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趨勢觀察/全球債務急速攀升的警訊

2020-10-23 01:37經濟日報 佘通權(中華工商研究院副教授)

各國政府為因應新冠肺炎疫情衝擊而擴大支出,各國經濟表現有好有壞,全球經濟仍將面臨成長不均呈K型現象發展,由於第二波疫情再起,預估各國財政政策持續擴張,不會過早退場,導致今年各國累計負債總額占全球國內生產毛額(GDP)的比率,將逼近100%,改寫歷史新高。

截至今年9月份各國政府的財政支出,已達到11.7兆美元,使各國整體預算赤字占全球GDP的比重,從3.9%驟升至12.7%。許多國家的政府債務額像氣球一樣膨脹;以2001年時,美國的政府債務為6.9兆美元,占GDP的54%,到了如今這數字已經漲到了差不多20兆美元,相當於GDP的107%,占全球所有國家政府債務63兆美元的31.8%,如果聯邦政府用稅收來還債,至少需要十年才能還清。

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日本是世界第三大經濟體,日本的人均財富遠超過中國,但據統計日本「人均負債」已經達到了8.57萬美元,位居世界第一;世界第一大經濟體的美國,更是一個債務大國,雖然他們人民生活水平也很高,但其人均債務也達到了4.25萬美元,排名全球第五;世界前五大債務國竟然都是已開發國家,因為它們非常富有,所以很容易借到錢。

明年台灣未還的政府債務高達6.1兆新台幣,分攤給2,300萬人,每人須揹26萬元債務,若用每年稅收之5%的速度來還債,也要75年才能還清,這還不包括勞保不足年金、長照所需的預算與避免健保破產待撥補之潛藏債務在內,可見台灣的負債也滿沉重的。

新冠疫情尚未退潮,經濟成長恢復緩慢,各國利率偏低導致熱錢湧入,加上封城無法出國,投資資金紛紛轉向購買股票及房地產,但因無實質經濟做支撐,將造成資產泡沫現象;IMF上調中國大陸今年成長率到1.9%,對美國預估今年經濟將萎縮4.3%,GDP的規模(金額)愈大,就會拉大人均GDP的分母,壓低「人均負債」。

經濟成長快過負債增加率,除了償債外,還有結餘,創造外匯存底,推升本國貨幣升值;若舉債不能創造GDP,則負債增加速度會快過經濟成長率,所欠的債務無力償還,只好用「舉新債還舊債」的方式拖延,致以債養債,愈滾愈大,進而引發再籌資的風險。

新冠疫情、脫歐與美國大選三個因素,使得投資人信心惡化,資金湧向美元及公債避險,美元短期呈升值趨勢,但美國聯準會(Fed)的貨幣持續寬鬆政策,與年底前新一輪財政刺激方案,必會使美元轉弱,所幸明年適逢還債高峰,美元需求旺盛,可以抵銷一部分貶值的風險。

低利率環境讓政府盡量發債,節省利息支出,政府財政擴張雖可提振經濟,但相對也會增加沉重的債務負擔,一國債務占GDP的比重愈大,顯示金融機構愈脆弱。

因疫情肆虐方興未已,增加未來不確定性因素,經濟不被看好,預計債務增加率會快過GDP,還債違約風險勢必升高;當國家無法如期償債務時,很可能用印鈔票來解決,這樣就會導致貨幣貶值,銀行的信用也會跟著遭殃,市場流通貨幣更加氾濫,進而加深經濟惡化。

美元 疫情 投資
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