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趨勢觀察/美元跌跌不休的背後意義

2020-08-21 00:45經濟日報 佘通權(中華工商研究院副教授)

儘管各國實施封城,新冠肺炎疫情持續延燒,美股自今年3月23日的低點以來,股市已連續四個月上漲,其中標普500指數已經上漲近45%,道瓊指數則上漲近43%;台灣股市也一飛沖天到近13,000點,目前各國股市充滿榮景,主要是各國央行發行QE,印鈔票買股票,提供貨幣寬鬆力道,也暗示了當前股市榮景是熱錢推升下的泡沫現象,並非實質經濟景氣復甦。

現在市場擔心第二波疫情再起,加上各國政府繼續推動擴張支出措施,引發市場對經濟不穩的擔憂,8月6日黃金現貨應聲飆破每英兩2,000美元,10年期公債實質殖利率遠低於10年的股價本益比,更推波助升股價;其次,美國7月份連續申請失業救濟金人數高達1,610萬人、失業率衝破10%,都創下歷史新高,進而觸動美元加速貶值。

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為緩和新冠疫情對經濟的打擊,各國紛紛祭出強大的財政與貨幣寬鬆政策,一面將利率水準壓到零,甚至負利率;一面印鈔票紓困經濟,試想美國政府印了4兆元的美鈔振興經濟,如果全部留在美國,就會造成美國的通貨膨脹,所以美國政府把錢低率貸給各個基金公司,熱錢流入亞洲新興國家大炒股票,甚至變成各大公司的股東(例如台積電,外資超過一半股權),等這些基金把各國錢賺飽了,再把錢匯回美國,連本帶利還給政府,去作為支付失業救濟金或發給美國民眾紓困金,或花上百億美元補貼工資給美國艱困企業,以免他們倒閉。

台灣股市創歷史新高,但並非外銷訂單暴增或是有獲利良好的基本面,而是美國政府印鈔票來掏空盟邦所造成的。美元貶值,其他國家幣值相對升值,而台幣升值幅度遠超過亞洲各國,況且台灣證所稅又已廢止,成為吸引外資熱錢優先炒作的國家,等外資同步賺取大量的價差與匯差後,泡沫逐漸退去,外資便會撤離股市,屆時台灣股民可能會蒙受投資損失。

從股票基本面分析,一家公司合理的股價,一般是用預估未來每年每股盈餘(EPS)×本益比(倍) ,國際貨幣基金(IMF)預測,2020年全球經濟成長率預估為-4.9%,若疫苗今年還沒研發出來,不確定因素再次升高,經濟最快也要二~三年才會恢復正軌,由此推斷未來每年EPS不會太樂觀,企業沒有實質經濟做支撐,股價就會下跌回到基本面。

末日博士羅比尼說:川普政府可能透過制裁沒收或凍結大陸、俄羅斯等敵對國家持有的美國公債。若所言成真,就會引發美國公債拋售潮,美國政府借錢不付利息,甚至霸道到沒收借款本金,索性賴債不還,對債權人最大的中國,將造成嚴重的經濟創傷,未來美元貶值若持續發酵,外銷廠商除反映售價外,外匯避險避無可避。

因政府五缺問題未解、由台灣出口外銷,與進口國多半未簽訂FTA,台商回流資金多半未作實質投資,反而用在投資房地產或股市,造成股價與房價雙漲,如何拆穿美國陰謀,避免熱錢流入打亂股市,造成停滯性的通膨,讓台灣股市健康發展,期待央行穩定外匯市場,用力對抗熱錢炒匯,減少外銷廠商匯損的衝擊,進而提升企業競爭力。

美元 外資 疫情
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