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鴻海零到六歲公司養、FII沒得領?公司回應了 20:19

經濟選書/巴菲特的經營祕訣

2020-05-31 23:02經濟日報 勞倫斯.康寧漢

1956 年,26歲的華倫.巴菲特創立一家投資合夥公司,用來收購小型企業和較大型公司的股權。1965年,這家合夥公司接掌一家陷入困境的上市紡織製造商,名叫波克夏海瑟威公司(Berkshire Hathaway Inc.),隨後巴菲特便將合夥公司解散,並把波克夏的股份分配給各合夥人。

《信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式》書封 天下文化出版/提供
《信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式》書封 天下文化出版/提供
於是今天我們熟知的波克夏公司就此誕生。波克夏對各類事業都很感興趣,包含保險、製造、金融及報紙。儘管從合夥公司轉變成企業形式,巴菲特還是在波克夏保留合夥公司的精神,這項遺產數十年來都反應在《股東手冊》(Owner's Manual)中最初列出的15條準則裡:「儘管形式上我們是企業,精神上我們依舊採用合夥制度。」波克夏有別於一般上市公司的模式,將股份所有權與管理控制和相關代理成本分開。相反的,巴菲特自1965年來一直都是波克夏的控制股東。一開始他擁有波克夏45%的投票權與經濟利益,直到2000年代初期開始,他才因為慈善目的每年定期轉讓股票,逐步降低持有的股權。

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波克夏或許不需要許多上市公司設計用來監控代理人成本的機制,例如獨立董事會的強力監督。雖然控制股東可能會為少數股東帶來其他成本,但巴菲特同樣會避免這些成本出現。

自1970 年以來,巴菲特持續擔任波克夏唯一的執行長兼董事長。這麼長的任期堪稱獨一無二,現代大多數的執行長任期都短得多,這樣的任期讓巴菲特為公司留下難以磨滅的印記。

有些公司和支持者贊成對執行長的年齡及董事任期加以限制,但波克夏的股東卻十分感激巴菲特長期在這兩個職位上為他們帶來的收益。巴菲特對合夥人的態度也是一種深切的信任。波克夏的《股東手冊》提到公司基本的經營原則,詳細說道:「我們不將公司視為企業資產的最終擁有者,相反的,我們把公司視為股東擁有這些資產的一條管道。」

這樣的觀點(確切來說是「激進」的觀點)撕裂公司的面紗。

當巴菲特將股東視為波克夏擁有者的同時,公司法則是定義他們只擁有部分股東權益(也就是資產扣掉負債後剩餘的價值)。

巴菲特採用合夥制的概念,認為經理人是股東資金的管理者,應該接受比法律更高標準的義務,這是一個崇高的標準,就像班傑明.卡多佐(Benjamin Cardozo)說道,合夥人彼此互相虧欠:「誠信上的枝微末節都是最敏感的事。」

為了追求這項標準,巴菲特對待波克夏其他股東的方法是思考,如果易地而處,自己會希望受到怎樣的對待。

舉例來說,在揭露資訊時,他會忠實解釋事業的經營決策,也會承認錯誤,並將決定波克夏文化的重大事件加以分類,這些都是以平等的合夥人角色來進行,而非以執行長來進行。

巴菲特會直接寫信給波克夏的股東,而不是透過公關專家過濾資訊,並且還會主持年度會議,連續六個小時回答股東的問題。

波克夏的政策,以及巴菲特對公司經營狀況所做的解釋,都是為了要吸引認同波克夏商業模式的股東和企業擁有者。而這個模式強調的是:信任。

(摘自《信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式》,天下文化出版)

波克夏 巴菲特 遺產
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