非投資等級債基金 熱度微降

新冠疫情、俄烏戰爭、貿易戰等因素推升通貨膨脹居高不下，美國聯準會（Fed）積極升息，對全球經濟及金融市場產生重大衝擊。風險資產動盪，投資人四處尋求配息標的。統計顯示，由於收益來源愈趨多元，非投資等級債券基金雖然仍是國人喜愛的配息來源，但持有部位已降低。

Fed從今年3月起開啟這波升息循環以來，到11月初已升息15碼（即3.75個百分點），聯邦基金利率急升到3.75％至4%，為2008年初以來新高。市場預期，Fed在今年年底前還會升息2碼，到2023年第1季繼續升息，聯邦基金利率可能拉升到5%。

Fed鷹派升息，全球主要股市歷經三年的大多頭行情之後，2022年表現弱勢。以台股加權指數來說，從年初的萬八之上，到10月下旬跌破萬三，今年最大跌幅一度達三成，到11月初才又努力收復萬三。

在市場動盪時，投資人積極尋找高息股債，特別偏愛現金流強且能穩定配息的企業。因此，除了債券以外，股票收益也受到投資人的重視。尤其是台股高股息ETF來勢洶洶，今年來不論是新增數目或規模，都快速成長，成為債券基金的「勁敵」。

市場人士分析，國人喜愛債券及多重資產基金，配息是重要的原因。從最早引進國內的境外債券基金來看，原先多為半年或每季配息一次，但為了配合國人的投資偏好，現在幾乎都改成每月配息一次。近年掛牌的台股高股息ETF則多半為季配息，今年更首度出現雙月配息。

在各類債券型基金中，國人仍然最愛非投資等級債券基金，比重占所有債券基金的四成以上。不過，近年來，基金公司推出的可配息產品更加多元化，例如多重資產基金、投資等級債券基金等，更有利於國人分散投資組合，因此非投資等級債券基金的規模已不如全盛時期。

投信投顧公會統計，到今年9月底為止，國人持有的境外非投資等級債券基金規模達新台幣6,179.7億元，雖然高於6月時的6,088億元，但仍在十年來的低檔區。法人分析，Fed積極升息，債券價格下挫，加上資金尋求其他高息標的，都是非投資等級債券資產規模縮水的主因。

在2014年底，境外非投資等級債券基金的規模超過1.1兆元，達到空前高峰，之後緩步下滑，到2017年底縮減到9,500億元。在2018年，Fed升息四次，債券投資人退縮，境外非投資等級債券基金的規模跌破8,000億元。到2019年，境外非投資等級債券基金的規模才又回升到8,000億元之上。

市場人士預估，Fed最早到2023年第1季可能停止升息。隨著債券殖利率節節上揚，加上價格跌深大幅提升投資價值，都可望吸引資金重返債市。