投資者，我會怎麼評估新創公司值不值得投資？我應該會考慮這間公司現在在做什麼、未來有什麼計畫，差不多就這樣。（摘自《投資心智》，聯經出版）

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