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台股收漲13.63點 三大法人賣超78.36億元 15:12

ETF五大密碼 看見投資熱

2018-02-04 00:21經濟日報 記者趙于萱/台北報導

報系資料照片
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台灣投資人愈來愈習慣投資ETF,過去三年,ETF成交金額連續突破兆元,近15年來,更累積7兆元的交易紀錄,期間不但帶動周邊市場成長,也大大轉變投資生態。

ETF的正式名稱是「指數股票型基金」,顧名思義,就是結合股票和基金的金融商品。

在具體架構上,ETF透過買進一籃子成分證券複製指數報酬,投資人可以比照基金交易,在初級市場申贖ETF,也能從集中市場買賣ETF。

元大投信執行副總黃昭棠表示,台灣第一檔ETF是2003年6月25日成立,連結台股50大市值股的元大台灣50,迄今發行近15年。此前進行股票配置,只能一張張買進,ETF則滿足快速配置需求,而且負擔一次交易手續費,就買足一籃子股票。

台灣投資人很快接受這種交易工具,ETF發展不到五年,剛好遇上兩岸熱議證照互通,陸股產品應運而生,ETF單年成交金額達到千億元,2014年過後,接連有一連串創新商品,槓桿/反向、商品、債券、外匯ETF等相繼問世,再推動市場規模連年雙位數跳升。

此時立足台股,投資人運用ETF,也能從事槓桿性與非股權商品操作,串接股債期匯四個市場。

台灣ETF市場去年有五組數字,正顯現這股投資熱潮:上市櫃ETF掛牌45檔,總數108檔,資產規模升至3,499億元,發行投信增至十家,均為歷來最高。而反映交易熱度的ETF成交金額1.2兆元,雖見衰退,仍締造史上第三高。

黃昭棠分析,台灣ETF成功,關鍵正取決於法規突破、產品多元,市場又青睞。猶如企業要不斷轉型,才能抓住消費者,台灣ETF市場就展現不絕的創新力。

這種創新已吸引國際矚目,歐美都有大型指數公司來取經,海外退休基金、造市型外資、套利策略者,進場布局ETF,也豐富台股交易人結構,使外資動向不再以期現貨進出為單一指標。

業界普遍分析,台灣ETF前景仍看成長,但發展性還有多少?值得關注三方向。

第一,去年新問世的債券ETF,依舊在今年扮演主流,單是1月,投信便募集七檔債券ETF。元大投信指數暨量化投資事業群基金經理張勝原表示,債券ETF一大資金來源是國內壽險,統計主要壽險投資海外固定收益資產至少九兆美元,近年回流買台股的部位還不多。

再觀察散戶需求,不論境內外基金市場,現有規模各2.3兆、3.4兆元,穩健配息的債券基金都占到一半,而債券ETF尚不及千億元,潛力猶高。

第二,台灣ETF檔數甫創百檔紀錄,這個數字是高是低?國泰投信ETF團隊資深經理游日傑表示,鄰近香港、韓國發展比台灣早,兩大市場掛牌百檔產品,並未出現飽和降溫,反而持續擴增,韓國2015-2017年間,更由185檔升至300檔,台灣發行依舊可期。

第三,台灣ETF規模相對境內基金市場,占比14%,計入境外基金比重低於6%,游日傑指出,最悠久的美國,ETF占全體基金比重有20%~30%,由此看來也彰顯台灣市場的成長性。

經濟日報提供
經濟日報提供

投信激戰 管理費下殺

全球搶食ETF大商機,台灣金融業也不例外,至今計有十家投信加入發行,上市櫃檔數破百檔,不過伴隨而來,衍生出商品同質化、大打價格戰,以及交易冷清的「冷凍ETF」,也備受業界關注。

多名投信業者形容,當前ETF生態已是「紅海戰場」,尤其商品同質化、下殺管理費(基金管理的費用收入),打亂遊戲規則,為市場成長潛伏阻力,亟需更加分流化和客戶導向化的服務來突圍。

首先是同質化,國內投信原本發行基金,就有一窩蜂的跟風習性,對照在ETF,台、陸股產品最熱賣,競爭也最激烈,目前有29檔的台股ETF,另有近20檔陸股ETF,差異只在連結指數,以「投資人只會買一檔ETF,投資一個市場」的常理假設,商品顯然過多。

同質化並發生在美股、日股、債券ETF等主流資產,當相似商品愈來愈多,不難想像會有殺價競爭。以台股為例,原本全市場管理費最低,是元大台灣50的0.32%,目前已有台股ETF只收0.15%;反向ETF中,元大台灣50反1收1%,他家業者最低收取0.3%。

少數不受價格戰影響是油、金類的期信ETF,若扣除該類商品,去年台灣ETF發行最多,總資產規模最大,理應收取更多管理費,然全年ETF費用進帳22億元,比前年18億元成長19%,低於總資產規模增長28%,是近三年首見,代表發行成效縮減。

業者分析,去年費用下滑,也和更低價的債券ETF興起有關,不過不可否認,去年價格戰最激烈。

陸股商品 人氣強強滾

因應市場漲跌循環,投資工具推陳出新,台灣ETF市場也不斷發展新商品,特別的是,陸股ETF問世以來,交易金額年年位列寶座,再來才是台股ETF,單靠一檔陸股ETF,一年就能創造千億元成交值。

台灣首檔陸股ETF是2009年成立的元大寶滬深,當時中國還未完全放行外資入境,投信必須先取得合格境外投資機構(QFII)執照,才能錢進大陸買股。元大投信發行的寶滬深,便是透過連結式基金架構,提供陸股布局管道,因同時期陸股產品有限,寶滬深成立就有71億元,最大一度達400億元,見證國人瘋陸股的時代。

2014年,開放發行具槓桿特質的槓桿、反向ETF,操作波動更大,由富邦投信發行的富邦上証正2和元大滬深300正2,比下早期的台灣50、寶滬深等原型ETF,躍居人氣前茅。至今陸股起起伏伏,兩檔ETF仍常居台股單日交易量前20大股票,規模也穩定維持300億元左右,少數有如此高人氣的ETF,僅有國內規模最大的元大台灣50反1。

CMoney統計,2015年來,ETF成交金額排行榜,連續由富邦上証正2蟬聯第一,單年最高創造5,467億元的成交值,去年最少也有2,815億元;元大滬深正2則常態性介於2,000億~3,000億元。

ETF 債券 外資
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